核心观点 - 报告提出，国际秩序重构时代下，能源、黄金、资源、军工科技等“硬核资产”正迎来战略性价值重估，并有望走出长期牛市 [1][5] - 报告构建了针对中国“硬核资产”的“SMART”选股框架，具体为：Security（能源/资源安全）、MAnufacturing Abroad（制造出海）、R&D Technology（高科技硬科技）[1][6] - 作为系列第三篇，报告详细阐述了SMART三大维度的具体选股策略、对应股票池及历史回测表现 [1][5] S · Security（能源/资源安全）选股策略 - 策略背景与依据：在全球地缘政治复杂化与能源供应链重构背景下，能源与资源安全上升至国家战略核心。选股依据包括《中华人民共和国能源法》、国家战略性矿产目录（24种矿产）及部委重点监测品种 [13][16][17] - 三大筛选标准： 1. 战略资源/储备：属于能源法保障的能源品种、国家战略关键资源或工信部重点监测品种 [3][18] 2. 资源掌控：拥有稀缺的上游资源与供给配额 [3][18] 3. 龙头地位：具备市场份额、定价权、保供与行业整合能力 [3][18] - 量化打分与股票池：基于包含品种战略级别、资源掌控、龙头地位等维度的打分模型，筛选出35只A/H股。总分排名前列的公司包括盐湖股份（总分90）、江西铜业股份（总分90）、中广核矿业（总分89）等 [20][21][22][23] - 回测表现：以2025年4月1日至2026年4月8日为回测期，对35只股票进行等权配置。该组合累计收益率显著跑赢MSCI中国指数基准，期间超额收益明显 [24][25][26]。前十大收益贡献股包括章源钨业（累计收益贡献10.86%）、赣锋锂业（7.68%）、振华股份（6.10%）等 [27] MA · Manufacturing Abroad（制造出海）选股策略 - 策略背景：中国制造业正从“产品出口”加速迈向“产能出海”与“技术出海”，这对企业的全球战略布局和本地化能力提出全面考验 [2][29] - 三大筛选标准： 1. 出海能力：海外收入占比高，且在海外拥有产能和渠道 [3][34] 2. 产业竞争力：在技术、成本和交付方面具备全球可比优势 [3][34] 3. 全球化制造龙头：具备市场份额、优质客户结构、盈利质量等优势 [3][34] - 量化打分与股票池：基于量化+AI及分析师观点，筛选出48只股票。总分排名前列的公司包括福耀玻璃（总分90.8）、美的集团（89.8）、比亚迪股份（89.4）、海尔智家（89.0）、三一重工（89.0）等 [32][33][35][36] - 回测表现：采用纯量化筛选的50只股票构建组合，在2025年5月15日至2026年4月8日期间（期间基于中报调仓一次）进行回测。该组合累计收益率持续超越MSCI中国指数基准 [36][37][38]。分阶段看，回测一阶段（2025/5/15-2025/10/15）主要收益贡献来自阳光电源、康龙化成等；回测二阶段（2025/10/16-2026/4/8）主要收益贡献来自思源电气、潍柴动力、南山铝业等 [39][40][41] RT · R&D Technology（高科技硬科技）选股策略 - 策略背景与评估体系：投资逻辑首要在于顺应国家产业发展的顶层设计，特别是“十五五”规划中明确的关键核心技术、新兴产业与未来产业方向。其次关注研发强度与质量、技术壁垒构建以及最终的产业兑现能力 [2][4][42][44] - 四大筛选标准： 1. 方向契合：严格对齐“十五五”规划中的关键核心技术、新兴产业及未来产业方向 [4][47] 2. R&D强度/质量：高研发投入占比，且研发投入能有效转化为实际订单与利润 [4][47] 3. 技术壁垒：对中小企业侧重“专精特新”属性，对大企业侧重产业链“链主”或平台型地位 [2][4][47] 4. 产业兑现：关注收入增长质量、利润结构、客户验证及订单放量情况 [4][47] - 量化打分与股票池：通过量化+AI及分析师观点，筛选出67只股票。总分排名前列的公司包括中兴通讯（总分99）、海光信息（98）、联影医疗（98）、第四范式（96）、恒瑞医药（95）等 [48][49][50][51] - 回测表现：采用纯量化筛选的50只股票构建组合，以2025年10月28日（“十五五”规划发布日）为建仓点，回测至2026年4月8日。该组合累计收益率跑赢MSCI中国指数基准 [51][52][53]。前十大收益贡献股包括迈为股份（累计收益贡献2.28%）、中国卫星（2.02%）、东方电气（1.64%）等 [54] SMART综合策略回测表现 - 报告将S、MA、RT三个子组合在期初进行等权配置，构建SMART硬核资产组合 [9] - 以2025年10月28日为建仓时点进行回测，该SMART组合的累计收益率显著超越MSCI中国指数基准，展现出明显的超额收益 [9][10][11]