报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯苯、苯乙烯高位震荡为主，短期多单止盈，建议逢低买纯苯、买纯苯空pta [3] - 若海峡2周内解封，纯苯预计4月大去库，苯乙烯4月小去库；若4月底解封，纯苯4 - 6月或4 - 7月继续大去库，苯乙烯维持小去库 [6][8][9] - 26年二季度苯乙烯及下游出口持续增加，苯乙烯短期港口小累库 [55][57] 根据相关目录分别进行总结 纯苯、苯乙烯供需情况 - 供应：海外炼厂降负荷，二季度后纯苯月均进口下调至35万吨，5月预计降至30万吨；3 - 5月纯苯月均检修损失6万吨，本周部分炼厂预防性降负 [3] - 需求：苯乙烯工厂保开工，降低其他乙烯下游负荷；己内酰胺、己二酸价格上涨、利润修复、库存去化且月均产量高于预期；苯酚利润高位、开工回升；苯胺利润高位，3月检修1.7万吨，4 - 5月检修少；苯乙烯下游3s负反馈，ABS和PS利润修复 [3] 纯苯、苯乙烯平衡表推演 - 情景一（海峡2周内解封）：纯苯国产5月逐步回正常负荷，进口6月后恢复，预计纯苯4月大去库，苯乙烯4月小去库 [5][6] - 情景二（海峡4月底解封）：4 - 5月进一步降负荷，需求降低2% - 3%，预计纯苯4 - 6月继续大去库，苯乙烯维持小去库 [7][8] - 情景三（海峡封锁超2个月解封）：4 - 6月进一步降5%，7月后逐步恢复，下游需求降2% - 3%，预计纯苯4 - 7月继续大去库，苯乙烯维持小去库 [9] 上下游投产情况 - 上游纯苯：2026年上下半年均有投产计划，全年合计投产286万吨 [11] - 下游产品：苯乙烯2026年合计投产60万吨，其下游EPS、PS、ABS等也有不同程度投产 [11][12] 纯苯美亚物流格局 - 美国歧化利润修复，需关注后续装置重启进度 [21] 纯苯市场表现 - 港口进入持续去库阶段，26年Q1月均进口约43万吨，二季度大概率低于40万吨 [24][26] - 加氢苯开工负荷持续提高 [29] - 纯苯利润修复，下游表现分化 [36] 纯苯下游产品表现 - 苯酚：高开工、高库存，利润修复 [41] - 己内酰胺：PA6库存快速去化，价格上涨、利润扩大，格局好转 [43] - 己二酸：下游PA66表需高位，价格上涨、利润快速修复 [45] - 苯胺：终端需求好，高开工、价格上涨、利润扩大 [47] 苯乙烯市场表现 - 关注芳烃与烯烃比价问题，预计26年二季度出口持续增加，短期港口小累库 [54][55][57] 苯乙烯下游产品表现 - ABS：产量降低，利润部分修复 [59] - PS：工厂降负荷后，利润开始修复 [61] - EPS：价格与利润快速修复，开工继续提升 [64]