报告行业投资评级 - 未提及具体行业投资评级内容 报告的核心观点 - 美伊冲突缓和停战两周，全球股市反弹，A股通信、电子领涨，创成长涨12.43%，创业板指涨9.50%，人民币汇率稳步升值接近2023年以来最高水平，是中国资产重估基础和外资回流核心推动力，市场定价体系未充分计入微观流动性逆转与外资回流预期[2][8] - 市场从极端悲观定价回归正常，停战放大筑底回升乐观预期，转债比股票更早企稳，避险被动减仓已到尾声[2][3][10] - 本周市场修复有“超跌反弹”与“业绩驱动”双重特征，前期跌幅高、ROE - FY1排名靠前板块率先修复，市场恐慌情绪消退，优先回补优质资产，防御与进攻策略向板块盈利能力收敛[3][11] - 建议聚焦强修复动能构建“攻守兼备”配置组合，关注强资本开支维持高景气度的AI硬件产业链和此前被“错杀”的基本面良好板块[4] 根据相关目录分别进行总结 导言：美伊冲突进入缓和窗口期，市场从极端定价向常态回归 - 4月6日至10日美伊冲突实质性缓和，为全球资本市场提供喘息窗口，离岸人民币汇率企稳，ICE布油价格回落但维持高位，COMEX黄金波动，显示市场极端避险情绪降温[8] - 近一个月市场过度关注美伊冲突风险，本周股票反弹同时人民币汇率回升到2023年以来最高水平，市场定价体系未充分计入微观流动性逆转与外资回流预期[8] 机构行为视角：预防式减仓的超调已经结束 - 本轮冲击下转债比股票更早调整且企稳，3月23日A股大幅下挫4.08%时中证转债指数仅微弱回调0.96%，4月3日万得全A指数回调1.19%时中证转债指数已率先微涨0.14%[10] - 市场曾用“最差情况”定价，部分机构预防式减仓超调，叠加绝对收益机构季节性效应和“固收 +”策略考虑，转债调整更早，随着转债企稳，避险被动减仓到尾声[10] 本周有业绩的行业率先超跌反弹 - 本周市场向上修复有“超跌反弹”与“业绩驱动”双重特征，3月23日各申万一级行业涨跌幅与本周涨跌幅呈负相关，前期受地缘情绪冲击错杀的电子、通信等板块大幅反弹[11] - 本轮反弹有基本面支撑，反弹幅度领先、前期跌幅严重的行业远期净资产收益率预期较高，资金避险情绪消退，回归理性定价，回补优质资产[11] 聚焦强修复动能和业绩预期的板块 - 外部冲击趋于钝化，市场免疫力增强，美伊冲突地缘政治溢价收敛，市场重心转向内部基本面修复，防御与进攻策略向板块盈利能力收敛，ROE表现优的板块抗跌能力强[13] - 建议以攻守兼备组合应对市场波动，关注两条主线：一是强资本开支维持高景气度的AI硬件产业链，如光模块、光芯片、通信行业；二是兼具高ROE支撑的超跌反弹细分板块，如工业金属、半导体设备等细分领域[13][14]