报告投资评级 - 行业评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - 周期研判：外部地缘政治局势（美伊冲突）出现缓和迹象，带动能源及铁矿石价格回落，钢铁行业成本压力减轻，在旺季库存持续去化、供需边际转强的背景下，行业利润有望得到释放[9][13] - 库存与需求：当前处于传统旺季，钢材社会与钢厂库存持续去化，合计环比下降2.03%，下游建材成交量环比上升2.96%，显示需求边际向好，钢价有望企稳回升[9][14] - 供给与政策：行业产能释放整体受控，2026年3月重点大中型钢企粗钢日均产量同比下降6.1%，国家正研究细化产能产量调控措施，旨在压缩过剩产能，推动行业向低碳环保和高质量发展[9][13] - 成本与盈利：本周铁水成本微幅下降0.01%，钢企盈利率持平于48.05%，主要原材料铁矿石价格下跌（如澳洲PB粉矿价格周跌2.58%），且库存处于历史高位，成本下行有望进一步释放钢材盈利空间[9][33][38] - 板块表现：受外部宏观局势缓和影响，本周上证综指上涨2.74%，申万钢铁板块表现更强，上涨3.54%[49][50] 根据目录分项总结 1. 周期研判：成本压力减轻，利润有望释放 - 地缘政治缓和（美伊临时停火）导致油价及铁矿石价格下行，为钢铁行业减轻成本压力[9][13] - 在旺季库存去化、供需转强的基本面下，铁矿石库存已达历史高位，其价格下行有望释放钢材盈利空间[9][13] - 政策层面正在推动以低碳环保为导向的供给格局优化，2026年3月重点钢企粗钢日均产量为201.0万吨，同比下降6.1%，显示产能释放受控[9][13] 2. 供给：旺季效应显现，钢材产量明显提升 - 本周铁水日均产量为239.38万吨，周环比上升0.84%[9][16] - 螺纹钢产量为216万吨，周环比明显上升4.10%，但热轧和冷轧产量分别环比下降1.50%和1.20%[16][19] - 长流程螺纹钢产能利用率周环比上升2.56个百分点，短流程则下降0.82个百分点[16][19] 3. 库存：下游需求回暖，社会与钢厂库存持续去化 - 本周钢材社会与钢厂库存合计为1334万吨，环比下降2.03%[22] - 所有主要钢材品种的社会与钢厂库存合计均呈去化趋势，其中线材库存环比下降3.83%，去化幅度较大[22] 4. 需求：进入传统旺季，建材边际需求明显提升 - 本周五大品种钢材表观消费量合计896万吨，环比小幅下降0.32%，其中中厚板表观消费量环比上升3.01%[24][25] - 截止4月10日，主流贸易商建材成交量（五日移动平均）为100,366吨，环比上升2.96%[14][24] - 2026年3月中国制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点[27] 5. 成本与盈利：成本支撑转弱，盈利率环比持平 - 主要原材料价格趋弱或持平，澳洲61.5%PB粉矿价格本周下跌2.58%至754元/吨[33][34] - 本周平均铁水成本（不含税）为2297元/吨，周环比微幅下降0.01%[14][38] - 本周钢企盈利率为48.05%，周环比持平[14][38] - 螺纹钢长流程毛利周环比小幅上涨4元/吨，短流程毛利周环比小幅下跌17元/吨[14][40][41] 6. 钢价：本周钢价微幅下跌，边际需求向好预期下价格有望上行 - 本周普钢综合价格指数为3439元/吨，微幅下跌0.23%[45][46] - 分品种看，冷板价格跌幅最大，周环比下跌0.37%至3732元/吨[45][46] - 报告认为在边际需求向好的预期下，钢价未来有望上行[45] 7. 板块表现：外部宏观局势缓和，上证综指及钢铁板块均上涨 - 本周上证综指报收3986点，上涨2.74%；申万钢铁板块报收2718点，上涨3.54%，跑赢大盘[49][50] - 钢铁板块内，盛德鑫泰涨幅居前[54][55] 投资建议与标的 - 建议关注产品结构优化的南钢股份(600282，买入)和特钢出口龙头中信特钢(000708，买入)[3] - 在国际能源安全重要性提升背景下，建议关注受益于核电景气周期的久立特材(002318，买入)和燃气轮机余热锅炉管龙头常宝股份(002478，买入)[3] - 其他提及标的包括包钢股份(600010，未评级)[3]