报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 国产算力产业链，特别是国产超节点产业，有望深度受益于当前中国大模型Tokens调用量持续领跑全球、商业化进程加速的行业趋势[1] - 国产大模型在第三方API Tokens调用市场已实现份额领跑，且增速大幅超越美国，标志着国产大模型API商业化进入全球竞争力持续强化的新阶段[5] - 国产超节点方案已进入规模化量产与技术迭代新阶段，以太网凭借开放生态与成本优势成为主流互联路径，看好在该赛道核心卡位的芯片、整机厂商[5] 根据相关目录分别总结 Tokens调用数据跟踪 - 字节跳动大模型调用量跻身全球第一梯队：2026年4月，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿；2026年3月，中国日均Tokens调用量已突破140万亿，周调用量持续超越美国[5] - 全球Tokens消耗头部格局：全球日均Tokens消耗量超100万亿的公司仅OpenAI、Google、字节跳动三家，字节跳动主要依靠国内市场即达到与全球化巨头相当的吞吐量，其海外增量仍在快速爬坡[5] - 国产大模型在第三方API市场多点爆发：阿里通义千问因Qwen3.6-Plus旗舰模型发布，单周API调用量环比增幅超300%；小米通过MiMo-V2-Pro等模型的免费/低价策略，单周调用量一度登顶国产前列；阶跃星辰等厂商共同推动中国厂商在OpenRouter等平台的份额持续超越美国[5] - 中美增速对比鲜明：在第三方API市场，中国厂商调用量增速大幅领跑美国，近两周美国增速转负而中国维持高增长[5] 国产算力产业链核心公司表现 - 海光信息2025年业绩高速增长：报告期内，公司实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；实现归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%；扣非归母净利润23.05亿元，同比增长26.92%[5] - 业绩驱动因素：业绩增长源于持续优化CPU+DCU业务布局，高端处理器产品在传统行业及AI大模型领域渗透率与认可度双提升；公司坚持技术驱动，报告期内研发投入45.69亿元，同比增长32.58%，研发人员占比达员工总数的82.99%[5] 国产超节点产业趋势 - 超节点解决AI算力瓶颈：超节点作为高密度AI算力核心基础设施，有效破解传统集群在通信、功耗、复杂度方面的三大瓶颈[5] - 国产能力达到全球一流：国内华为、中科曙光、阿里等厂商已密集推出自研超节点方案，国产超节点能力已跻身全球一流[5] - 以太网成为主流互联路径：以太网凭借开放生态、低部署成本与基建兼容性，叠加技术进步补齐时延短板，已成为Scale Up领域主流方向，行业巨头正协同推动其标准化[5] - 国产替代产业链协同发展： - 交换芯片：盛科通信等独立厂商高端交换芯片稳步推进[5] - 互连技术：数渡、澜起科技突破PCIe/CXL互连瓶颈[5] - 全栈体系：海光信息与中科曙光形成HSL+ScaleFabric全栈互连体系，推出ScaleX640、ScaleX40等国产标杆超节点产品，实现芯片设计与系统集成深度协同[5] - 产业进入量产提速阶段：2026年超节点量产提速，以太网路线、国产Switch芯片、整机方案三重共振[5]