报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告核心观点 - AI发展催生光纤光缆新需求，行业迎来上行周期，公司凭借棒纤缆一体化生产能力有望深度受益 [1][5][9] - 全球光纤价格正经历剧烈上涨，已突破上一轮周期高点，产品价格上涨预计将转化为利润，提升公司盈利水平 [6] - 公司2025年业绩表现稳健，营业收入与净利润实现双位数增长，毛利率提升，盈利水平改善 [4][5] - 公司是全球光纤光缆行业领先企业，市场份额连续九年排名世界第一，有望把握此轮行业上行机遇 [9][10] 公司财务表现与预测 - 2025年业绩回顾：实现营业收入142.52亿元，同比增长16.85%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长20.40%；毛利率提升至30.73% [4][5] - 2026-2028年盈利预测： - 预测营业收入分别为228.48亿元、322.45亿元、381.26亿元，同比增长60.3%、41.1%、18.2% [10][12] - 预测归母净利润分别为50.06亿元、81.53亿元、98.41亿元，同比增长515.2%、62.9%、20.7% [10][12] - 预测摊薄每股收益（EPS）分别为6.05元、9.85元、11.89元 [10][12] - 预测净资产收益率（ROE）分别为22.5%、27.5%、25.6% [12] - 当前估值：基于2026年4月9日股价398.31元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为66倍、40倍、34倍 [10] 行业与市场分析 - 市场回暖与AI驱动：2025年第四季度起，光纤光缆市场环境改善，主要得益于生成式AI快速发展及算力数据中心资本开支加大，带来了结构性市场机会 [5] - 光纤价格大幅上涨： - 中国G652.D裸光纤现货价格在2026年3月达到83.40元/芯公里，较2026年1月环比大涨165%，同比涨幅高达418%，并突破上一轮周期高点78.80元/芯公里 [6] - 欧洲G652.D裸光纤价格在2026年3月达到7.94欧元/芯公里，较2026年1月环比上涨136%，同比上涨159% [6] - 自2025年5月以来，中国G652.D裸光纤现货价格累计涨幅已超400% [6] 公司核心竞争力 - 棒纤缆一体化生产优势：公司是国内少数能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆的企业之一 [7] - 技术工艺领先：公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，也是行业内为数不多的可以同时通过PCVD工艺和VAD+OVD工艺进行光纤预制棒生产的企业之一 [7][9] - 市场份额全球领先：公司在光纤预制棒、光纤、光缆的市场份额从2016年至今连续九年排名世界第一 [9] - 上游原材料供应紧张：自2026年1月以来光纤预制棒持续供不应求，全球产能已逼近满负荷状态，公司有望深度受益于供需反转 [9]