行业投资评级 - 报告对公用事业行业的投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 燃料成本上涨推动广东现货电价走高 截至2026年4月10日，广东日前电力现货周均价为442元/兆瓦时，同比上涨35.7%，较上涨前（截至2026年3月22日当周）周均价上涨35.4% [7] - 广东电价上涨主要受燃料成本传导影响 1）广东燃气机组装机占比较高（截至2025年底为57.0GW，占比21.9%），近期LNG价格飙升推动气电机组报价提升 2）广东燃煤机组（截至2025年底为78.9GW，占比30.3%）也受到进口煤价提升带来的成本压力 [7] - 预计地缘风险将使全球能源价格中枢系统性抬升 广东作为火电占比高、外向型能源依赖度高的省份，其未来现货及长协电价均有望在成本端传导下率先走出长期下行周期 [7] - 低位公用事业资产有望价值重估 报告认为在国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估 [7] - 电力市场化改革将深化 为服务高比例新能源消纳，需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价 [7] 行业动态跟踪总结 - 电价：广东现货电价同比大幅上涨，山西则同比下跌 截至2026年4月10日，广东日前电力现货周均价为442元/兆瓦时，同比上涨35.7% 2Q26以来均价为441元/兆瓦时，同比上涨34.2% [7][10] 同期，山西日前市场算术平均电价周均值为244元/兆瓦时，同比下跌20.0% 2Q26以来均价为232元/兆瓦时，同比下跌26.9% [14] 江苏、上海、内蒙古现货电价周环比均有所下跌 [10][17] - 动力煤：港口煤价上涨，库存下降 截至2026年4月10日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价为761元/吨，周环比上涨0.9% 内蒙古鄂尔多斯Q5500坑口价周环比上涨2.2% [19] 秦皇岛港煤炭库存为633万吨，周环比下降7.6% [27] 全国25省电厂煤炭库存量为10751万吨，周环比微降0.1%，日耗煤量为513万吨，周环比上升6.6% [27] - 天然气：国内外价格高位震荡 截至2026年4月10日，荷兰TTF天然气期货结算价为43.6欧元/兆瓦时，周环比下跌12.8% 美国NYMEX天然气期货收盘价为2.7美元/百万英热单位，周环比下跌5.5% [35] 中国LNG出厂价为5141元/吨，周环比上涨1.0% 中国进口天然气现货到岸价为16美元/百万英热，周环比下跌5.3% [37] - 水文：三峡出库流量周环比上涨但同比下降 2026年4月5日至11日，三峡周平均出库流量为9653立方米/秒，周环比上涨14.5%，但同比下降10.8% 2Q26以来平均出库流量为9352立方米/秒，同比下降10.3% [42] 市场表现总结 - 行业指数：本周（2026/4/6~2026/4/10）公用事业板块跑输大盘 申万公用事业指数上涨0.7%，而沪深300指数上涨4.4%，万得全A指数上涨5.1%，分别跑输3.7和4.4个百分点 [7][49] - 子板块表现：本周子板块中，火电上涨1.6%，风电上涨1.2%，光伏上涨1.5%，燃气上涨1.5%，水电下跌1.2% [52] 年初至今，光伏板块涨幅最大，达17.5% [54] - 个股表现：A股公用事业涨幅前五为美能能源(+16.7%)、黔源电力(+12.7%)、亨通股份(+10.9%)、新中港(+10.8%)、大连热电(+9.7%) [56] 分行业投资建议与标的 - 火电：预计2026年火电行业分红能力及意愿将持续提升 推荐标的：建投能源(买入)、华电国际(买入)、国电电力(买入)、华能国际(买入)、皖能电力(买入) 相关标的：豫能控股(未评级) [7] - 燃气：全球秩序重构及地缘冲突背景下天然气价格中枢或将超出预期，国内上游气源资产有望受益 相关标的：首华燃气(未评级)、新天然气(未评级) [7] - 水电：商业模式简单优秀，度电成本最低，建议逢低布局优质流域大水电 相关标的：长江电力(未评级)、国投电力(未评级)、桂冠电力(未评级) [7] - 核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过 相关标的：中国广核(未评级) [7] - 风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头 相关标的：龙源电力(未评级) [7]