报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为两颗星，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 市场交易核心为美伊停火协议执行情况以及霍尔木兹海峡通行现况，美以表现难让市场相信战争局势缓和的持续性，霍尔木兹海峡油轮通行情况不明朗，美伊信任破裂影响航运恢复，短期油价或维持剧烈波动 [1] - 地缘局势反复使原油相关品种市场看涨情绪升温，盘面震荡，美伊分歧大、谈判进展慢，霍尔木兹海峡物流未恢复，未来变数大，航运通道受限，中东炼油能力下降，出口恢复慢，低硫燃料油海外供应收紧但国内排产高，内盘弱于外盘，地缘局势影响市场情绪，短期内供应难完全恢复，支撑燃料油裂解价差，局势恶化原油系商品价格可能上行 [2] - 4月炼厂排产下滑至158万吨，石油焦利润走强、主营保供成品油等压缩沥青供应，样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大，炼厂库存环比减少，社会库存累库放缓且同比由正转负，商业库存水平偏低，BU价格走势跟随原油但波动幅度相对克制 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场交易核心为美伊停火协议执行情况和霍尔木兹海峡通行现况 [1] - 美以表现难让市场相信战争局势缓和持续性，霍尔木兹海峡油轮通行不明朗 [1] - 美伊战争使中东油田受袭停产与预防性停产致原油产量削减超千万桶/日，美伊信任破裂影响航运恢复 [1] - 短期油价缺乏单边趋势驱动，或维持剧烈波动态势 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘局势反复使原油相关品种市场看涨情绪升温，盘面震荡 [2] - 美伊分歧大、谈判进展慢，霍尔木兹海峡物流未恢复，未来变数大 [2] - 航运通道受限，通航量远不及冲突前，中东炼油能力下降，出口恢复慢 [2] - 低硫燃料油海外供应收紧，国内主营炼厂排产高，内盘弱于外盘 [2] - 地缘局势影响市场情绪，短期内供应难完全恢复，支撑燃料油裂解价差，局势恶化原油系商品价格可能上行 [2] 沥青 - 4月炼厂排产下滑至158万吨，石油焦利润走强、主营保供成品油等压缩沥青供应 [2] - 样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大 [2] - 炼厂库存环比减少，社会库存累库放缓且同比由正转负，商业库存水平偏低 [2] - BU价格走势跟随原油但波动幅度相对克制 [2]