报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 高端古法黄金赛道在2026年延续高景气，龙头公司业绩超预期，多家品牌加速入驻核心商圈，渠道认可度提升[3][25][29] - 老铺黄金通过高薪招聘具备空乘背景的驻店客服经理等方式，持续加码高客服务，深化奢侈品定位，其与五大奢侈品牌的消费者重合率已从2025年7月的77%提升至2026年3月的82%[3][38][43] - 投资建议关注“情绪消费”主题下的高景气赛道优质公司，具体包括黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大主线[6][44][45] 板块行情回顾 - 本周（4月7日-4月10日），商贸零售指数报收2089.45点，上涨3.31%；社会服务指数报收8511.67点，上涨3.66%，在31个一级行业中分别位列第20和第18位[5][15] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌13.75%，社会服务指数累计下跌2.88%[15] - 细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，为4.78%；年初至今酒店餐饮板块跌幅最小，为-0.56%[18] - 个股方面，本周桂林旅游（+14.3%）、翠微股份（+13.6%）、文峰股份（+12.6%）涨幅靠前[5][22] 行业动态与周观点 - 高端黄金赛道景气延续：2026年一季度，老铺黄金预计实现营收165-175亿元、归母净利润36-38亿元，在消费环境平淡背景下表现突出[25] - 渠道扩张加速：除老铺黄金外，君佩、琳朝、宝兰、多宝阁、宝王府等高端古法黄金品牌正加速入驻南京德基、北京国贸、深圳万象城、上海国金等核心商场[3][29] - 服务升级深化定位：老铺黄金招聘驻店客服经理，要求6年以上空乘经验（其中3年以上乘务长），年薪最高可达45万元，旨在提升高净值客群服务能力[3][38] 投资主线与重点公司 - 主线一：黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如潮宏基、老铺黄金、周大福[6][44] - 老铺黄金：2025年营收273.03亿元（+221.0%），归母净利润48.68亿元（+230.5%）；2026Q1预计营收165-175亿元，归母净利润36-38亿元[46][73] - 潮宏基：2025年营收93.18亿元（+43.0%），归母净利润4.97亿元（+156.7%）；加盟渠道营收58.0亿元，同比+79.8%[46][60][61] - 周大福：FY2026H1营收389.86亿港元（-1.1%），归母净利润25.34亿港元（+0.1%）；FY2026Q3零售值同比+17.8%[46][88] - 主线二：线下零售：关注顺应趋势变革的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，如永辉超市、吉宏股份、华凯易佰[6][44] - 吉宏股份：2025年营收67.22亿元（+21.6%），归母净利润2.77亿元（+52.2%）；跨境电商业务营收43.73亿元（+29.9%）[46][51][52] - 永辉超市：2025年前三季度营收424.34亿元（-22.2%），归母净利润-7.10亿元[46] - 主线三：化妆品：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物[6][45] - 毛戈平：2025年营收50.50亿元（+30.0%），归母净利润12.04亿元（+36.7%）[50][67] - 上美股份：2025年营收91.78亿元（+35.1%），归母净利润11.03亿元（+41.1%）[50][70] - 珀莱雅：2025年前三季度营收70.98亿元（+1.9%），归母净利润10.26亿元（+2.7%）[50] - 主线四：医美：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，如爱美客、科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康[6][45] - 美丽田园医疗健康：2025年营收30.01亿元（+16.7%），归母净利润3.18亿元（+39.0%）[46][63] - 爱美客：2025年营收24.53亿元（-18.9%），归母净利润12.91亿元（-34.1%）[46][85] - 科笛-B：2025年营收3.36亿元（+20%），归母净利润-3.40亿元（亏损收窄）；核心产品CU-40102与CU-10201在2025年下半年实现收益超1亿元[79][80] 行业关键词追踪 - 小时达到家：美团“快乐猴”全面上线小时达到家业务[4] - 零食王国：鸣鸣很忙将在湖南开设超2万平方米“零食王国”[4] - 喜茶蛋糕：喜茶全国首家蛋糕实验室落地深圳万象天地[4] - 本地生活：百度上线本地生活专区[4] - 外卖接力：淘宝闪购首创“外卖接力”新模式[4]