核心观点 - 报告的核心观点是关注市场对中东事件（特别是原油）的长短期定价影响 美伊停火谈判预期导致全球风险偏好回升 但事件仍存较大不确定性 市场对油价的敏感性提升 当前近月及现货溢价大幅回落与产能损失后的中长期供应不足存在矛盾 [8] - 国内方面 3月PPI时隔41个月后同比回正至0.5% 在库存影响下预计工业企业利润持续向好 但需关注海外需求变化 高油价背景下 海外需求或受影响 但国内制造业供应链完整性的溢价可能提升 [8] - 板块配置建议关注国内自主的科技（如安全保证下的算力、新能源）、服务消费（如国内旅游业）、创新药（如AI应用、BD交易） 化工行业中关注化纤、染料、农化等集中度提高、资产负债表修复完善的标的 [8] 全球大类资产回顾 - 4月10日当周 全球股市普遍收涨 A股领涨 主要股指涨幅排序为：创业板指>科创50>深证成指>日经225>纳指>沪深300指数>恒生科技指数>法国CAC40>标普500>恒生指数>道指>德国DAX30>上证指数>英国富时100 [11] - 商品方面 黄金、铝、铜收涨 原油下跌 美伊停火并在巴基斯坦开启谈判 黄金当周小幅上涨 原油价格高位调整 [11] - 国内利率债收益率收跌 全周中债1Y国债收益率下跌2.49BP至1.2113% 10Y国债收益率下跌0.71BP至1.8128% 2Y美债收益率当周下跌3BP至3.81% 10Y美债收益率下跌4BP至4.31% [12] - 外汇方面 美元指数收于98.6997 周下跌1.49% 离岸人民币对美元升值0.9% 日元对美元升值0.25% [12] 国内权益市场回顾 - 4月10日当周 A股风格表现为成长>周期>金融>消费 日均成交额为21281亿元（前值18851亿元） [19] - 申万一级行业中 29个行业上涨 2个行业下跌 涨幅靠前的行业为通信（+10.74%）、电子（+10.64%）、机械设备（+7.08%） 跌幅靠前的行业为银行（-1.13%）、食品饮料（-0.03%） [19] 利率及汇率跟踪 - 资金面宽松格局未改 尽管政府债单周净融资约4147亿元且央行公开市场净回笼 但DR001、DR007及同业存单利率仍处低位 DR007周均为1.3251% 较上周环比下降7.92个BP [21][22][108] - 利率债进入数据验证期 长端仍以震荡为主 10年期国债收益率回落至1.81%附近 3月CPI同比1.0% PPI同比转正至0.5% 价格端修复确认 但增长修复仍需验证 [23][24] - 美债定价在通胀与增长间摆动 美国3月CPI受能源带动明显反弹 但美伊谈判使市场从最坏情景转向谈判验证 10年期美债收益率全周回落约4BP [25] - 汇率方面 美元指数回落、外部风险阶段性缓和 人民币继续升值并创年内新高 离岸人民币升至6.8248 周内升值约617个基点 短期仍将在国内数据验证与外部事件演变间反复定价 [27] 大宗商品跟踪（原油、黄金、铜） - 原油：截至4月10日当周 WTI原油收于96.57美元/桶 较上周下跌13.4% 美伊暂时停火 但霍尔木兹海峡运输尚未正常化 4月9日仅有12艘船只通过 为战前日均约135艘的一小部分 自战争开始以来 霍尔木兹海峡关闭已导致约1420万桶/日的原油和凝析油生产受到干扰 [29] 1. EIA估计 与战争相关的石油停产规模将在4月上升至910万桶/日 5月降至670万桶/日 EIA将2026年布伦特原油价格预期上调至96美元/桶 预计短期布伦特原油将在90~120美元/桶区间震荡 [31][33] - 黄金：截至4月10日当周 金价收于4746.90美元/盎司 较上周上涨1.60% 美伊暂时停火进行谈判 美国核心PCE物价指数2月同比上涨3% 市场预期美联储降息时间推迟 长期看 美元及美债避险属性被削弱 黄金长期上涨逻辑坚挺 [39] - 金属铜：4月10日当周 SHFE电解铜连续合约结算平均价格为97492.5元/吨 环比上升1.6% 同比增32.2% 电解铜现货库存为35.51万吨 环比下降11.4% 2026年3月我国电解铜产量约为119.37万吨 环比上升8.5% 产能利用率为82.29% [53][57][58] 行业高频跟踪与估值 - 行业高频数据显示：30大中城市商品房成交面积当周120万平方米 环比-70.2% BDI指数环比上涨6.53%至2201 南华工业品价格指数下跌2.6% 乘用车截至4月6日当周销量2.48万辆 环比-53.70% [88] - 主要指数估值（PE）分位数水平从低到高为：创业板指<创业板50<中证1000<上证50<上证180<中证500<沪深300<科创50 [89] - 主要行业估值分位数显示：周期行业中 有色金属、公用事业、交通运输分位数较低 消费行业中 商贸零售、食品饮料、农林牧渔分位数较低 科技行业中 通信分位数较低为28.13% 金融地产行业中 房地产和非银金融分位数极低 [90][91] 重要市场数据 - 3月国内PPI同比转正至0.5% 时隔41个月首次回正 主要受输入性价格（原油、有色）上涨推动 生产资料环比1.3% 生活资料环比-0.1% CPI同比1.0% 环比-0.7% 基本符合季节性 核心CPI同比短暂降至1.1% [93][95] - 美国3月未季调CPI同比3.3% 核心CPI同比2.6% 能源价格环比升10.9% 是通胀主要推手 其中汽油价格环比上升21.2% 但能源价格未明显向核心通胀传导 核心商品环比0.1% 核心服务环比0.2% [103][104][105] - 资金及流动性：4月9日融资余额25901.94亿元 较上周末增长99.95亿元 4月10日当周 普通股票型、偏股混合型基金平均仓位分别为79.70%、77.18% 较上周分别下降2.68%、1.35% [108]