行业投资评级 - 报告对电力设备新能源行业给予“优于大市”的投资评级 [1][6] 核心观点 - 全球锂电需求持续增长，政策推动固态变压器产业化提速 [1] - 海外新能源车需求旺盛，油价高涨刺激销量大幅增长，单车带电量持续提升，储能电芯需求也拉动总体需求 [2] - 全球储能需求稳步增长，预计2026年全球储能装机需求达到455GWh，同比增长+40% [2] - 风电出口贡献业绩增长，欧洲海风招标放量，2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长 [3] - 四部门发文支持大容量固态变压器应用，产业化进入加速阶段，同时数据中心电气设备商业化落地提速 [4] - 投资建议关注锂电池环节业绩增长、电芯企业纵向延伸机遇、AIDC电力设备国产替代机会、海外储能爆发增长及欧洲海风订单 [4] 行情回顾与估值 - 2026年3月，电力设备（申万）指数下跌2.54%，同期沪深300指数下跌5.53%，表现强于大市，在申万31个一级行业中排名第5 [13] - 截至2026年3月31日，电力设备行业PE（TTM）估值为39.63倍，PB估值为3.44倍，3月估值整体回落 [13] - 3月份细分行业中，储能板块上涨12.30%，锂电池板块上涨4.39% [22] AIDC电力设备产业链 - 政策支持大容量固态变压器应用，产业化加速，同时新一代数据中心电气设备样机测试与商业化落地提速 [25] - 全球科技巨头2026年资本开支规划激进：亚马逊预计约2000亿美元（同比+50%+），谷歌预计1750-1850亿美元（同比+91%-102%），Meta预计1150-1350亿美元（同比+59%-87%），主要用于AI基础设施 [25] - AI算力建设需求旺盛，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等电力设备环节龙头有望受益 [26] 电网产业链 - 国内展望：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点关注特高压、智能电表和配网方向 [36] - 出口展望：全球电网投资增长，根据IEA，23-30年年均投资将提升至5000亿美元，30年接近8000亿美元，中国企业出海景气度有望持续超预期 [37] 风电产业链 - 陆上风电：2026年国内新增装机有望保持10%-20%增长，再创历史新高，产业链价格有支撑，主机毛利率有望逐季修复 [55] - 海上风电：2026年国内装机有望达10-12GW，招标量有望重回10GW+，深远海开发元年，需求升级 [55] - 欧洲海风规划落地提速，英国将于7月启动新一轮海上风电CfD竞标（AR8），预计最多18个项目参与，利好国内管桩、海缆及零部件企业出海 [3][56] 锂电池产业链 - 海外新能源车需求旺盛，2026年1-3月国内新能源车出口95.4万辆，同比+116%，单车带电量达66.7kwh，同比提升34% [66] - 储能电芯需求拉动总体需求，电池、锂电隔膜、六氟、铜箔、铁锂具有较高配置价值 [2][66] - 固态电池、钠电池等新技术蓬勃发展，布局领先企业有望受益 [66] 光伏产业链 - 太空光伏前景广阔，马斯克宣布未来3年实现SpaceX与特斯拉各100GW/年光伏产能，国内多家企业已积极布局 [78] - 传统光伏领域，在“反内卷”政策推动下，供需格局有望改善，盈利逐步筑底，硅料环节盈利能力或率先修复 [78] - 技术方面，关注无银化浆料产业化、钙钛矿电池量产进程及光伏企业向半导体领域的跨界布局 [79] 储能产业链 - 国内需求：容量电价政策驱动订单爆发式增长，2026年2月储能系统累计招标规模17.2GWh，同比+266.0% [90] - 美国需求：数据中心发展推动大储需求，2025年美国新增电池储能装机57.6GWh，同比+30%，预计2026年将增至35GW/70GWh [91] - 欧洲需求：天然气价格上涨和电价市场化推动储能，近期TTF天然气期货价格出现单日近50%的飙升，强化户储经济性 [91][92] - 全球预测：预计2026年全球储能装机需求达455GWh，同比+40%，其中大储413GWh（+40%），户储23GWh（+15%），工商储19.5GWh（+93%） [93] 重点公司关注 - 锂电池环节建议关注：亿纬锂能、宁德时代、中创新航、豪鹏科技、科达利、湖南裕能、万润新能、璞泰来 [2][66] - 储能环节建议关注：阳光电源、德业股份、禾望电气、盛弘股份 [2][95] - 风电环节建议关注：金风科技、德力佳、大金重工、东方电缆、天顺风能 [3][56] - 固态变压器与数据中心HVDC产业链建议关注：中恒电气、四方股份、可立克、特锐德、金盘科技、良信股份 [4] - AIDC电力设备建议关注：金盘科技、新特电气、禾望电气、盛弘股份、中恒电气 [26] - 电网产业链建议关注：四方股份、金盘科技、思源电气、华明装备、麦格米特等 [37]