报告行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 本周基本面变化包括供给端样本动力煤矿井和炼焦煤矿井产能利用率下降，需求端内陆和沿海省份日耗增加、非电需求有升有降，价格方面秦港煤价上涨、京唐港主焦煤价格持平，市场煤价止跌企稳并反弹 [11] - 煤炭产能短缺逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产估值判断未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 在多重因素扰动下，矿产资源大宗商品有望上涨，煤炭资源价值或重估，传统周期估值逻辑有望打破，估值中枢将上移 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具高壁垒等属性，板块投资性价比高，建议关注配置机遇 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需建设优质产能保障需求，煤价中枢有望维持高位，继续全面看多煤炭板块 [12] - 自上而下重点关注经营稳健、业绩弹性大、优质冶金煤公司，同时建议关注部分其他公司 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周核心观点如上述核心观点所述 [11] - 近期重点关注：3月下旬全球炼焦煤价格上升但需求未支撑，2026年俄罗斯煤炭行业亏损或超70亿美元，2026年一季度蒙古国煤炭出口同比增长57.0% [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨0.06%，表现劣于大盘，沪深300上涨4.41%，涨跌幅前三行业为通信、计算机、机械 [15] - 本周动力煤板块下跌0.86%，炼焦煤板块上涨0.74%，焦炭板块上涨2.30% [17] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为江钨装备、华阳股份、电投能源 [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至4月10日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价699.0元/吨，周环比涨3.0元/吨；4月8日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数693.0元/吨，周环比涨3.0元/吨；4月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价685.0元/吨，月环比涨3.0元/吨 [24] - 动力煤价格：港口方面，4月11日秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价759元/吨，周环比涨4元/吨；产地方面，4月10日陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价700元/吨，周环比跌25.0元/吨等；国际动力煤离岸价方面，4月11日纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格88.5美元/吨，周环比涨2.0美元/吨等；国际动力煤到岸价方面，4月10日广州港印尼煤(Q5500)库提价870.8元/吨，周环比涨6.9元/吨等 [30] - 炼焦煤价格：港口方面，4月10日京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1650元/吨，周环比持平；产地方面，4月10日临汾肥精煤车板价(含税)1510.0元/吨，周环比持平；国际炼焦煤方面，4月10日澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价251.8美元/吨，周环比跌4.0美元/吨 [32] - 无烟煤及喷吹煤价格：4月10日，焦作无烟煤车板价1010.0元/吨，周环比持平；4月3日，长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)972.0元/吨，周环比持平，阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)961.6元/吨，周环比持平 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：4月10日，样本动力煤矿井产能利用率为92.6%，周环比降0.6个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为91.06%，周环比降0.1个百分点 [47] - import煤价差：4月10日，5000大卡动力煤国内外价差 - 0.3元/吨，周环比跌2.6元/吨；4000大卡动力煤国内外价差23.4元/吨，周环比跌3.3元/吨 [43] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省4月9日煤炭库存较上周升38.20万吨，周环比增0.51%，日耗升27.40万吨/日，周环比增9.33%，可用天数降2.10天；沿海8省4月9日煤炭库存较上周降46.40万吨，周环比降1.39%，日耗升4.20万吨/日，周环比增2.24%，可用天数降0.50天 [48] - 下游冶金需求：4月10日，Myspic综合钢价指数122.0点，周环比跌0.33点；唐山产一级冶金焦价格1770.0元/吨，周环比持平；全国高炉开工率83.2%，周环比增0.13百分点；独立焦化企业吨焦平均利润40元/吨，周环比降8.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润77元/吨，周环比增8.0元/吨；铁水废钢价差 - 300.7元/吨，周环比降33.9元/吨；纯高炉企业废钢消耗比12.69%，周环比降0.0个百分点 [67][68] - 下游化工和建材需求：4月10日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1890.0元/吨，周环比持平；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2005.0元/吨，周环比涨25.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1840.0元/吨，周环比持平；全国甲醇价格指数较上周持平至3116点；全国乙二醇价格指数较上周跌203点至5037点；全国醋酸价格指数较上周跌84点至4649点；全国合成氨价格指数较上周涨25点至2569点；全国水泥价格指数较上周跌0.28点至98.2点；水泥熟料产能利用率69.8%，周环比跌4.4百分点；浮法玻璃开工率69.4%，周环比跌0.5百分点；化工周度耗煤较上周升3.35万吨/日，周环比增0.44% [74][76][77] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：4月10日，秦皇岛港煤炭库存较上周降52.0万吨至633.0万吨；4月3日，55个港口动力煤库存较上周降98.2万吨至6418.8万吨；4月10日，462家样本矿山动力煤库存308.2万吨，周环比跌1.5万吨 [91] - 炼焦煤库存：4月10日，生产地炼焦煤库存较上周增9.1万吨至220.5万吨，周环比增4.33%；六大港口炼焦煤库存较上周增7.4万吨至281.7万吨，周环比增2.69%；国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周降41.8万吨至846.1万吨，周环比降4.71%；国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周降3.6万吨至784.6万吨，周环比降0.46% [92] - 焦炭库存：4月10日，焦化厂合计焦炭库存较上周降2.0万吨至43.7万吨，周环比降4.44%；四港口合计焦炭库存较上周增4.0万吨至240.1万吨，周环比增1.70%；国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周跌3.61万吨至679.28万吨 [94] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：4月10日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为716点，周环比涨22.5点 [107] - 环渤海四大港口货船比情况：4月10日，环渤海地区四大港口库存1563.5万吨，周环比降75.60万吨，锚地船舶数96艘，周环比增8艘，货船比16.3，周环比降2.34 [102] - 大秦线铁路发运量：4月9日，大秦线煤炭周度日均发运量100.2万吨，上周100.1万吨，周环比涨0.13万吨 [107] 天气情况 - 4月10日，三峡出库流量9640立方米/秒，周环比增9.30% [113] - 4月11 - 20日，江南、华南北部等地累计降水量50 - 90毫米，部分地区100 - 130毫米等，大部地区降水量较常年同期偏多3 - 7成，部分地区偏多1倍以上 [113] - 未来10天，南方地区多降雨和强对流天气，雨日可达6 - 10天 [113] - 4月21 - 24日，江汉南部等地累计降水量10 - 30毫米，局地超50毫米；华北东部等地平均气温较常年同期偏低1 - 2℃，全国其余大部地区偏高1 - 3℃ [113] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源、陕西煤业等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [114] - 本周重点公告：新大洲A拟接受大连和升不超6000万元财务资助；上海能源控股股东中煤能源增持公司股份计划实施完毕；中国神华发行股份及支付现金购买资产新增股份完成登记手续 [115][116] 本周行业重要资讯 - 山西省能源局印发《煤炭洗选行业标准化管理办法》，健全煤炭洗选行业标准化管理体系 [118] - 内蒙古累计建成智能化煤矿230处，智能化煤矿产能全国第一，多个项目入选国家煤矿智能化技术升级应用试点项目名单 [118]