报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以伊进入谈判环节，原油利空释放后振荡运行，沥青跟随原油波动为主；供需面，沥青开工率低位，需求仍然低迷，市场成交少，出货量降至历史低位，沥青价格预计振荡运行为主，估值上修；建议多沥青空原油持有；BU2604、BU2605期现正套可考虑获利离场后观望；买看跌期权持有 [4] 根据相关目录分别总结 供应角度 - 截至4月10日当周，沥青开工率周环比下降2.58个百分点至22.35%；沥青周产量环比下降3.611万吨至34.091万吨 [4][9][12] - 岚桥石化预计4月20日左右停产沥青，本月排产量降至8 - 9万，后市出货主供前期合同；山东胜星3月30日复产沥青，4月7日转产渣油，正常生产时日产4500 - 5500吨；齐鲁石化4月5日沥青停产并转产渣油，具体复产时间待定；东明石化4月7日沥青恢复生产，4月10日左右有成品外销；温州中油4月9日点火，预计18 - 19日出成品，日产1000吨；江苏新海4月8日复产沥青，预计1万吨；新疆佳宇恒石化4月10日装置检修，沥青停产，预计检修20天左右；盘锦北沥4月1日提升沥青生产负荷，日产由1500吨增至1800吨，日产增加300吨；辽河石化4月2日起提升沥青生产负荷，日产由1500吨增至2000吨，增加500吨 [4][6] - 列出中国沥青装置检修计划，涉及西北、东北、华北、华中、华东、华南、西南等地区多家企业的装置状态、沥青产能、停产开始与结束时间及备注等信息 [15][16][18] 需求角度 - 部分地区天气平稳，需求缓慢释放，大部分地区刚需偏弱，高价沥青抑制成交；分地区来看，山东清明假期刚需偏弱，成交欠佳，节后需求恢复不及预期；华北主力炼厂暂不发货，市场多询山东低价资源；华东终端施工项目节奏缓慢，需求低迷；东北高价抑制终端项目开工积极性，终端需求复苏延迟；西北主力炼厂维持低产，疆外需求疲软；华南主力炼厂开工维持较低水平，需求缓慢释放；西南云贵部分项目施工支撑需求释放，四川需求清淡 [20] - 截至4月10日当周，国内沥青出货量9万吨，环比下降4.11万吨；道路改性沥青开工率18%，环比增加2个百分点；防水卷材沥青开工率50%，环比持平；沥青出货量环比下降至历史低位，改性沥青及防水沥青需求表现一般 [4][21][22] - 未来十天南方多降雨和强对流，全国大部地区气温持续偏高；10 - 12日，江南大部、重庆、贵州北部等地有中到大雨，局地暴雨或大暴雨；15 - 16日，江南南部、华南北部及贵州等地有中到大雨，局地暴雨；4月20 - 23日，江南、华南等地累计降水量有10 - 30毫米，局地超过40毫米；新疆北部、黑龙江、西北地区等地平均气温较常年同期偏低1 - 3℃，全国其余大部地区气温接近常年或略偏高 [23][25] 库存角度 - 炼厂沥青库存环比小幅累库2.6万吨，同比远低于去年同期；仅华南小幅去库，华南主力炼厂部分资源出口，带动炼厂库存下降；社会库小幅去库0.02万吨，华南及西南部分地区项目施工支撑需求逐步释放；华北、华东及东北社会库累库 [4][26][37] - 给出炼厂沥青库存和社会库库存的具体数据，包括总库存及各地区库存的环比、同比变化 [28][35] 基差角度 - BU2604、BU2605期现正套可考虑获利离场观望 [4][42] 月差角度 - 月差套利暂且观望 [55] 利润角度 - 截至4月10日当周，沥青毛利 - 401元/吨（+87），沥青生产成本4786元/吨（ - 102），国内稀释沥青港口库存54万吨（ - 2），沥青生产毛利虽环比回升，但仍处于往年同期低位 [70] - 沥青估值低位回升 [72] 仓单角度 - 虚实比偏低 [88]