报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为350000 - 390000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 宏观地缘有所反复，谈判破裂或增加伊朗战事的不确定性，通胀与利率上行的风险暂未解除；基本面来看，锡基本面仍有一定韧性，而缅甸佤邦爆炸事件再添扰动；当前锡基本面仍有一定韧性，爆炸事件影响缅甸复产预期，但谈判破裂或增加伊朗战事的不确定性，宏观风险的反复短期内或仍将主导锡价，制约锡价上行动 [6] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 本周LME 0 - 3升贴水 - 274美元/吨，国内现货升贴水1500元/吨 [10] - 海外premium方面，近期中国台湾premium有所上升，美国中西部有所下降 [15] 价差 - 本周锡月间结构方面，01 - 03合约转为B结构 [18] 库存 - 本周国内社会库存累库662吨，期货库存累库1878吨 [25] - 本周LME库存小幅去库，注销仓单比例回升至10% [30] 资金 - 截至本周五沪锡沉淀资金为282268万元，近10日资金流向为流入方向 [34] 成交、持仓 - 本周沪锡成交减少，持仓量增加 [37] - 本周LME锡成交上升，持仓增加 [42] 持仓库存比 - 本周沪锡持仓库存比回落 [47] 锡供应（锡矿、精炼锡） 锡矿 - 2026年2月锡精矿产量为4708吨，同比减少14.51%；2026年2月进口17144吨，同比增加96.04%，累计同比增加88.01% [51] - 本周云南40%锡矿加工费维持16000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费维持12000元/吨，进口盈亏水平回升 [52] 冶炼 - 2026年3月国内锡锭产量为14950吨，同比减少2.16% [57] - 本周江西云南两省合计开工率为64.8%，较上周有所回落 [59] 进口 - 2026年2月国内锡锭进口2168吨，出口1216吨，净进口952吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1510吨，最新进口盈亏为 - 6834元/吨 [66] 锡需求（锡材、终端） 消费量 - 2026年2月锡锭表观消费量为12442吨，实际消费量为10176吨 [74] 锡材 - 本周下游加工费回落，月度焊料企业2月开工回落至39%，主要镀锡板企业12月产量小幅回升，销量小幅回落 [77] 终端消费 - 2025年12月终端产量表现较好，集成电路、电子、智能手机产量、空调等家电月度产量均有所回升 [84] - 2025年12月家电消费表现环比回升，汽车消费环比回落 [86] - 本周费城半导体指数有所回升 [92]