报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前铜市场处于宏观情绪压制与产业基本面支撑的博弈期，地缘政治与人为干预使宏观面不确定，利率影响成市场噪音；全球主要矿山生产干扰使铜精矿供应现缺口，为电解铜价格筑底；下游需求随生产恢复和价格回落释放，现货贴水收窄；市场虽受宏观扰动，但供应紧缺与需求复苏形成基本面支撑，两者平衡主导未来价格方向；预计二季度铜价先抑后扬震荡，下方产业成本支撑在90000 - 95000点区间，上方第一压力区间在100000点附近 [5] 各目录总结 周报小结 - 宏观因素方面，市场因美伊局势进入迷惘阶段，利率层面受人为因素干预成市场噪音 [4] - 铜精矿方面，多个矿山生产受干扰，TC价格走低，2026年铜供应从预期增速放缓变为实质性缺口，矿端对电解铜基本面支撑或加强 [4] - 电解铜方面，对利率层面定价逐渐脱敏，全球四大铜矿产区生产扰动使基本面支撑加强 [4] - 下游需求方面，开工持续恢复，近期电解铜价格回落使采买积极性恢复，现货贴水有所修复 [4] 一、电解铜市场价格 1.1 电解铜上游市场价格 - 多个铜矿出现异常，20%铜精矿市场价与TC价有相应走势，精废铜有现货价格及价差情况，还有铜进口利润相关数据 [7][9][11] 1.2 电解铜期现市场价格 - 呈现沪铜基差、沪铜收盘价、1铜长江现货均价等期现价格情况，以及外盘铜期货价（LME铜、COMEX铜）、洋山保税区对LME溢价等数据 [14][16][18] 1.3 外盘铜持仓数据 - 显示海外交易所库存合计、LME铜仓单构成、LME铜基金持仓、COMEX铜非商业持仓等数据，且电解铜投机头寸大幅撤离 [20] 二、电解铜生产与库存 2.1 电解铜上游供应 - 供应端增速有限，有铜精矿、电解铜、废铜净进口量相关数据 [29] 2.2 电解铜生产与库存 - 包含电解铜月度产量与开工率、生产成本与利润、周度库存（市场库存、工厂库存）等数据 [33] 三、宏观数据与下游消费 3.1 美元指数与美债利率 - 美元指数随原油反复，有美元指数与美债长短利差、美元实际利率、美债收益率及长短利差、美国基准利率与通胀等相关数据 [41] 3.2 美国经济数据 - 涉及美国就业人数、市场信心指数、社会零售额与库存、欧美央行总资产、GDP同比、股指收盘价等数据 [50][54] 3.3 中国经济数据 - 有中国M1、M2增速，M2与社融增速，金融机构贷款，中美欧制造业前瞻指数，社会消费品零售总额累计同比，GDP累计同比等数据 [60][67] 3.4 中国铜下游消费数据 - 铜箔开工维持同期高位，有电解铜月度需求、铜箔开工率、电解铜终端产量增速、固定资产投资完成额增速等数据 [74]