报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 中国环保企业海外垃圾焚烧项目布局加速，已成为行业重要增长点，2025年海外项目已超百座，总规模超5万吨/日，2026年以来头部企业密集落地新项目，显示全球竞争力提升 [3][18][19][20] - 国内环保行业在“十四五”政策推动下，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度，同时水务与垃圾焚烧等运营类资产在化债背景下盈利稳健、现金流向好，叠加市场化改革，优质资产有望迎来戴维斯双击 [3][39] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现 - 截至2026年4月10日，本周环保板块上涨4.9%，表现优于大盘（上证综指上涨2.7%至3986.22）[3][10] - 环保细分子板块普涨，其中资源化板块涨幅最大，为9.08%，其次是环卫板块上涨8.95%，环保设备板块上涨7.81%，垃圾焚烧板块上涨2.25% [3][13] - 个股方面，本周涨幅前十的包括飞南资源、科净源等，跌幅前五包括法尔胜、瀚蓝环境等 [16] 二、专题研究：中企海外垃圾焚烧项目 - 总体规模：截至2025年11月底，中国企业参与的海外垃圾焚烧项目已达101座，总处理规模超过5万吨/日 [18][19] - 项目特征：2025年海外订单呈现“巨型化”特征，例如军信股份、康恒环境中标项目规模已超过2000吨/日 [19] - 2026年加速布局：2026年开年以来，旺能环境、伟明环保、中国天楹等头部企业密集落地新项目，主要布局印尼、越南、乌兹别克斯坦等市场 [3][20] - 具体项目列举： - 2025年项目：包括哈萨克斯坦、越南、蒙古、印尼等多国项目，其中乌兹别克斯坦撒马尔罕项目（康恒环境）金额达4.1亿美元，伊拉克巴格达项目（康恒环境）金额达5亿美元、处理量3000吨/日 [21] - 2026年项目：包括旺能环境中标的乌兹别克斯坦布哈拉州项目（金额12亿元人民币，处理量1500吨/日）和印尼勿加泗市项目（金额1.8亿美元，处理量1500吨/日），以及伟明环保中标的印尼巴厘岛项目（金额不超过1.75亿美元，处理量1500吨/日） [22] - 重点市场分析： - 越南：垃圾发电纳入可再生能源体系，胡志明市目标到2030年实现100%垃圾堆肥或焚烧发电 [19] - 泰国：计划到2037年将垃圾焚烧发电能力增加到975兆瓦，瀚蓝环境、高能环境等中国企业正积极探索该市场 [19] - 印尼：政策大力支持，目标2029年实现100%垃圾管理，2025年启动的招标中有20家为中国企业 [19] 三、行业动态 - 长三角区域发布《“无废城市”区域共建联治方案》，目标到2030年沪苏浙全域、安徽60%以上地级市建成“无废城市”，危险废物填埋处置量占比≤10% [3][23] - 宁夏就《排污权交易规则（修订）》公开征求意见，旨在完善交易机制 [3][23] - 广西发布《推进美丽城市建设实施方案》，提出到2035年美丽城市建设实现全覆盖 [25] - 宁夏发布《推进大宗货物清洁运输实施方案（征求意见稿）》，目标到2027年底重点行业大宗货物清洁运输比例达75%，新增汽车中新能源汽车占比力争达45% [29] 四、公司公告（业绩摘要） - 高能环境：2026年第一季度营收49.92亿元，同比增长50.91%；归母净利润6.03亿元，同比增长168.40% [30] - 冰轮环境：2025年营收70.52亿元，同比增长6.28%；归母净利润5.64亿元，同比下降10.14% [30] - 飞南资源：2025年营收148.4亿元，同比增长18.07%；归母净利润2.87亿元，同比增长123.74% [34] - 嘉戎技术：2025年营收5.08亿元，同比下降8.57%；归母净利润5119.37万元，同比增长1.98% [37] - 恒誉环保：2025年营收2.95亿元，同比增长90.67%；归母净利润3343.44万元，同比增长91.91% [38] 五、投资建议 - 重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][39] - 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][39] - 报告提供了部分上市公司的估值表，包含2024-2027年的盈利预测及市盈率数据 [40]