报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 金属价格强于股价，表明金属基本面普遍向好，股价主要受宏观压力影响[1] - 下周需关注美伊谈判，建议寻找地缘政治利多和受宏观影响较小的品种[1] - 持续关注铝、金、锂、稀土，并认为钨、钽等品种距离调整结束反弹不远[1] - 此外关注与锂电及科技成长相关的新材料涨价标的[1] 行业规模与市场表现 - 行业覆盖股票235只，占市场总数4.5%[2] - 行业总市值7761.4十亿元，流通市值6821.9十亿元，分别占市场7.0%和6.8%[2] - 过去1个月、6个月、12个月，行业绝对表现分别为-6.2%、+22.1%、+98.7%，相对表现分别为-5.4%、+21.7%、+74.5%[3] - 本周有色金属（申万一级）指数涨幅5.77%，排名第7；二级行业中，小金属（+8.06%）、金属新材料（+7.64%）、能源金属（+5.45%）、工业金属（+5.62%）、贵金属（+2.75%）[3] 个股与商品价格表现 - 本周涨幅最大个股为和胜股份，涨幅24.48%[3] - 本周跌幅最大个股为利源股份，跌幅-5.10%[3] - 本周有色金属涨幅最大品种为镨钕氧化物，上涨4.93%，核心驱动在于原料端供应刚性收紧[3] - 本周有色金属跌幅最大品种为钴，下跌3.17%，主要受市场情绪转变与供需博弈影响[3] 基本金属板块分析 - 铜：4月10日进口铜精矿加工费指数跌至-78.04美元/干吨，显示铜精矿供应紧张逻辑持续发酵[3]。本周国内社会库存下降4.8万吨至31.94万吨，LME累库放缓，COMEX持续去库，全球库存下降[3]。长期看涨逻辑不变，关注紫金矿业、洛阳钼业等公司[3] - 铝：截至4月9日，国内电解铝社会库存142.2万吨，环比增加3.5万吨，处于近三年高位[3]。LME铝库存下行至39.9万吨，为近几年较低位[3]。海外电解铝供应紧张，现货升水高位，内外价差可能改善国内供需[3]。看好供给扰动下全年铝价走势，关注云铝股份、神火股份等公司[3] - 镍：消费疲弱，国内累库，但在印尼RKAB配额收紧等因素支撑下，镍价相对抗跌，呈区间震荡[3] 小金属与能源金属板块分析 - 锂：4月新车型发布，动力电池消费预期偏乐观，储能市场维持高景气[3]。短期受津巴布韦及江西矿山情绪影响，中长期需求崛起是主线[3] - 钴：刚果金发货不及预期，中间品集中到港时间或后移至6-7月，随着库存持续下降，钴价上涨潜力大[3] - 钨：海外溢价继续扩大到40%左右[3]。一季度国内仲钨酸铵（APT）企业产量同比下降约5.7%，供需错配难解决[3]。随着下游补库，钨价有望迎来新一轮上涨，关注中钨高新、厦门钨业等公司[3] - 钽：下游畏高，矿价承压，但长期供需错配不变，短期调整，中长期维持看涨[3] 贵金属板块分析 - 黄金：美伊谈判未取得实质性进展，原油价格中枢较冲突前显著上涨，滞胀预期驱动金价走强[4]。市场预期美联储将更鸽派，我国央行连续17个月增持黄金，3月购金4.98吨，为近12个月最大增幅[4]。SPDR黄金ETF持仓从3月30日的1634吨回升至1647吨[4]。报告认为黄金存在回升至5500美元/盎司前高的动能，建议关注灵宝黄金、山东黄金等公司[4] - 白银：现货数据表现弱势，海外去库停滞，COMEX白银库存从4月7日的10147吨回升至10日的10199吨，预计银价将维持弱势震荡格局[4] 稀土与新材料板块分析 - 稀土：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别环比+0.4%、-0.4%、持平[4]。北方稀土发布2026年第二季度精矿交易价格为38804元/吨，环比提高44.6%[4]。预计2026年供应端难有增量，在新能源车、机器人等领域拉动下，镨钕有望维持紧平衡，看涨镨钕价格[4]。推荐关注北方稀土、盛和资源等上游企业及金力永磁、正海磁材等中游企业[4] - 铜代银：银价大涨加速铜代银等降银进程，领先企业正积极筹备产业落地[4] - 天然铀：地区冲突抬升油价中枢，长期看将加速核电进程，铀长协价已连续7个月上行，关注中国铀业、中广核矿业[4] - 锂电材料：油价大涨后新能源车比价优势放大，国内外车端需求有积极变化，储能市场高景气延续，今年以来电池箔加工费逐步上调[4] 行业热点事件 - 四部门召开动力及储能电池行业座谈会，强调治理“内卷式”竞争，规范产业秩序[134] - 阿根廷通过矿业改革法案，放宽冰川地区矿业投资限制，旨在促进铜、锂供应[134] - 国务院印发文件，支持在内蒙古自贸试验区建设铜等进口资源储备基地[134] - 云南富民县推动钛产业向高端化发展，打造“绿色钛谷”[134]