行业投资评级 - 报告对公用事业行业的投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 燃料成本上涨推动广东现货电价走高 截至2026年4月10日，广东日前电力现货周均价为442元/兆瓦时，同比上涨35.7%，较上涨前（截至2026年3月22日当周）周均价上涨35.4% [7] - 广东电价上涨主要受燃料成本影响 1）燃气机组在广东电源结构中占比较高（截至2025年底，装机57.0GW，占比21.9%），近期液化天然气价格飙升推高气电机组报价 2）作为广东第一大电源的煤电（截至2025年底，装机78.9GW，占比30.3%）也受到进口煤价上涨带来的成本压力传导 [7] - 国际地缘风险加剧可能使全球能源价格中枢系统性抬升 广东作为火电占比高、外向型能源依赖度高的省份，其未来现货及长协电价均有望在成本端传导下率先走出长期下行周期 [7] - 低位公用事业资产有望价值重估 在国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估 [7] 行业动态跟踪：电价 - 广东现货电价同比大幅上涨 截至2026年4月10日，广东日前电力市场出清均价周均值为442元/兆瓦时，同比上涨116元/兆瓦时（+35.7%） 2026年第二季度至今均价为441元/兆瓦时，同比上涨113元/兆瓦时（+34.2%） [10] - 江苏现货电价周环比下跌 截至2026年4月9日，江苏日前电力市场出清均价周均值为288元/兆瓦时，周环比下跌19元/兆瓦时（-6.1%） [10] - 山西现货电价同比下跌 截至2026年4月10日，山西日前市场算术平均电价周均值为244元/兆瓦时，同比下跌61元/兆瓦时（-20.0%） 2026年第二季度以来均价为232元/兆瓦时，同比下跌85元/兆瓦时（-26.9%） [14] - 上海现货电价周环比下跌 截至2026年4月8日，上海日前电力市场出清均价周均值为422元/兆瓦时，周环比下跌39元/兆瓦时（-8.5%） [17] - 内蒙古现货电价周环比大幅下跌 截至2026年4月8日，内蒙古实时电力市场出清电价周均值为98元/兆瓦时，周环比下跌191元/兆瓦时（-66.1%） [17] 行业动态跟踪：动力煤 - 国内港口及产地煤价小幅上涨 截至2026年4月10日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价为761元/吨，周环比上涨7元/吨（+0.9%） 内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为562元/吨，周环比上涨12元/吨（+2.2%） [19] - 进口煤价与海运运费上涨 截至2026年4月10日，广州港Q5500印尼煤库提价为874元/吨，周环比上涨8元/吨（+0.9%） 秦皇岛-上海（4-5万DWT）海运煤炭运价指数为38.5元/吨，周环比上涨2.1元/吨（+5.8%） [21] - 主要港口煤炭库存下降 截至2026年4月10日，秦皇岛港煤炭库存为633万吨，周环比减少52万吨（-7.6%） [27] - 电厂日耗煤量周环比上升 截至2026年4月9日，全国25省电厂日耗煤量为513万吨，周环比增加32万吨（+6.6%） [27] 行业动态跟踪：天然气 - 国际天然气价格高位震荡 截至2026年4月10日，荷兰TTF天然气期货结算价为43.6欧元/兆瓦时，周环比下跌6.4欧元/兆瓦时（-12.8%） 美国NYMEX天然气期货收盘价为2.7美元/百万英热单位，周环比下跌0.2美元/百万英热单位（-5.5%） [35] - 国内液化天然气出厂价继续上涨 截至2026年4月10日，中国液化天然气出厂价为5141元/吨，周环比上涨50元/吨（+1.0%） [37] 行业动态跟踪：水文 - 三峡水库出库流量同比下滑 2026年4月5日至11日，三峡周平均出库流量为9653立方米/秒，同比下跌10.8% 2026年第二季度以来三峡平均出库流量为9352立方米/秒，同比下跌10.3% [42] 上周行情回顾 - 公用事业板块跑输大盘 本周（2026/4/6~2026/4/10）申万公用事业指数上涨0.7%，同期沪深300指数上涨4.4%，万得全A指数上涨5.1%，公用事业板块分别跑输3.7和4.4个百分点 [49] - 子板块表现 本周火电板块上涨1.6%，燃气板块上涨1.5%，光伏板块上涨1.5%，风电板块上涨1.2%，水电板块下跌1.2% [52] 投资建议与标的 - 整体看好公用事业板块 基于实物资产价值重估和电力市场化改革推动电力商品属性充分定价的预期 [7] - 火电 受益于容量电价补偿比例提升及现货市场全面铺开，商业模式改善 预计2026年行业分红能力及意愿均有望提升 推荐建投能源、华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力 [7] - 燃气 在全球秩序重构及地缘冲突背景下，天然气价格中枢可能超预期，国内上游气源资产有望受益 相关标的有首华燃气、新天然气 [7] - 水电 商业模式优秀且度电成本最低，建议逢低布局优质流域大水电 相关标的有长江电力、国投电力、桂冠电力 [7] - 核电 长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过 相关标的有中国广核 [7] - 风光 碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头 相关标的有龙源电力 [7]