报告行业投资评级 - 行业投资评级为“中性”，且评级维持不变 [5] 报告核心观点 - 谷歌TPU需求预计将持续扩张，其液冷相关产业链公司将受益 [11] - 新能源车出口强劲增长，预计将成为部分自主品牌的重要增长极 [12] - 3月国内乘用车零售销量同比跌幅收窄，后续有望边际改善 [13] - 投资策略上，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现增长；数据中心液冷及燃气发电产业链将持续迎来催化 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 谷歌TPU需求扩大：Anthropic宣布自2027年起将获取约3.5 GW的TPU算力资源，博通与谷歌达成有效期至2031年的TPU开发和供应长期协议，预计谷歌TPU出货量预期存在上修空间，谷歌云2026年度大会（4月22日）或将发布新一代TPU v8架构，谷歌液冷产业链公司将持续受益 [7][11] - 3月乘用车出口销量同比大增：3月乘用车行业出口销量69.5万辆，同比增长74.3%，环比增长25.2%；1-3月累计出口183.0万辆，同比增长61.4% [7][12] - 3月新能源乘用车出口表现尤为强劲：3月新能源乘用车出口销量34.9万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6%；1-3月累计出口90.8万辆，同比增长123.7%，新能源乘用车出口占比接近50% [7][12] - 主要车企出口数据：3月，奇瑞出口14.9万辆（同比+72%），比亚迪出口12.0万辆（同比+65%），吉利出口8.2万辆（同比+120%），上汽出口12.1万辆（同比+47%），长安出口10.4万辆（同比+108%）[7][12] - 国内零售市场边际改善：3月狭义乘用车行业零售销量164.8万辆，同比下降15.0%，但环比增长59.4%；1-3月累计零售422.6万辆，同比下降17.4%；随着以旧换新政策落实，跌幅较1-2月收窄，预计4月销量将维持边际改善 [7][13] 销量跟踪 - 3月行业批发销量基本维稳：3月全国狭义乘用车批发销量237.8万辆，同比下降1.6%，环比增长56.6%；1-3月累计批发587.1万辆，同比下降6.7% [18] - 3月新能源批发销量同比回升：3月全国新能源乘用车批发销量114.4万辆，同比增长1.1%，环比增长58.3%；批发渗透率达48.1%，同比提升1.3个百分点 [20] - 3月新能源零售销量同比下滑但渗透率提升：3月全国新能源乘用车零售销量84.8万辆，同比下降14.4%，环比增长82.6%；零售渗透率达51.5%，同比增长0.3个百分点 [20] - 4月初销量下滑：4月1-6日，全国乘用车批发销量15.3万辆，同比下降28%，环比下降17%；零售销量14.9万辆，同比下降29%，环比下降20% [16] - 主要新能源车企3月销量：特斯拉中国8.57万辆，零跑5.00万辆（同比+34.9%），理想4.11万辆（同比+11.9%），蔚来3.55万辆（同比+136.0%），极氪2.93万辆（同比+90.1%），小鹏2.74万辆（同比-17.4%），小米交付超2万辆 [23] 市场行情 - 汽车板块迎来修复：报告期内，中信汽车一级行业涨跌幅为4.9%，跑赢沪深300指数（4.4%），在29个一级行业中位列第11位 [27] - 子板块全线上涨：汽车零部件板块上涨6.05%，商用车板块上涨4.96%，摩托车及其他板块上涨4.25%，汽车销售及服务板块上涨4.14%，乘用车板块上涨2.82% [27] 行业动态与公司公告 - 以旧换新政策效果：截至4月5日，2026年汽车以旧换新共计收到补贴152.6万份，带动新车销售额2468亿元 [48] - 技术进展：上汽集团表示今年起将在不同品牌逐步推出搭载半固态电池的量产车型 [49] - 企业合作与融资：阿里与宇树科技筹备出海合作项目；千寻智能在30天内累计融资达30亿元 [50][51] - 机器人领域动态：智元机器人成立四足机器人子公司并发布GO-2基座模型；优必选科技计划在日本销售人形机器人 [54][55][56] - 出海与国际化：奇瑞汽车正式启用欧洲运营中心；小马智行在克罗地亚开启商业化Robotaxi服务 [57][58] - 海外市场动态： - 德国3月纯电动车注册量达7.07万辆，同比增长66.2% [61] - 英国3月新车注册量达38.06万辆，为2019年以来单月最高，插电混动车型销量大涨47% [62] - 澳大利亚3月电动汽车市场份额近15%，较去年同期的7.5%大幅提升 [63] - 印度3月电动乘用车注册量达1.97万辆，同比增长49% [65] - 2026年曼谷车展期间，中国品牌汽车总预定量超9万台，占汽车总预订量近七成 [68] - 重点公司年度业绩： - 长安汽车2025年实现营业收入1640.00亿元，同比增长2.7%；归母净利润40.75亿元，同比减少44.3% [42] - 松原安全2025年实现营业收入26.78亿元，同比增长35.9%；归母净利润3.66亿元，同比增长40.7% [43] - 浙江仙通2025年实现营业收入15.22亿元，同比增长24.3%；归母净利润2.22亿元，同比增长29.2% [46] - 企业投资与扩张：川环科技拟以自有资金5000万元在深圳设立全资子公司，以完善液冷散热领域产业布局 [47] 投资建议与标的 - 建议关注方向：竞争力较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链公司 [3] - 相关标的列举： - 整车：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等 [3][14] - 液冷：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等 [3][14] - 燃气发电机：银轮股份、潍柴动力 [3][14] - 机器人：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、星宇股份、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等 [3][14] - 智驾：经纬恒润、伯特利、德赛西威等 [3][14]