报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周双硅盘面呈现“估值挤压”与“逻辑转换”特征，市场核心逻辑回归产业基本面；短期双硅面临成本下移与供应过剩的共振下修，向上驱动匮乏，整体节奏偏向弱势调整；操作上需警惕估值回归惯性下探，关注产区生产节奏、原料价格跌幅及远期减产预期对07合约价格的影响 [5] - 后市需关注宏观面国际谈判进程对商品盘面价格的扰动，结合产业端成本变动和终端实际需求对合金价格支撑的验证，及时关注交易节奏转换 [5] 各部分内容总结 价格表现 - 本周硅铁主力合约切换至2607合约，收于5,676元/吨，环比下降282元/吨，成交667,133手，持仓208,382手，持仓环比增加69,504手 [8] - 本周锰硅2605合约价格偏弱震荡，收于6,120元/吨，环比下降306元/吨，成交933,886手，持仓256,010手，持仓环比减少72,911手 [8] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5370 - 5580元/吨，较上周环比变化-180 ~ -100元/吨 [9] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5800 ~ 6450元/吨，价格波动-250 ~ -200元/吨 [9] 锰硅基本面 供应 - 锰硅本周产量为16.23万吨，产量较上周环比下降1.66万吨，环比变化率为-10.2%，周开工率为27.8%，较上周下降3.3个百分点 [15] - 锰硅供应环比收缩，但云南广西等工厂维持开工 [20] 需求 - 下游钢厂开工及铁水实际产量环比抬升，247家钢铁企业本周高炉开工率为89.74%，较上周上升0.75个百分点；高炉日均铁水产量为239.38万吨，较上周上升1.99万吨；建材产量环比回升，铁水后期修复或对合金需求有实际支撑 [26] 库存 - 截至4月10日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为377,500吨，环比增加5,700吨 [34] - 截至4月10日，锰硅仓单数量为55,568张，环比增加1514张，增加7,570吨，现折算库存量为277,840吨 [34] - 3月钢厂硅锰库存平均可用天数为17.08天（-1.49天），北方大区14.59天（-1.72天），华东地区18天（-2.67天），华南地区21.91天（+1.36天） [34] 原料 - 澳矿发运恢复，短期港口发运处于稳定状态；北方锰矿到港数量环比微增，后期锰矿到港数量或有收缩 [38][45] - 海运费价格回落，海外矿企报价预期内增加，港口价格随盘回落 [50] 硅铁基本面 供应 - 硅铁本周产量为10.58万吨，产量环比上升0.49万吨，周开工率为28.89%，环比上升1.11个百分点 [55] - 主产地硅铁供给稳定，非主产地生产开工或逐步启动 [60] 需求 - 下游钢厂开工及铁水实际产量环比抬升，247家钢铁企业本周高炉开工率为89.74%，较上周上升0.75个百分点；高炉日均铁水产量为239.38万吨，较上周上升1.99万吨 [69] - 金属镁3月总产量8.57万吨，环比上升40.6%，同比上升7.2%；不锈钢粗钢3月产量329.56万吨，环比下降68.77万吨；硅铁2月出口量为2.47万吨，环比下降30.5% [69] 库存 - 截至4月10日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为64,500吨，环比上升2,900吨 [71] - 截至4月10日，硅铁仓单数量为10,147张，环比增加338张，增加1,690吨，现折算库存量为50,735吨，周度仓单注册速率下降 [71] - 3月钢厂硅铁库存平均可用天数为16.82天（-1.9天），北方大区14.93天（-2天），华东地区17.38天（-2.52天），华南地区20.73天（-0.45天） [71] 成本 - 硅铁成本端原料松动，叠加供需扩张使得盘面下降，利润存有压缩 [75]