行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“强于大市”的投资评级 [1] 核心观点 - 海外局势预期短期仍较模糊，有色金属整体表现预计震荡 [1] - 贵金属方面，黄金市场短期受地缘形势影响震荡，但中长期定价框架未变，看好其上涨趋势 [3] - 工业金属方面，地缘扰动持续，工业金属表现震荡 [4] 有色金属指数走势 - 截至2026年4月10日，有色金属指数（000819.SH）收于10171.95点，环比上涨6.1% [9] - 同期，贵金属指数（801053.SI）环比上涨2.7%，工业金属指数（801055.SI）环比上涨5.6%，能源金属指数（399366.SZ）环比上涨7.2% [9] - 沪深300指数同期环比上涨4.4% [9] 贵金属 - 黄金：截至4月10日，COMEX金主力合约达4771美元/盎司，环比上涨1.45% [3] - SPDR黄金ETF持仓环比增加0.1%至1052吨 [3] - 中东地缘形势加剧，短期流动性冲击现边际缓和，随着市场对局势预期分歧减小，冲击将进一步缓和 [3] - 中期来看，中东地缘问题将抬升海外滞胀预期，美国财政问题深化，美元信用地位削弱，黄金中长期定价框架未变 [3] 工业金属 - 铜：截至4月10日，SHFE铜主力合约环比上涨2.28%至98440元/吨 [5] - 基本面看，截至4月9日，国内铜社会库存达31.94万吨，LME铜库存达39.3万吨 [5] - 4月10日进口铜精矿指数报-78.04美元/吨，全球铜资源瓶颈预计仍将持续 [5] - 宏观层面，短期海外地缘局势缺乏明确指引，预计铜价短期表现偏震荡 [5] - 铝：截至4月10日，SHFE铝主力合约环比下跌0.4%至24610元/吨 [5] - 基本面看，截至4月9日，国内铝社会库存达142.2万吨，环比累库3.5万吨，LME铝库存为39.92万吨 [5] - 美以对伊朗的联合军事打击引发中东动荡，或导致全球原铝市场数百万吨级供应扰动，同时推高冶炼成本，全球电解铝供应紧缩预期抬升 [5] - 锡：截至4月10日，SHFE锡主力合约环比上涨2.5%至37.48万元/吨 [5] - 国内社会库存为9861吨，截至4月9日LME锡库存为8600吨 [5] - 需求端，随着AI技术发展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放 [5] - 短期来看，海外地缘对市场情绪影响较大，需等待局势进一步明朗 [5] 能源金属 - 锂：报告提供了碳酸锂期货收盘价及氢氧化锂价格图表，以及碳酸锂库存、库存天数及分原料产量图表 [41][42][43] - 钴：报告提供了金属钴及硫酸钴价格图表，以及硫酸钴月度产量图表 [44][45][46] - 镍：报告提供了印尼内贸红土镍矿价格、镍及硫酸镍价格、MHP及高冰镍生产硫酸镍利润率、印尼MHP及高冰镍产量等图表 [47][48][49] 投资建议 - 报告建议关注黄金、铜、铝板块 [6][50] - 黄金：海外宏观不确定性持续，中期避险属性处于放大阶段，长期看美元信用走弱主线清晰，黄金货币属性凸显，持续看好黄金中长期走势，建议关注赤峰黄金 [6][52] - 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显，建议关注洛阳钼业 [6][52] - 铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行，建议关注天山铝业 [6][52]