行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点：继续推荐Q1业绩有望超预期的品种，重点关注上游原材料、中游制造及品牌类公司 [2] - 投资建议：推荐Q1业绩有望超预期品种 [2][4] - 上游：推荐百隆东方、富春染织 [4] - 中游：推荐困境反转型个股兴业科技、健盛集团 [4] - 品牌类：推荐利润弹性品种锦泓集团、三夫户外、富安娜 [4] 根据目录总结 1. 本周观点 - 富春染织：Q1归母净利润预增13.5-15.5倍至7000-8000万元，远超市场预期，受益于棉价上涨带动销量及低价库存贡献吨净利，报告将其26年净利润预期上调至3亿元 [2][14] - 新澳股份：25年业绩超市场预期，主要来自Q4毛利率提升（毛条贡献）及销售+管理费用率下降，Q1有压力但4月至今发货和接单改善明显 [2][14] - 华利集团：25年收入微增4.1%，净利下滑16.5%，Q4收入、净利分别下降3%、23%，毛利率受新工厂爬坡及关税拖累，New Balance首次跻身前五大客户，分红率升至75%，预计今年增加2家新厂，客户增长主要来自阿迪、安踏、UGG、NB和亚瑟士 [2][14] 2. 行情回顾 - 本周（20260405-20260410）SW纺织服饰板块上涨3.57%，高于上证综指0.83个百分点，低于创业板指5.93个百分点 [17] - 细分板块中，SW纺织制造上涨4.79%，SW服装家纺上涨3.34%，涨幅前三的板块为电商、高端女装、鞋类 [17] - 个股方面，本周涨幅前五为富春染织（+16.01%）、新澳股份（+15.13%）、英派斯（+14.90%）、如意集团（+13.78%）、璞源材料（+13.44%）；跌幅前五为舒华体育（-14.65%）、延江股份（-9.07%）、爱玛科技（-7.30%）、康隆达（-5.56%）、棒杰股份（-5.32%） [17][22][28] - 资金流向方面，富春染织主力资金净流入占比4.13%居首，舒华体育主力资金净流出占比2.33%最多 [17][24][25] 3. 行业数据追踪 3.1 原材料相关数据 - 棉花价格：截至4月10日，中国棉花3128B指数为16727元/吨，周环比下跌0.16%，年初至今累计上涨7.33%；美棉期货结算价周环比上涨3.30%，年初至今累计上涨13.32% [4][35][37] - 锦纶价格：截至4月10日，锦纶中国华东市场价为18300元/吨，周环比上涨1.67%，年初至今累计上涨32.61% [4][35][37] - 羊毛价格：截至4月2日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1786澳分/公斤，周环比上涨3.60%，年初至今累计上涨8.37% [7][41][42] - USDA棉花供需：2026年4月预测，2025/2026年度全球棉花总产预期同比增0.81%至2653.5万吨，消费需求预期同比增2.68%至2593.9万吨，全球消费增速高于供给增速；中国棉花总产预期同比增11.88%至779.5万吨，消费需求预期同比增8.11%至870.9万吨，中国供给增速高于需求增速 [3][47][49] - 棉花库存：2026年3月全国棉花商业库存为490.97万吨，同比增加7.01万吨 [51] 3.2 出口相关数据 - 纺织服装出口：2026年2月，纺织服装出口224.44亿美元，同比大幅上升73.41%；2026年1-2月累计出口504.45亿美元，同比上升17.63% [53] - 越南鞋类出口：2026年3月，越南鞋类出口金额为19.51亿美元，同比上升2.48%；2026年年初至今累计出口54.20亿美元，同比上升0.87% [3][61] - 运动制造台企：2026年2月，丰泰、裕元、钰齐、广越、儒鸿、来亿营收同比增速分别为-12.32%、19.40%、8.14%、-6.56%、-7.36%、-29.43% [65] 3.3 终端消费相关数据 - 线上平台销售（淘宝天猫）：2026年3月，童装/运动服/女装/男装/箱包销售额同比增速分别为-18.81%、6.96%、-12.49%、-19.70%、42.05%，箱包增速提升；户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋同比增速分别为43.79%、17.45%、34.15%、-3.30% [3][77] - 服装行业线上销售额：2026年2月，我国服装行业线上销售额313.86亿元，同比上升15.91%，环比下降34.26% [88] - 社会消费品零售：2026年1-2月，社会消费品零售总额同比增长2.8%；服装鞋帽、针纺织品类零售总额2831亿元，同比增长10.40% [94] - 美国零售与库存：2026年2月美国总零售额同比增长3.71%，其中服装及服装配饰店同比增长7.25%；2月美国服装及服装面料批发商库存同比上升2.94% [3][107][113] 3.4 高端消费跟踪 - 澳门博彩：2026年1月中国澳门博彩毛收入达227.00亿澳门元，同比增长23.96% [117] - 高端汽车：2026年2月中国20万元以上汽车销量46.37万辆，同比下降5.60% [117] - 爱马仕收入：爱马仕25H收入增速放缓至7%，其中亚洲（不含日本）收入316.4亿元，同比增长3.0% [117] 4. 行业新闻 - 迅销集团（优衣库母公司）：截至2026年2月28日上半财年，收益20552.27亿日元（约合人民币884亿元），同比增长14.8%；净利润2792.9亿日元（约合人民币120亿元），同比增长19.6% [123] - 李维斯：2026财年第一季度净营收同比增长14%至17.4亿美元，超出市场预期，并上调全年业绩指引 [125] - 七匹狼：2025年营业总收入30.04亿元，归母净利润3.33亿元，同比增长16.91%，渠道端门店总数净减少98家至1706家 [126][127] - 拉夫劳伦：开设中国内地首家旗舰店，并计划三年内再拓展150家门店 [8]