核心观点 - 短期市场反弹窗口已经打开，股市未来有望震荡上行，主要因中东冲突出现缓和信号（美伊同意停火两周）及市场避险情绪快速降温（VIX恐慌指数明显回落）[1] - 预计4月市场风格将在成长及防御风格间轮动，短期偏向成长风格，但中东“谈判”进程的反复可能导致市场情绪出现大幅波动[1] - 经济整体预计将温和复苏，经济预期较为平稳[1] 策略与宏观总量观点 - 策略观点：市场反弹窗口打开，风格在成长与防御间轮动[1] - 宏观观点：3月CPI同比涨幅不及预期，主因国内汽油价格涨幅温和及内需不足；PPI同比因输入性通胀（石油和有色行业价格上涨）提前回正，但价格上涨主要受成本驱动，下游需求恢复滞后，企业成本压力加大（3月PPIRM与PPI同比增速价差升至0.3个百分点）[5] - 金工观点：本周A股市场震荡上行，通信、电子领涨，但量能未显著提振，短线快速上涨或难延续；中长期维持震荡上行判断，看好“科技+红利”配置主线[5] - 固收观点：认为政策利率更可能对经济下行压力进行反应，降息预期形成（或落地）后，10年期国债收益率运行区间可能从当前的1.8%-1.9%下行至1.7%-1.8%[5] - 海外市场观点：港股处于中期调整尾声，4月进入情绪底、业绩底切换窗口，驱动因素包括南向资金、地缘风险缓和、政策及盈利触底；美股连续反弹，AI与半导体为核心主线[5] 重点行业观点 - 电子通信：推理AI时代到来，Token成为AI时代通用货币，大幅增加计算量；存储产业持续高景气，有望持续涨价；关注中际旭创、兆易创新、澜起科技[2] - 有色金属：地缘冲突对金属的压制逐步弱化，板块进入长期配置时点；看好锂、黄金白银、铝（中东冲突引发供给减量）、铜铝锡（AI发展所需）、钨锑稀土（军工）、铀钽镍（中美矿产量占比低的必备金属）；关注盛新锂能、紫金矿业、云铝股份[2] - 高端制造：1）人形机器人商业化加快，关注灵巧手、丝杠、减速器、六维力传感器、精密注塑与MIM；2）北美AI产业链，关注燃气轮机/天然气发动机/地热/SOFC（数据中心级）、微通道液冷板/CPO（机柜级）、GPU+LPU/正交背板影响的AI PCB设备与耗材（服务器级）；3）全球AI与电力发展带来巨大铜矿缺口，新一轮全球矿山资本开支有望启动；关注开山股份、安培龙、汉钟精机、鼎泰高科、凯格精机[2] - 电新（电力设备与新能源）：1）锂电：基于新能源车渗透率提升、旺季供需偏紧、涨价预期及26Q1业绩有望较好的逻辑，关注隔膜、铜箔、碳酸锂等上游环节；2）电力设备：北美缺电逻辑强，关注HVDC/SST、算电协同逻辑及战后重建带动的电力设备出口；3）光伏：硅料价格持续下跌或倒逼政策发力，铜替代银、北美光伏进展有望成为催化剂；4）海风/户储：受益于能源独立逻辑；关注特锐德、思源电气、晶科能源[2] - 计算机：持续看好国产AI算力与大模型投资机遇；国内主流云厂商及大模型厂商接连涨价（如智谱GLM-5.1提价10%，腾讯云部分产品涨价5%），彰显需求高景气；关注海康威视、科大讯飞、金山办公[5] - 机械制造：1）工程机械：26年3月国内挖掘机销量同比增长26.4%，内销增长23.5%，外销增长32.0%，景气度持续复苏；2）数据中心发电设备：电力供应紧张蔓延，国产燃气轮机订单持续落地（如中国动力获南美80-100台订单）；3）核聚变：国内民营聚变企业融资活跃（如诺瓦聚变完成7亿元天使+轮融资）；4）低空经济：国产兆瓦级氢燃料航空涡桨发动机首飞成功；关注徐工机械、恒立液压、杰瑞股份、应流股份[5] - 汽车：1）3月新能源车销量环比修复；2）特斯拉第三代Optimus人形机器人预计4月发布；3）AI缺电催生内燃机产业链投资机会，看好发电机尾气处理产品；关注吉利汽车、蔚来、福耀玻璃、拓普集团、双林股份[5] - 金融：银行：26Q1息差韧性强于预期，支撑营收盈利修复；保险：险资股票仓位维持高位，权益市场回暖将提振资产端，负债端景气度延续；关注中国太保、南京银行、江苏银行[5] - 房地产：3月楼市成交反弹，百强房企全口径销售额环比增长126%；1-3月TOP10/TOP100房企销售额同比降幅收窄至-20%/-25%；部分高能级城市有望“止跌企稳”；关注招商蛇口、中国金茂、上海临港、绿城服务[5] - 石化与基础化工：伊朗局势影响全球化工品走势，其石化产能约1亿吨（60%用于甲醇、氨、乙烯等），到2027年预计超1.3亿吨；若局势持续，甲醇、尿素、LPG、烯烃等价格或被推高；春耕旺季，农资（磷肥、钾肥、农药）有望量价齐升；半导体材料国产替代紧迫性提升，关注光刻胶、湿电子化学品、电子特气；关注中国石油、中国海油、新奥股份、安迪苏、兴福电子、亚钾国际[5][6] - 建筑建材：地产政策（如“沪七条”）带动核心城市交易回暖，消费建材密集提价进入落地期；基建投资靠前发力（如沿江高铁施工）；关注东方雨虹、中材科技、北新建材[6] - 医药：创新药：4月AACR年会关注临床数据催化，出海逻辑强化；CXO：外需订单逐季好转，内需有望随投融资修复迎来拐点；医疗器械：关注高端设备及高值耗材出海；中药：关注Q1业绩及新版基药目录；关注鱼跃医疗、佐力药业、伟思医疗、微创医疗[6] - 轻工&医美：轻工：木浆价格区间震荡（Suzano对亚洲报价上调20美元/吨），家居板块中长期看好对美出口产业链；医美：行业需求复苏，上游新品获批上市，竞争转向产品差异化；关注太阳纸业、仙鹤股份、梦百合、锦波生物、爱美客[6] - 食品饮料：白酒：关注一季度报表兑现；速冻：C端消费复苏趋势确认；乳制品：上游牛只去化推进，下游动销良好；零食：关注新品/新渠道拓展；啤酒：逐步进入旺季，非即饮渠道成核心增量；调味品：餐饮端需求改善带动B端增长；饮料：进入销售旺季；关注贵州茅台、盐津铺子、燕京啤酒、安井食品、颐海国际[6] - 纺织服装：运动户外、家纺（高股息）等内需主线，以及受益于原材料价格上涨的制造企业（如棉花涨价受益的百隆东方）；珠宝行业长期看好老铺黄金（2026年PE约12倍）；化妆品行业关注业绩确定性高的公司；关注安踏体育、罗莱生活、百隆东方、老铺黄金、若羽臣、上美股份[6] - 家电：当前估值已反映多数利空（如业绩高基数、铜价上涨），配置龙头安全边际充分，高股息逻辑通顺；关注海尔智家、格力电器、美的集团[6] - 公用事业：核电：广西、辽宁引入核电机制电价以稳定盈利；绿电：26年1-2月风电/光伏利用率分别为91.5%/90.8%，较2025年底下降2.8/4.0个百分点，持续看好“算电”及绿电制氢氨醇等提升消纳的场景；关注中国广核、中国核电[6]