核心观点 国际资本再配置可能利好人民币资产，报告维持看好人民币资产的观点，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [1][3][79] 宏观经济观点与数据 - 一个月内观点：关注4月政治局会议工作部署，观点不变 [5][81] - 三个月内观点：关注国际能源供给格局变化，观点不变 [5][81] - 一年内观点：地缘关系仍有较大不确定性，观点不变 [5][81] - 3月CPI同比增长1.0%，PPI同比增长0.5% [5][19] - 清明节假期全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6% [5][19] - 3月PPI环比上涨1%，为连续6个月上涨，是48个月以来最大涨幅 [19] 大类资产配置与表现回顾 - 配置建议：大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [1][3][79] - 股票：超配，因“为应对国际局势变化或有对冲政策出台” [5][13][81] - 债券：低配，因“股债跷跷板或将短期影响债市” [5][13][81] - 货币：低配，因“收益率将在1.5%下方波动” [5][13][81] - 大宗商品：标配，关注“能源类商品供给变化和全球经济前景预期调整” [5][81] - 外汇：标配，因“中国经济基本面优势支撑汇率稳健波动” [5][81] - 资产表现回顾： - 股票：本周沪深300指数上涨4.41%，创业板指领涨9.50% [2][17][37] - 债券：十年国债收益率下行1BP至1.81% [2][42] - 大宗商品：焦煤期货下跌5.95%，铁矿石主力合约下跌6.16%；NYMEX原油期货下跌14.26% [2][17] - 货币类：货币基金收益率下跌1BP至1.25%，余额宝7天年化收益率下跌2BP至1.01% [2][53] - 外汇：美元指数下跌1.49%；人民币兑美元中间价本周升值（下行）226BP至6.8654 [17][54] 人民币汇率与资本流动 - 人民币汇率近期走强：从2月27日至4月10日，美元兑人民币中间价升值0.83%，即期汇率升值0.53% [3][79] - 年初至今，美元指数上涨0.44%，但人民币对美元升值2.23%，显示走强并非仅因美元短期偏弱 [3][79] - 人民币走强原因： 1. 中东局势不确定性（霍尔木兹海峡通行受阻）影响国际能源安全 [3][79] 2. 国际油价中枢抬升影响全球经济和通胀预期，而中国扩张性财政政策和较低通胀水平有别于主要发达地区 [3][79] 3. 人民币资产估值相对合理且在科技领域具优势，国际资本再配置过程中偏好可能上升 [3][79] 行业与市场动态 - A股行业表现：本周领涨行业为电子元器件（10.87%）、通信（10.80%）、计算机（6.67%）；仅银行（-1.15%）和食品饮料（-0.01%）下跌 [37] - 房地产市场：3月部分地区市场有向好趋势，上海二手房成交量创近5年新高，杭州土拍出现高溢价 [31] - 汽车消费：4月6日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为-28.00%和-29.00%，年初至今汽车消费同比增速持续偏弱 [32] - 上游周期品：4月10日当周，螺纹钢和线材开工率环比分别上升1.64和1.74个百分点；建材社会库存较前一周下降22.45万吨 [23][26] - 能源与大宗商品： - 美国EIA预计，霍尔木兹海峡关闭导致的中东原油减产规模在4月份将增至每日910万桶 [50] - 沙特阿美将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价设定为较基准升水19.50美元/桶，环比上涨17美元 [50] - “OPEC+”决定自2026年5月起将原油日产量上调20.6万桶 [51] 政策与产业要闻 - 宏观政策：国务院国资委新设境外国资工作局；国务院印发内蒙古自贸区总体方案 [5][21] - 资本市场改革：证监会发布深化创业板改革意见，将增设创业板第四套上市标准，支持优质未盈利创新企业上市 [5][21] - 产业政策： - 国家发改委、财政部下达今年第二批625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新 [22] - 商务部等六部门发布推进电子商务高质量发展的指导意见，支持电商企业上市融资 [22][39] - 四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会，要求规范行业竞争 [40] - 科技创新：中国科学院团队在安时级钠离子电池中实现彻底阻断热失控，具备产业化竞争优势 [39] 海外经济与地缘政治 - 美国通胀与数据： - 美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%；能源价格环比上涨10.9%，其中汽油价格上涨21.2% [71][78] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值降至47.6，创历史新低；1年通胀预期初值升至4.8% [71][78] - 美国2月核心PCE物价指数同比上涨3% [72] - 地缘政治进展：美国和伊朗的停战谈判预计于4月11日在伊斯兰堡启动，双方在停战条款上存在分歧 [5][73] - 其他央行动态：美联储官员对经济前景权衡降息与加息可能；日本央行4月加息预期升温 [68][72]