报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 当前煤炭行业处于淡季，但全社会库存处于低位，呈现“回调买、涨价停”的淡季补库特点 [6][30] - 预计煤价小幅回调后有望上涨，煤炭板块回调后资产股息合理，建议左侧布局等待旺季行情 [6][30] - 投资建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 [6][30] 行业表现与市场数据 - 截至2026年4月10日当周，中信煤炭行业收涨0.06%，但跑输沪深300指数4.35个百分点 [2] - 全板块30只个股上涨，5只下跌，2只持平，其中诚志股份涨幅最高达16.43% [2] 供给端分析 - 2026年4月3日至9日，重点监测企业煤炭日均销量为714万吨，周环比减少0.6%，年同比减少1.4% [2][8] - 同期，重点监测企业煤炭日均产量为721万吨，周环比增加1.5%，年同比减少0.9% [2] - 截至4月9日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2474万吨，周环比增加1.9%，但年同比大幅减少26.6% [2][8] - 2026年以来，重点监测企业煤炭累计销量达70960.6万吨，同比增加5.1% [2][29] 需求端分析 - 2026年以来，电力行业累计耗煤同比增加0.8%，化工行业累计耗煤同比增加9.9% [2] - 铁水产量同比减少0.2% [2] - 化工煤需求维持高位，其中化工行业合计耗煤年累计同比增加9.9% [29][30] 动力煤产业链 - 价格：环渤海动力煤（Q5500K）指数为693元/吨，周环比上涨0.43%；中国进口电煤采购价格指数为978元/吨，周环比上涨0.41% [3] - 库存：截至4月9日，全社会库存为15397万吨，周环比减少49万吨，年同比减少1024万吨 [3] - 库存：秦皇岛煤炭库存为633万吨，周环比减少52万吨；北方港口库存合计3531.2万吨，周环比减少16.1万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 价格：京唐港主焦煤价格为1650元/吨，周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌1.56%；焦煤期货结算价格1059元/吨，周环比下跌5.95% [4] - 库存：截至4月9日，焦煤库存为2734万吨，周环比增加23万吨，年同比减少258万吨；京唐港炼焦煤库存175.6万吨，周环比增加1.37% [4] 煤化工产业链 - 主要化工品价格周环比以下跌为主，例如华东地区甲醇市场价下跌74.09元/吨至3252.27元/吨，电石到货价下跌264元/吨至2510元/吨，聚氯乙烯（PVC）市场价下跌410.74元/吨至4898.52元/吨 [5][8] 估值与综合情绪 - 板块估值：动力煤板块市盈率为17.4倍，炼焦煤板块为35.1倍，无烟煤板块为26.9倍，煤炭板块整体为18.6倍 [8] - 情绪面：原油价格环比下跌，美国天然气价格下跌，但纽卡斯尔动力煤价格上涨，焦煤期货价格下跌 [8] 长期供需对比 - 2025年相比2020年，原煤产量从38.4亿吨增至48.3亿吨，煤炭进口从3.0亿吨增至4.9亿吨 [27] - 2025年相比2020年，电力行业煤炭消费量从21.9亿吨增至29.1亿吨，化工行业消费量从2.9亿吨增至4.3亿吨 [27] 投资建议具体标的 - 动力煤公司：建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [6][30] - 煤化工公司：中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等布局有煤化工产能 [6][30] - 焦煤公司：建议关注恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等 [6][30] - 焦炭公司：建议关注山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [6][30]