行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 全球AI产业共振，行业周期持续景气，AI势如破竹，持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大投资主线 [7][19] - 上游光互连环节正从配套环节转变为制约AI基础设施规模化的关键瓶颈之一，需求韧性得到验证 [14] - 国产AI大模型在技术突破和应用调用量上均表现强劲，进入全面加速期，拉动底层算力需求 [5][6][17] 周观点总结 行业景气度与上游供给 - Lumentum CEO表示，受美国超大规模云厂商“巨大且看不到尽头”的资本开支驱动，公司需求旺盛，仅需两个季度，到2028年的产能就能全部售罄，订单均为不可取消协议 [4][13] - Lumentum为追赶需求，过去两年已将日本工厂产能扩大12倍，并计划再投入至少1亿美元（可能升至2.5亿美元）扩产，判断本轮AI驱动周期“至少五年”具备可持续性 [4][13][14] 国产AI模型进展 - 阿里巴巴AI视频模型HappyHorse-1.0在第三方盲测榜单Video Arena登顶，超越字节跳动Seedance 2.0及快手可灵3.0，计划于4月30日开放API [5][15] - DeepSeek于4月8日上线专家模式，其新一代旗舰大模型DeepSeek V4计划4月下旬发布 [5][17] - 智谱于4月8日发布新一代开源模型GLM-5.1，是唯一达到8小时级持续工作的开源模型，并在SWE-bench Pro测试中首次超越Anthropic Claude Opus 4.6 [5][17] 算力需求与成本 - 国产大模型调用量领跑全球，截至4月5日，中国AI大模型周调用量达12.96万亿Token，较前一周增长31.48%，调用量前6大模型均来自中国 [6][17] - Token调用量新高拉动算力需求，腾讯云公告将于5月9日对AI算力、容器服务及弹性MapReduce相关产品涨价5%，核心硬件供应链成本上行或使算力涨价短期持续 [6][17][18] 市场表现 - 本周（2026.04.06—2026.04.10），通信指数上涨13.68%，在TMT板块中排名第一 [29] 通信数据追踪总结 5G基建情况 - 2026年2月底，我国5G基站总数达490.9万站，比2025年末净增7万站 [30] - 2026年2月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.35亿户，同比增长17.51% [30] - 2026年2月，5G手机出货1593.1万部，占手机总出货量94.9%，但出货量同比下降11.4% [30] 运营商创新业务 - 云计算业务发展强劲：2025年上半年，中国移动移动云营收达561亿元，同比增长11.3%；中国电信天翼云营收达573亿元，同比增长3.8%；2025年前三季度，中国联通联通云营收达529亿元 [50] - 移动业务ARPU值基本稳定：2025年，中国移动移动业务ARPU值为46.8元，同比略减3.5%；中国电信为45.1元，同比略减1.1%；2023年中国联通为44.0元，同比略减0.7% [50] 投资建议总结 核心投资主线 - 报告明确看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大AI核心主线，并推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块 [7][19] 细分领域及标的 - 光网络设备：涵盖光模块/器件/CPO、AEC/铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等，列出如中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、亨通光电、中天科技、盛科通信、紫光股份、中兴通讯等众多推荐及受益标的 [20] - 计算设备：涵盖国产AI芯片、AI服务器及电源，推荐及受益标的包括中兴通讯、寒武纪、海光信息、紫光股份、浪潮信息、欧陆通等 [21][22] - AIDC机房建设：涵盖液冷温控、AIDC机房、柴油发电机、变压器等，推荐英维克、光环新网、奥飞数据等，受益标的包括申菱环境、高澜股份、科华数据等 [23][24] - 算力租赁：列出协创数据、宏景科技、中贝通信、航锦科技等受益标的 [25] - 云计算平台：受益标的包括中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴、腾讯控股等 [26] - AI应用：涵盖AI模组、控制器、CDN、AI视频等，推荐广和通，受益标的包括移远通信、美格智能、网宿科技、会畅通讯等 [27] - 卫星互联网&6G：受益标的包括海格通信、信科移动、震有科技、通宇通讯、硕贝德等 [28]