投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为优迅股份作为电芯片龙头，基础业务接入网电芯片收入稳步增长，数据中心高速电芯片突破打开业绩成长空间，将充分受益于AI算力建设浪潮 [2][8] - 公司2025年业绩稳健增长，成熟业务筑牢基本盘，高端产品突破带动盈利能力提升 [1] - 公司正依托核心芯片技术能力，积极向车载光互联、激光雷达、智能传感等高增长新兴应用领域进行战略延伸，以开辟新成长曲线 [2] 财务表现与预测 - 2025年业绩回顾：全年实现营收4.9亿元（486百万元），同比增长18.4%；归母净利润8812.6万元（88百万元），同比增长13.2%；毛利率43.4%，净利率18.1% [1][4] - 2025年第四季度业绩：单季度实现营收1.3亿元，同比增长18.6%，环比增长8.3%；归母净利润1518.5万元，同比下降2.5%，环比下降41.6% [1] - 未来业绩预测：预计2026/2027/2028年营业收入分别为6.0/6.9/8.0亿元（600/690/795百万元），同比增长23.4%/15.0%/15.2%；预计归母净利润分别为1.1/1.3/1.5亿元（111/131/151百万元），同比增长25.4%/18.8%/14.7% [2][4] - 估值水平：当前股价对应2026/2027/2028年预测市盈率（P/E）分别为180.9倍、152.2倍、132.7倍；预测市净率（P/B）分别为10.6倍、10.1倍、9.6倍 [2][4][8] 业务分析 - 光通信收发合一芯片：2025年该业务营收4.1亿元，同比增长20.5%，占总营收比重为84.3%，低速基本盘稳固，高速率产品实现突破 [1] - 接入网业务：作为该领域龙头厂商，公司受益于国内运营商持续推进FTTR（光纤到房间）建设及千兆光网升级，接入网业务收入实现稳步增长 [8] - 数据中心高端芯片：公司在400G/800G产品上实现从零到一突破，单波100G PAM4高速电芯片已完成回片并向主流模块厂商送样，800G光模块解决方案已公开展示，并已启动面向1.6T光互联的单波200G速率芯片研发 [8] - 长距互联技术：公司开发的4通道128Gbaud相干光通信电芯片套片已完成设计迭代，并通过了部分头部客户的送样验证 [8] 新兴应用领域布局 - 车载光互联：已实现量产突破，并成功绑定国内头部车企及Tier 1供应商 [2] - 激光雷达：核心芯片获得行业重点客户的送样认可，相关项目获得地方政府产业集群专项支持 [2] - 智能传感：产品已实现样品交付并获得订单，在服务机器人等多元化场景开展应用探索 [2]