报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 环保行业在“十四五”期间因国家对环境质量和工业绿色低碳发展的要求，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度 [3] - 在化债背景下，水务与垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [3][39] - 中国垃圾焚烧企业海外布局加速，全球竞争力提升，成为行业重要增长点 [3][18][20] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现 - 截至2026年4月10日收盘，本周环保板块上涨4.9%，表现优于大盘（上证综指上涨2.7%至3986.22）[3][10] - 细分板块中，资源化板块涨幅最大，达9.08%，其次是环卫板块上涨8.95%，环保设备板块上涨7.81%，环境修复板块上涨7.38%，固废其他板块上涨6.67%，大气治理板块上涨6.34%，水治理板块上涨6.17%，监测/检测/仪表板块上涨4.37%，垃圾焚烧板块上涨2.25%，水务板块上涨2.21% [3][13] - 个股方面，本周涨幅前十的环保公司包括飞南资源、科净源、华宏科技等 [16] 二、专题研究：中企海外垃圾焚烧项目过百座，布局加速 - 截至2025年11月底，中国企业参与的海外垃圾焚烧项目已达101座，总处理规模超过5万吨/日 [3][18] - 2025年海外订单呈现“巨型化”特征，例如军信股份、康恒环境等公司中标项目规模已超过2000吨/日 [3][19] - 2026年以来，头部企业密集落地海外项目，如旺能环境、伟明环保、中国天楹等，集中布局印尼、越南、乌兹别克斯坦等东南亚及中亚市场，标志着中国企业转型节奏加快 [3][20] - 具体项目案例丰富，例如2025年康恒环境在伊拉克中标的巴格达项目规模达3000吨/日，金额5亿美元；2026年旺能环境在乌兹别克斯坦签署的布哈拉州项目处理量为1500吨/日，金额12亿元人民币 [21][22] - 东南亚市场需求强劲，政策驱动明确：越南目标到2030年实现100%垃圾堆肥或焚烧发电；泰国计划到2037年将垃圾焚烧发电能力增加到975兆瓦；印尼目标2029年实现100%垃圾管理，并大幅缩短项目审批时间 [19] 三、行业动态 - 长三角区域发布《“无废城市”区域共建联治方案》，目标到2027年初步构建共建联治体系，到2030年实现沪苏浙全域、安徽60%以上地级市建成“无废城市”，危险废物填埋处置量占比≤10% [3][23] - 宁夏就《排污权交易规则（修订）》公开征求意见，旨在完善交易机制、提升管理效能 [3][23] - 广西发布《推进美丽城市建设实施方案》，目标到2035年实现美丽城市建设全覆盖 [25] - 宁夏起草《推进大宗货物清洁运输实施方案》，目标到2027年底，重点行业大宗货物清洁运输比例达到75%，新增汽车中新能源汽车占比力争达到45% [29] 四、公司公告 - 高能环境2026年第一季度实现总营收49.92亿元，同比增长50.91%；归母净利润6.03亿元，同比增长168.40% [30] - 冰轮环境2025年实现营业收入70.52亿元，同比增长6.28%；归母净利润5.64亿元，同比下降10.14% [30] - 飞南资源2025年实现营业收入148.4亿元，同比增长18.07%；归母净利润2.87亿元，同比增长123.74% [34] - 军信股份使用1.41亿元自有资金购买结构性存款产品 [31] - 启迪环境及控股子公司累计诉讼、仲裁事项金额合计38.20亿元，占最近一期经审计净资产的159.08% [35] 五、投资建议 - 重点推荐标的：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][39] - 建议关注标的：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][39] - 报告提供了部分上市公司估值表，包含伟明环保、三峰环境、绿色动力、瀚蓝环境、旺能环境、中国天楹、高能环境、兴蓉环境等公司的预测数据 [40]