行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”（维持）[6] 报告核心观点 - 湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）口服疗法若成功有望改写现有治疗格局，海西新药的在研药物HXP056是重点关注的潜在颠覆者[2][4] - 当前医药板块表现受一季报业绩预期驱动，创新药及其产业链（CRO/CDMO、生命科学上游）是二季度及全年的重要投资主线[4] - 医药板块近期跑输大盘，但估值溢价率处于历史较低水平，随着4-5月学术会议密集期到来，创新药板块热度有望持续[4][44] 按目录总结 1. 建议关注医药组合上周表现 - 上周（报告周）周度建议关注组合算术平均后跑输中信医药指数9.1个百分点，跑输沪深300指数12.7个百分点[12] - 上月（四月）月度建议关注组合算术平均后跑输中信医药指数6.1个百分点，跑输沪深300指数9.7个百分点[13] 2. wAMD口服疗法或改写现有治疗格局，关注海西新药 2.1 wAMD疾病现状与市场 - wAMD可导致永久失明，全球患者约2000-3000万人，中国患者约400-600万人[16] - 抗VEGF玻璃体注射是当前标准疗法，但患者心理负担重、顺应性差，中国患者治疗率仅约5%[4][24] - 2024年中国wAMD药物市场规模为45亿元人民币，2023年全球市场规模为58亿美元[19] - 国内已获批药物包括康柏西普、阿柏西普、雷珠单抗和法瑞西单抗[4] 2.2 海西新药HXP056的潜力 - wAMD口服药物开发难度大，贝达药业的伏罗尼布在wAMD II期临床中因肝毒性等问题失败，风险获益比不足[4][25][26] - 海西新药的HXP056是一款旨在穿透血眼屏障的口服小分子药物，临床前数据显示其能显著抑制眼底渗漏，且在眼球分布高、系统暴露快速清除，安全性特征更优[28] - I期临床试验在wAMD患者中显示出良好的安全性与耐受性，并观察到眼底形态与视网膜功能的初步改善[31] - HXP056的II期临床试验已于2025年第四季度开展，若后续成功，有望成为全球首款口服治疗wAMD等眼底疾病的新药，改写治疗格局[4][28][31] 3. 医药板块周行情回顾及热点跟踪 3.1 A股医药板块本周行情 - 指数表现：本周（2026年4月6日-4月10日）中信医药指数上涨0.8%，跑输沪深300指数3.6个百分点，在30个中信一级行业中排名第26位[36] - 年初至今表现：2026年初至4月10日，中信医药指数上涨1.7%，跑赢沪深300指数1.5个百分点，排名第13位[36] - 子板块表现：本周医疗服务（+4.1%）和医疗器械（+2.1%）领涨，医药流通（-1.4%）跌幅最大[39] - 估值情况：截至2026年4月10日，医药板块PE TTM为28.67，相对全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为2.60%，环比下降5.31个百分点，处于历史较低水平[44] - 成交情况：本周医药板块成交额5356.1亿元人民币，占A股总成交额的6.3%，环比下降24.1%[50] - 个股涨跌：本周479支医药个股中，322支上涨，涨幅前五为：美诺华（+24.0%）、纳微科技（+23.0%）、药康生物（+16.7%）、奥美医疗（+16.5%）、华兰股份（+16.5%）[53] 3.2 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 预计下周无新股上市[59] - 近半年（截至2026年4月）医药板块有多只新股上市，其中海西新药（代码：2637.HK）于2025年10月20日上市，最新市值153.7亿港元[64] 3.3 港股医药本周行情 - 指数表现：本周恒生医疗保健指数下跌1.0%，跑输恒生指数4.1个百分点[65] - 年初至今表现：2026年初至今，恒生医疗保健指数上涨6.9%，跑赢恒生指数5.9个百分点[65] - 个股涨跌：本周257支港股医药个股中，125支上涨，涨幅前五为：万嘉集团（+52.2%）、现代中药集团（+50.2%）、永泰生物-B（+28.7%）、心玮医疗-B（+22.5%）、瑞科生物-B（+19.5%）[69] 4. 本周市场复盘及中短期投资思考（综合观点） - 市场表现归因：本周AH股医药板块跑输大盘，主因是美伊冲突缓和催化资金流入科技成长板块，带动大盘反弹[4] - 一季报驱动：一季报发布在即，市场寻找业绩超预期个股，纳微科技发布业绩预告后次日涨停即是例证[4] - 创新药产业链景气度： - 临床前CRO：受益于安评订单价格修复，预计2026年Q1订单延续高增长[4] - 临床CRO：行业供给出清，温和复苏趋势明确，预计2026年订单全面加速[4] - 减重产业链：口服司美格鲁肽快速放量，礼来口服GLP-1获批，带动原料药、中间体及色谱填料等上游需求激增，业绩有望持续超预期[4] - 全年投资策略： 1. 创新药：优先配置，关注具备BD出海潜力或已实现BD的个股、商业化放量有望超预期的标的，以及基因治疗、小核酸、通用/体内CAR-T等前沿技术平台[4] 2. 创新药产业链：全面看多，优先配置CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道[4] 3. 医疗器械：关注出海增量，重点留意手术机器人、脑机接口等热门方向[4] 4. 具备涨价弹性的细分方向：关注原料药、以丁腈手套为代表的低值耗材等[4] - 近期关注组合：报告给出了本周及四月建议关注的股票组合[4]