报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [1][6] 报告的核心观点 - 市场风险偏好回暖股市多数上涨，债券收益率涨跌互现，美债收益率降至 4.32%，美元指数跌 1.38%，非美货币多数升值，金价反弹 1.6%，布油跌 10.9%，二季度经济面临滞胀风险增加，市场对美联储降息预期变化不大，短期货币政策步入观望阶段 [2][3][9] 各部分内容总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回暖，股市多数上涨，债券收益率涨跌互现，美债收益率降至 4.32%，美元指数跌 1.38%至 98.6，非美货币多数升值，金价反弹 1.6%至 4749 美元/盎司，VIX 指数回落至 19.3，现货商品指数收涨，布油跌 10.9%至 125.9 美元/桶 [2][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普 500 涨 3.56%，上证指数涨 2.74%，恒生指数涨 3.09%，美伊停火提振股市情绪，但中东局势持续扰动，美伊谈判未达成协议，后续或反复，能源价格高位，通胀压力持续，经济下行风险增加，美国 3 月 CPI 回升，核心通胀仍有上行动力，居民实际收入下降，消费动能受侵蚀，二季度滞胀风险增加，市场对美联储降息预期变化不大，短期货币政策观望，国内股市随海外反弹，关注 3 月中国经济数据，A股走势震荡 [10][11][13] 债券市场 - 全球债券市场收益率涨跌互现，10 年美债收益率降至 4.32%，欧元区国家国债收益率多数微升，新兴市场国家多数下行，美伊局势缓解后油价下跌，债市压力减少，但油价下行空间有限限制债券收益率下行，中国 10 年期国债收益率震荡收于 1.81%，中美利差倒挂收窄，债市整体延续震荡走势 [14][18][21] 外汇市场 - 美元指数跌 1.38%至 98.6，非美货币多数升值，离岸人民币升 0.87%，欧元升 1.75%，英镑升 1.94%，日元升 0.25%，瑞郎升 1.45%，兰特、比索升值超 3%，雷亚尔、澳元、新西兰元升值超 2%，韩元、林吉特、泰铢升值超 1% [25][27] 商品市场 - 黄金反弹 1.6%至 4749 美元/盎司，美伊停火原油价格大跌，美元指数和美债收益率走低，贵金属压力减少，黄金、白银小幅反弹，美国 3 月 CPI 反弹，短期货币政策按兵不动，美伊未达成协议，地缘政治局势反复，黄金震荡筑底，中国央行 3 月买金速度增加提振市场情绪，美股反弹，VIX 指数回落，股市未完全企稳，布伦特原油跌 10.9%至 125.9 美元/桶，曲线倒挂，供给端扰动限制油价下方空间，工业品担忧未来需求 [28][29] 热点跟踪 - 美伊谈判未达成协议，双方分歧大，但都有结束战争意愿，未来局势不会剧烈升级，可能继续谈判，核心问题是海峡和核问题，预计美国或在海峡问题妥协，核问题空间小，双方将维持停火准备后续谈判，特朗普或极限施压但难有实质性战争升级，美国 3 月 CPI 符合预期，高通胀负面影响显现，市场风险偏好将逐渐脱敏，局势降温 [30][33][34] 下周重要事件提示 - 周一有美国 3 月成屋销售、中国 3 月社融和信贷数据；周二有中国 3 月贸易帐、美国 3 月 PPI 和 NFIB 小型企业信心指数；周三有美国 4 月 NAHB 房产指数、纽约联储制造业指数和 3 月进口物价；周四有中国 3 月社零和工增、美国当周首申 [35]