报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行OMO净回笼但资金维持宽松，预计超储率降至1%左右，资金宽松或是跨季资金供过于求、跨季后回笼工具不足导致；下周资金面扰动有限，即便6M买断式全部净回笼，超储率或仍达0.9%，资金宽松或维持，需关注20日税期及央行对DR001月均值容忍度；预计2026年4 - 6月政府债净融资分别为1.17万亿、1.35万亿、1.22万亿，二季度累计净融资约3.75万亿略高于2025年同期 [2][5][46][48][49][56] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 本周资金面回顾 - 央行OMO合计净回笼3005亿，3M买断式回购净回笼3000亿，资金维持宽松，周五非银融资成本小幅提升，DR001维持在1.23% [2][14] - 质押式回购成交量周初上升后维持高位，日均成交上升1.73万亿至8.81万亿，整体规模周五回到12万亿上方；大型银行净融出持续回升，中小型银行净融出周五降至0附近，银行整体净融出周四创历史新高后周五回落；非银刚性融出持续回落，刚性融入震荡下降；资金缺口指数震荡中小幅回升 [3][22] 政府债供给观察 - 本周政府债净缴款3547亿，下周5Y国债发行1400亿元较3月下降150亿，假设3只贴现国债发行规模均为300亿，国债发行约2300亿元；下周8地发行地方债1472亿元，考虑时滞，下周政府债缴款规模升至5936亿元，到期规模升至7754亿，净缴款规模降至 - 1818亿元 [4][28] - 目前27个地区公布Q2地方债发行计划合计24610亿元低于Q1实际发行，下修4 - 6月地方债发行规模；维持4月关键期限国债、贴现国债平均发行规模预期，上修6月储蓄国债发行规模；预计4 - 6月政府债发行规模分别为2.47万亿、2.32万亿、2.76万亿，净融资分别为1.17万亿、1.35万亿、1.22万亿 [38][40] 下周资金展望 - 预计超储率降至1%左右，DR001维持在1.23%附近，资金宽松或因跨季资金供过于求、跨季后回笼工具不足；本周下半周资金边际收紧，观察能否传导至加权利率 [46][48] - 下周资金面扰动有限，4月缴税截止日延后至20日，OMO到期量降至35亿，政府债净偿还1818亿，缴准基数或回落，北交所新股鸿仕达募集资金约1.94亿，主要扰动是周三6000亿6M买断式回购到期；即便全部净回笼，超储率或仍达0.9%，资金宽松或维持，关注20日税期及央行对DR001月均值容忍度 [49][56] 同业存单 - 本周1Y期Shibor利率较4月3日下降2.1BP至1.505%，1年期AAA级同业存单收益率较4月3日上升0.25BP至1.4775% [57] - 同业存单发行规模增幅小于到期规模，转为净偿还1606亿元，较上周下降3387亿元；1Y期存单发行量最大，发行占比上升24pct至50%；下周存单到期规模约7309亿元，较本周上升2159亿元 [62] - 国有行、城商行、农商行存单发行成功率环比下降，股份行上升，各银行均位于近年均值水平附近；城商行 - 股份行1Y存单发行利差收窄 [63] - 存单供需相对强弱指数小幅下行0.1pct至33.2%，整体低于中性水平；分期限来看，1M、3M供需指数下降，6M、9M、1Y供需指数回升，6M升幅较大 [73][76] 票据市场 本周票据利率震荡上行，截至4月10日，国股3M、6M期票据利率较4月3日均上行3BP至0.95%、0.98% [81] 债券交易情绪跟踪 - 本周长端利率下行，利率曲线趋平，信用和二永利差多数压缩 [83] - 大行对债券整体减持意愿下降，但对国债减持意愿上升；交易型机构对债券整体增持意愿上升；配置型机构对债券整体增持意愿下降 [83]