投资评级 - 报告给予公司“买入”评级，并维持该评级 [3][6][12] - 目标价格为422.28元，基于2027年可比公司平均54倍市盈率估值得出 [3][6][12] - 报告发布日（2026年4月12日）公司股价为265.09元 [6] 核心观点 - 公司持续受益于利基存储（利基型DRAM、SLC NAND Flash）的供给紧缺和价格上涨，且该紧缺局面有望因数据中心和AI应用需求挤占产能而持续 [2][11] - 公司在定制化存储解决方案方面进展顺利，控股子公司青耘科技已在AI手机、AIPC、机器人等多个领域取得重点客户和项目突破，部分项目于2025年下半年进入送样或小批量试产阶段，预计2026年将实现量产并贡献营收 [2][11] - 2025年公司业绩显著增长，营业收入达92.03亿元，同比增长25.1%；归母净利润达16.48亿元，同比增长49.5% [5][11] - 存储芯片业务是增长主要驱动力，2025年存储芯片营收同比增长约26%，其中利基型DRAM及SLC NAND Flash因价格上涨而增速亮眼，NOR Flash收入稳健增长并于25年下半年开启温和涨价 [11] - 公司技术研发持续推进：利基DRAM方面，DDR4 8Gb产品推广顺利，LPDDR4开始贡献营收，并计划2026年推进LPDDR5研发；NOR Flash方面，成为率先实现45nm节点SPI NOR Flash大规模量产的公司之一；SLC NAND Flash已实现全品类覆盖 [11] - 供应链保障方面，公司预计2026年从长鑫集团采购代工生产的DRAM相关产品额度为8.25亿美元（约合57.11亿元人民币） [11] 财务预测与估值 - 盈利预测大幅上调：预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为6.77元、7.82元、9.32元，较原2026-2027年预测的3.96元、5.00元有显著上调 [3][5][12] - 营收与利润高增长：预测2026年营业收入为174.19亿元，同比增长89.3%；归母净利润为47.46亿元，同比增长188.0% [5] - 盈利能力持续提升：预测毛利率将从2025年的40.2%提升至2026年的44.4%，并在此后保持高位；净利率将从2025年的17.9%提升至2026年的27.2% [5] - 估值水平：基于预测，公司2026-2028年市盈率（PE）分别为39.2倍、33.9倍、28.4倍；市净率（PB）分别为8.1倍、6.7倍、5.6倍 [5] - 可比公司估值：用于定价参考的可比公司2027年平均市盈率为54倍 [3][12][13] 历史业绩与近期表现 - 2024年业绩：营业收入73.56亿元，同比增长27.7%；归母净利润11.03亿元，同比增长584.2% [5] - 近期股价表现：截至报告发布前，公司股价近12个月绝对涨幅达146.37%，显著跑赢沪深300指数（24.13%）[7]