报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 报告核心观点：锂动力及储能电池3月海内外需求两旺，看好需求推动下的锂价高位运行 [1][7][8][50] - 报告核心观点：印尼镍矿RKAB审批进度不及预期、钴原料结构性紧缺、稀土成本支撑、锡钨铀供给偏紧等多重因素，共同支撑能源金属价格 [1][5][9][11][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 镍钴行业观点更新 - 镍：印尼RKAB审批进度不及预期，2026年已有约1.9亿至2亿吨镍生产配额获批，但最终核定数据尚未完全落地，叠加HPM定价公式审查、HPAL工厂停产（占印尼HPAL产能30%）等因素，供应不确定性对镍矿价格形成底部支撑 [1][16][29][33] - 镍价数据：截至4月10日，LME镍现货结算价报17070美元/吨，周环比上涨1.01%；沪镍报133412元/吨，周环比下跌0.70% [1][29] - 钴：刚果（金）钴出口配额管控严格，审批进度缓慢，预计2026年6-7月中间品才能大批量到港，国内原料结构性紧缺或将加剧，看好钴价进一步上涨 [2][5][34][37] - 钴供给分析：2024年全球钴矿产量29.0万吨，刚果金产量22.0万吨，占比76%。假设2025年产量持平，因出口暂停约减少16.52万吨供给，占2024年全球产量57%；2026-2027年减少的出口供应量约占2024年全球产量43% [5][37] - 钴价数据：截至4月10日，电解钴报41.50万元/吨，周环比下跌0.24%；硫酸钴报9.50万元/吨，周环比下跌0.05% [2][34] 锑行业观点更新 - 锑价周环比下跌，但二季度或迎需求旺季形成支撑。2026年3月中国焦锑酸钠一级品产量环比预计上升23% [6][43] - 中国在全球锑供给中占主导地位，2024年全球产量10万吨，中国产量6万吨，占比60% [6][43] - 出口管制阶段性暂停（至2026年11月27日），为中美贸易紧张局势降温，后续锑产品出口有望恢复 [6][43] 锂行业观点更新 - 需求旺盛：2026年3月，中国动力和储能电池销量为175.1GWh，环比增长54.7%，同比增长51.6%；其中储能电池销量60.4GWh，环比增长56.2%，同比增长115.9% [8][48][50] - 出口强劲：3月动力和储能电池合计出口36.1GWh，环比增长51.0%，同比增长57.1% [8][48][50] - 排产增长：4月中国锂电市场排产总量预计达235GWh，环比增长7.3% [8][50][57] - 供应端更新：津巴布韦设定锂矿出口解禁条件（如2027年前建厂、征收10%出口税），一定程度上缓解市场对碳酸锂供应紧张预期 [7][8][47][50] - 价格与库存：截至4月10日，国内碳酸锂期货收盘价15.54万元/吨，周环比下跌2.35%；碳酸锂样本周度库存总计10.18万吨，周度累库1453吨 [7][8][50] - 核心观点：需求对价格底部形成稳固支撑，预计短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [8][50][57] 稀土磁材行业观点更新 - 成本支撑强劲：包钢股份和北方稀土二季度稀土精矿交易价格环比上涨44.61%，至不含税38804元/吨，对镨钕价格形成成本端支撑 [9][58][59] - 供需紧平衡：氧化镨钕供应受总量指标管控等因素约束，下游需求稳定，头部磁材厂订单排产至5月仍较充足，市场整体处于紧平衡状态 [9][10][59][61] - 中国主导地位稳固：2025年全球稀土储量8500万吨，中国储量4400万吨，占比51.76%；2025年全球稀土产量38万吨，中国产量27万吨，占比71.05%；中国承载全球90%的冶炼加工需求 [10][61] - 政策影响：2025年11月7日起至2026年11月10日，暂停实施涉及稀土相关物项等6项出口管制措施，中美关系有所缓和 [10][61] 锡行业观点更新 - 价格受支撑：海外锡供给不确定性对锡价形成底部支撑。LME锡现货结算价周环比上涨6.02%至47975美元/吨；沪锡加权平均价周环比上涨2.56%至37.51万元/吨 [11][73] - 供应不确定性：缅甸供应恢复但局势再度紧张；刚果（金）矿山供应担忧仍存；印尼2026年锡生产配额预计约6万公吨，较往年收缩，且打击非法采矿行动持续 [11][12][73][74] 钨行业观点更新 - 供给偏紧预期：国内钨精矿产量或维持同比下降，进口增量受限，市场整体维持紧平衡格局 [13][80] - 海内外价差扩大：截至4月9日，欧洲鹿特丹APT报价3150-3220美元/吨度，较3月初上涨48.1%，折算人民币约192.4-196.6万元/吨，海内外价差持续扩大 [13][80][82] - 中长期支撑：钨矿开采总量严控，原料供应刚性约束仍在，叠加下游需求具备韧性，钨价大幅下行空间有限 [13][80] 铀行业观点更新 - 供给偏紧持续：铀供给偏紧预期持续发酵，对铀价形成支撑。2月全球铀实际市场价格为71.3美元/磅，虽较2024年高位回落，但仍处高位 [14][84] - 供应扰动：多个铀矿项目投产延迟或产量下调；全球最大生产商哈原工计划2026年减产约10%，或导致全球供应量减少约5% [14][15][84] - 需求潜在增长：若油价持续高位，作为能源替代之一的铀或受益于市场需求增长 [14][15][84]