行业投资评级 - 报告对有色金属行业给予“推荐”评级 [4] 核心观点 - 宏观层面，中东地缘局势趋向缓和，带动市场风险偏好修复和美元回落，支撑金属价格修复上行 [1] - 工业金属方面，市场开始进入交易供给侧阶段，海外能源供应风险对资源供应端的影响或将逐渐显现，国内下游需求进入旺季，库存拐点或将显现 [1] - 能源金属方面，锂矿供应受津巴布韦出口未恢复支撑，钴原料因刚果（金）出口缓慢而持续紧缺，镍价受印尼关税预期和硫磺供应风险支撑 [1] - 贵金属方面，继续看好央行购金和美元信用弱化主线，坚定看好金价上行，但白银工业需求可能因光伏浆料贱金属化趋势而承压，金银比中枢未来或将进一步上移 [1] 根据目录总结 1 行业及个股表现 - 报告期内（04/07-04/10），SW有色指数上涨6.08%，跑赢上证综指（上涨2.73%）和沪深300指数（上涨4.41%）[1] - 报告列出了期间涨幅前10和后10的股票，但具体名单未在提供内容中显示 [12] 2 基本金属 2.1 价格和股票相关性复盘 - 报告通过图表梳理了黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价、华友钴业股价与硫酸钴价格、天齐锂业股价与碳酸锂价格的历史走势关系 [20][22] 2.2 工业金属 - 铝：本周LME铝价上涨1.12%至3510美元/吨 [12]。供应端，中东冲突导致阿联酋EGA停产、巴林Alba铝业减产，全球电解铝供给缺口预期扩大 [1][24]。需求端，国内进入传统消费旺季，铝水比例回升至74%附近，下游开工率稳步上行 [1][24]。库存方面，国内铝锭社会库存周度环比增加3.5万吨至142.2万吨，但库存拐点有望渐行渐近 [1][24][34]。预计下周沪铝主力运行区间为23，800-25，100元/吨，伦铝为3，350-3，530美元/吨 [25] - 铜：本周LME铜价上涨4.29%至12857美元/吨 [12]。宏观上，地缘局势边际缓和带动风险偏好修复和美元回落 [1][37]。基本面，铜精矿供应持续紧张，SMM进口铜精矿指数为-78.04美元/干吨，Kamoa-Kakula预计2026年阳极铜产量下调9万吨至29-33万金属吨 [1]。需求端精铜杆、铜线缆等企业开工率整体表现平稳 [1]。预计下周伦铜波动于12300-12850美元/吨，沪铜波动于96000-99000元/吨 [39] - 锌：本周LME锌价上涨0.94%至3335美元/吨 [12]。伦锌受海外库存持续去化和美元走弱支撑，但中东局势反复和美联储鹰派言论形成压制 [44]。沪锌受国内供应充足和库存增加压制，现货市场表现较差 [46]。截至报告期，国内锌七地社会库存为25.42万吨，较上周四增加0.46万吨 [52] 2.3 铅、锡、镍 - 铅：本周LME铅价下跌0.44%至1930.5美元/吨 [12]。现货市场下游消费寡淡，观望情绪浓厚，持货商报价出现分歧 [56] - 锡：本周LME锡价上涨3.65%至48250美元/吨 [12]。价格受中东地缘局势演变主导，波动加剧 [57]。现货市场呈现“有价无市”特征，高价抑制下游采购意愿 [57][59] - 镍：本周LME镍价上涨1.56%至17290美元/吨 [12]。印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间 [60]。预计沪镍主力合约核心波动区间在130，000—138，000元/吨 [60] 3 贵金属、小金属 3.1 贵金属 - 本周COMEX黄金上涨2.45%至4790.50美元/盎司，COMEX白银上涨3.65%至75.48美元/盎司 [12][15] - 周初地缘紧张推高避险情绪，随后美伊宣布临时停火，市场情绪转向风险偏好，美元指数回落，金银价格止跌反弹 [69] - 报告继续看好央行购金和美元信用弱化对金价的长期支撑主线 [1][69] 3.2 能源金属 - 钴：刚果（金）将2025年Q4钴中间品出口配额延期，大批量到港或延期至6-7月，国内原料供应偏紧格局或将加剧 [1]。电解钴现货价格本周下跌1.45%至406500元/吨 [15][85]。考虑刚果金钴配额减量幅度明确，伴随下游库存持续去化，钴价中枢上行明确 [1] - 锂：津巴布韦锂矿出口仍未恢复，支撑矿端价格 [1]。本周电池级碳酸锂价格下跌1.29%至153500元/吨 [15][98]。需求端，美伊冲突引发的油价不稳，已带动终端消费者对电动车的咨询量显著上升 [1] - 镍：中东硫磺供应扰动加剧印尼MHP（氢氧化镍钴）供应风险，同时印尼资源民族主义趋势不变，政策端关于新税政及新基准价（HPM）的讨论持续 [1] 3.3 其他小金属 - 报告列出了多种小金属的当周价格及变动，例如：钼精矿上涨1.57%至4525元/吨度，钨精矿下跌1.06%至932500元/吨，二氧化锗上涨9.30%至11750元/千克 [15] 4 稀土 - 本周稀土价格整体呈先涨后跌态势，镨钕金属价格受成本支撑及下游补库影响先行走高，但下游对高价接受度有限导致价格回调 [133] 重点公司推荐 - 工业金属：重点推荐盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议关注中国宏桥 [1] - 能源金属：重点推荐力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业 [1] - 贵金属：重点推荐赤峰黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际、灵宝黄金、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注大唐黄金和集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源 [1] - 报告同时提供了部分重点公司的盈利预测与估值表，例如：洛阳钼业2026年预测EPS为1.61元，对应PE为12倍；云铝股份2026年预测EPS为3.78元，对应PE为9倍 [2]