核心观点 - 报告通过对803只可转债发行流程的梳理，发现2025年下半年以来，从股东大会通过到提交发审委审核、以及从发审委审核通过到获得证监会核准两个环节的耗时有所缩短，同时可转债发行预案数量自2025年起呈现企稳回升态势 [2][3][11][12] - 报告对市场走势持谨慎乐观态度，认为短期股票市场将呈现震荡向上走势，增量资金入市进程持续，且机构投资者对权益资产的配置需求较强，这将对转债估值形成支撑，若股市反弹，股性和平衡型转债估值有望回升 [4][19] - 报告建议关注三大方向的转债投资机会：一是受益于海外算力需求及AI产业化的科技成长板块；二是维持高景气的高端制造领域；三是受益于“反内卷”带来供需格局优化的部分行业 [4][19] 1.1 近期转债发行节奏有何变化 - 研究基于803只可转债发行预案，分析了从“预案公告”到“证监会批准”四个核心节点的耗时特征 [2][11] - 预案公告至股东大会阶段：整体耗时最短且最稳定，各季度中位数耗时基本落在16至25天区间 [2][11] - 股东大会通过至提交发审委审核阶段：这是全流程中最具变量性的环节，其中位数耗时呈现三段式演变 [3][12] - 2021-2022年为平稳期，中位数维持在130至190天 [3][12] - 2023年起进入上升通道，下半年加速攀升 [3][12] - 2024年达到峰值，其中2024年第四季度高达493天，随后自2025年起逐季回落，至2026年第一季度已降至179天，恢复至接近2021年水平 [3][12] - 发审委审核通过至获取证监会核准阶段：各季度中位数高度稳定，绝大多数季度集中在28至42天区间，自2025年第四季度以来，中位数相比之前有一定下降 [3][12] - 预案公告数量：单季公告数量在2022年第二季度达到峰值（69只）后逐步回落，自2025年起呈现企稳回升态势，2026年第一季度为23只 [3][12] 1.2 周度转债策略 - 市场表现回顾：本周各股票指数回暖，但中证转债指数下跌2.81%，通信、电子、机械设备等行业板块涨幅靠前，各平价区间转债价格中位数上升，但转债估值仍位于历史相对高位 [4][19] - 市场展望：近期美伊冲突扰动有望减弱，投资者风险偏好或上升，叠加2026年增量资金持续入市，短期股票市场预计将呈现震荡向上走势 [4][19] - 转债估值分析：随着机构投资者占比上升，股市预期对转债估值影响深化，当前投资者对股市中长期走势较为乐观，机构对权益资产的配置需求仍强，资金面稳定对转债估值形成支撑，若股市未来反弹，预计股性转债和平衡转债的估值有望回升 [4][19] - 投资建议：报告建议关注三大赛道及具体标的 [4][19] - 科技成长方向：海外算力需求升温，国内大模型迭代驱动AI产业化加速，半导体国产替代打开电子行业增长空间，建议关注瑞可、华医等转债 [4][19] - 高端制造领域：该领域有望维持高景气度，建议关注亚科、华辰、富春、泰瑞等转债 [4][19] - 供需格局优化行业：“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发、和邦等转债 [4][19]