报告行业投资评级 - 对有色金属行业维持“看好”评级 [5] 报告核心观点 - 锂板块：进入二季度后需求侧保持高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于5月开始后逐步显现，锂价在5月开始后仍有进一步上行动力 [3][14] - 钴板块：需求短期偏弱压制价格，但原料端结构性偏紧格局未改，库存紧张状态预计延续，价格长期仍具向上弹性 [3] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [8][13] 一、周期研判：需求韧性托底，供应扰动或逐步体现 - 锂市场：供给扰动持续，需求托底，价格震荡运行 [8][13] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌1.33%至15.53万元/吨，广期所2605合约周度跌0.99%至15.54万元/吨 [8][13] - 锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2200美元/吨，环比上周五下降65美元/吨 [8][13] - 锂盐：价格震荡下行但跌后成交改善，供给扰动与刚需托底下整体呈偏强震荡格局 [8][13] - 碳酸锂周度数据：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升1.01%，周度库存量环比上升1.45% [8][14][50] - 价格数据：上周电池级碳酸锂价格为15.56-15.90万元/吨，均价较前周下降2.60%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.42-14.67万元/吨，均价较前周下降2.30% [14] - 钴市场：需求偏弱压制价格，但原料紧缺提供底部支撑，整体维持震荡整理 [8][13] - 中间品：受刚果（金）配额延期及出口审批偏慢影响，中间品到港节奏或延后至6-7月，支撑价格中枢 [15] - 电解钴：上周电解钴价格为41.40-41.50万元/吨，均价较前周下降2.37% [8][15] - 钴盐：硫酸钴与氯化钴价格延续横盘整理，市场处于去库阶段，成交清淡 [15] - 下游材料价格： - 磷酸铁锂价格为5.51-5.60万元/吨，均价较前周下降1.80% [8][15] - 三元材料622价格为19.00-19.10万元/吨，均价较前周下降0.86% [8][15] 二、公司与行业动态 - 行业动态：宜春四家锂矿公示了采矿权出让收益评估报告，或于5月进入停产换证阶段，届时锂矿供应端或进一步收紧 [17] - 华友钴业：公告2025年全年实现营业收入810.20亿元（同比+32.94%），归母净利润61.10亿元（同比+47.07%） [17] - 中矿资源：公告2025年实现营业收入65.45亿元（同比+22.02%），归母净利润4.58亿元（同比-39.54%），预计2026年Q1归母净利润为5.0亿元–5.5亿元（同比增长270.97%–308.07%） [17] 三、新能源材料核心数据 - 3月产量数据（环比）： - 碳酸锂产量环比上升29%，同比上升23% [11][19][20] - 氢氧化锂产量环比上升31%，同比上升18% [11][19][20] - 硫酸钴产量环比上升32%，同比上升18% [11][21] - 氯化钴产量环比上升24%，同比下降7% [11][21] - 四氧化三钴产量环比上升25%，同比下降26% [11][25] - 磷酸铁锂产量环比上升23%，同比上升65% [11][25] - 钴酸锂产量环比上升32%，同比上升18% [11][27] - 三元材料产量环比上升19%，同比上升45% [11][27] - 锰酸锂产量环比上升37%，同比下降15% [11][29] - 2月进出口数据： - 锂精矿进口量环比下降31%，同比上升11% [32][49] - 碳酸锂出口量环比上升26%，同比上升43% [36] - 碳酸锂进口量环比下降2%，同比上升114% [36] - 碳酸锂进口单价环比上升25%，同比上升22% [37] - 氢氧化锂出口量环比上升40%，同比下降39% [44] - 氢氧化锂净出口量环比下降79%，同比下降136% [44] - 氢氧化锂出口单价环比上升9%，同比下降13% [49] - 库存数据： - 动力电池2月库存量环比上升1.33%，储能电池库存量环比下降5.85% [29] - 磷酸铁锂周度库存量环比下降10.52% [58][59] - 三元材料周度库存量环比下降1.44% [58][59] - 钴中间品3月库存环比下降21.90% [61] - 氯化钴3月库存环比下降4.86% [61] - 电解钴3月库存环比下降7.31%，社会库存天数环比下降43.3天 [65] - 周度价格变化： - 电池级碳酸锂周均价下降2.06% [67] - 工业级碳酸锂周均价下降2.66% [67] - 电池级氢氧化锂周均价下降2.30% [68] - 锂精矿周均价下降2.25% [68] - 钴中间品周均价上升0.16% [74] - 电解钴周均价下降2.37% [74] - 硫酸钴周均价下降0.04% [76] - 氯化钴、四氧化三钴周均价持平 [70][76] - 三元前驱体523周均价上升0.02%，622周均价下降0.02% [80][85] - 三元材料523周均价下降0.64%，622周均价下降0.86% [82][85] - 磷酸铁锂周均价下降1.80% [82] - 六氟磷酸锂周均价下降2.22% [90] - 磷酸铁周均价上升1.15% [90] - 稀有与小金属周度价格变化： - 镨钕氧化物周均价上升4.74% [92] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升0.51% [92] - 黑钨精矿周均价下降4.13%，仲钨酸铵周均价下降2.40% [92] - 钼精矿周均价上升2.49% [92] - 镁锭周均价上升0.38% [94] - 锑锭周均价下降0.47% [96] - 海绵锆、精铟周均价持平 [94][96]