报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 当前煤炭行业呈现“库存偏低，左侧布局等待旺季”的特征 尽管电煤需求处于淡季，但全社会库存处于低位，呈现“回调买、涨价停”的淡季补库特点 预计煤价小幅回调后有望上涨，煤炭板块回调后资产股息合理，建议左侧布局 [6][30] - 投资逻辑基于以下几点：海外煤炭价格倒挂、化工品及钢价高企 国内化工煤需求维持高位、铁水产量提升、建材需求回升 全社会库存年同比下降6.2%，月环比下降2.7%，周环比下降0.3%，处于历史低位 [6][30] - 建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 并给出了具体关注的公司名单 [6][30] 市场表现与板块估值 - 截至2026年4月10日当周，中信煤炭行业指数收涨0.06%，跑输沪深300指数4.35个百分点 板块内30只股票上涨，5只下跌，2只持平 [2] - 板块估值方面，动力煤板块市盈率（PE）为17.4倍，煤炭板块整体为18.6倍，炼焦煤板块为35.1倍，无烟煤板块为26.9倍，其他煤化工板块为116.7倍 [8] 供给端数据总结 - 2026年4月3日至4月9日，重点监测企业煤炭日均销量为714万吨，周环比减少0.6%，年同比减少1.4% [2][8] - 同期，重点监测企业煤炭日均产量为721万吨，周环比增加1.5%，年同比减少0.9% [2] - 截至2026年4月9日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2474万吨，周环比增加1.9%，但年同比大幅减少26.6% [2][8] - 2026年以来（截至4月9日），重点监测企业煤炭累计销量70960.6万吨，同比增加5.1% 其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比增长4.6%、11.7%、1.5% [2][29] 需求端数据总结 - 2026年以来（截至4月9日），电力行业累计耗煤同比增加0.8%，化工行业累计耗煤同比增加9.9% [2][29] - 2026年以来（截至4月10日），全国铁水产量同比减少0.2% [2][29] - 化工行业需求旺盛：2026年4月10日，化工行业合计耗煤年累计同比增加9.9% 细分产品中，甲醇、合成氨耗煤年累计同比分别增长11.3%、12.4% [29] 动力煤产业链情况 - 价格：截至2026年4月10日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为693元/吨，周环比上涨0.43% 中国进口电煤采购价格指数为978元/吨，周环比上涨0.41% 主要产地坑口价周环比普遍上涨，涨幅在0.16%至1.67%之间 澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨2.63% [3][8] - 库存：截至2026年4月9日，全社会库存为15396.7万吨，周环比减少49万吨，年同比减少1024万吨（同比下降6.2%） 秦皇岛煤炭库存633万吨，周环比减少52万吨 北方港口库存合计3531.2万吨，周环比减少16.1万吨 [3][6][29] 炼焦煤产业链情况 - 价格：截至2026年4月10日，京唐港主焦煤价格为1650元/吨，周环比持平 澳洲峰景煤价格周环比下跌1.56% 焦煤期货结算价格1059元/吨，周环比下跌5.95% 主要港口一、二级冶金焦及螺纹钢价格周环比均持平 [4][8] - 库存：截至2026年4月9日，焦煤库存为2734万吨，周环比增加23万吨，但年同比减少258万吨 京唐港炼焦煤库存175.6万吨，周环比增加2.37万吨（1.37%） 独立焦化厂总库存784.42万吨，周环比减少3.68万吨 [4] 煤化工产业链情况 - 价格：截至2026年4月10日，多数煤化工产品价格周环比下跌 其中，华东地区甲醇市场价下跌74.09元/吨至3252.27元/吨 华东地区电石到货价下跌264元/吨至2510元/吨 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价下跌410.74元/吨至4898.52元/吨 [5][8] - 阳泉无烟煤价格（小块）为930元/吨，周环比持平 [5] 行业长期趋势数据 - 油煤价差扩大：截至2026年4月10日，油煤价差为118.63元/GJ，显著高于2025年全年均值56.97元/GJ 显示煤炭经济性优势突出 [24][25] - 产能与消费结构变化：对比2020年与2025年，原煤产量从38.4亿吨增长至48.3亿吨 煤炭消费中，电力行业从21.9亿吨增长至29.1亿吨，化工行业从2.9亿吨增长至4.3亿吨 [27]