核心观点 - 报告对非银金融行业维持“买入”评级，认为资本市场深化改革将打开业务增量空间，板块配置价值凸显，短期震荡积蓄向上动力 [1] - 证券板块方面，创业板改革与证监会立法计划将系统性提升制度包容性与定价效率，为券商带来业务增量，外部风险事件预期波动但市场韧性突出，增量资金入市趋势不改，稳市机制建设下慢牛趋势可期 [5] - 保险板块方面，市场情绪回升，板块估值具有性价比，负债端增速有望持续，资产端有望改善，中长期利费差有望边际改善 [5] - 港股金融板块建议关注优质红利股及受益于流动性改善与政策优化的标的 [5] 市场表现 - 截至2026年4月10日当周，主要市场指数普遍上涨：上证指数涨2.74%，深证成指涨7.16%，沪深300指数涨4.41%，创业板指涨9.50% [10] - 同期，非银金融子板块表现强劲：中信证券指数涨5.06%，中信保险指数涨2.61% [10] - 2026年以来至4月10日，中信证券指数下跌13.45%，中信保险指数下跌11.92% [42] - 本周（报告期）沪深两市日均成交额为2.14万亿元人民币，环比增长12.8% [5] - 截至报告期，沪深两市融资融券余额为2.60万亿元人民币，环比增长0.4% [5] 证券行业动态与点评 - 2026年4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，深交所同步就四项配套规则征求意见，标志着新一轮全面深化资本市场改革向纵深推进 [5][17] - 改革核心举措包括： - 优化发行上市：增设创业板第四套上市标准，支持优质未盈利创新企业及新型消费、现代服务业企业上市；建立IPO预先审阅机制；试点地方政府推送拟上市企业信息作为审核参考 [5][17][21] - 完善融资机制：推出再融资储架发行制度，优化再融资简易程序，支持创业板公司发行科创债、绿色债券等 [17][21] - 强化监管：严把发行上市准入关，压实审核责任；强化全过程监管，严惩财务造假和欺诈发行；完善退市制度 [17][21] - 投资端改革：在创业板引入做市商制度；将协议大宗交易调整为实时成交确认；扩大盘后固定价格交易品种至创业板相关ETF；允许基金投顾配置创业板ETF [5][17][21][24] - 改革旨在提升创业板制度包容性与定价效率，畅通创新企业融资渠道，吸引中长期资金，服务新质生产力发展 [5][17] - 证监会发布2026年度立法工作计划，共20件规章项目，首次将“健全制度体系、提高包容性与适应性”作为核心目标 [5][27] - 2026年立法计划重点项目包括：制定《衍生品交易监督管理办法》、《私募投资基金募集监督管理办法》；修订《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《上市公司证券发行注册管理办法》等 [28][30] - 立法计划标志着监管重心从强化规范转向服务改革，旨在为科技创新和产业升级提供制度保障，提升市场韧性与服务实体经济能力 [5][31] 保险行业动态与点评 - 市场情绪回升，保险板块估值回撤后存在上行空间，具备配置性价比 [5][14] - 负债端（保费收入）短期增长态势良好：2026年2月，保险行业总保费同比增长8.4%，其中人身险保费同比增长10.2%，较上年同期的-2.2%明显改善 [5][14] - 支撑负债端向好的因素包括：居民存款搬家趋势持续，分红险浮动收益优势凸显，个险和银保渠道“开门红”有望持续向好，“报行合一”和预定利率下调有利于提升产品价值率 [5][14] - 资产端及盈利中长期有望改善：长端利率企稳（截至4月10日，10年期国债收益率为1.81%）叠加权益市场上行，驱动险企资产端改善；新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点；“报行合一”优化渠道成本；险企中长期利差和费差有望边际改善 [5][13][14] - 宏观经济数据提供支撑：2026年1-2月出口同比增长21.8%，超出预期；3月CPI同比增长1.0%，PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨，长期利率易上难下 [13] 投资建议与关注标的 - 证券板块：建议关注板块业绩催化弹性，列举公司包括中金公司（A/H）、国泰君安/海通证券（A/H）、华泰证券（A/H）、中信证券（A/H）、招商证券（A/H）、兴业证券、东方证券（A/H）等 [5] - 保险板块：建议积极关注，列举公司包括中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H） [5][14] - 港股金融板块：建议关注优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所 [5] - 报告附有重点公司估值表，提供了包括中国平安、新华保险、华泰证券、中信证券等多家A/H股上市公司2026-2027年的预测EPS、PE、PB及ROE等关键财务指标与估值数据 [6]