投资评级与核心观点 - 报告对基康技术（920879.BJ）维持“增持”评级 [3] - 核心观点：看好“十五五”规划下基建需求有望提高，公司多款新产品推出打开业绩增长空间 [3] - 2025年公司实现营收4.08亿元，同比增长14.32%，归母净利润8261.17万元，同比增长7.26%，毛利率52.72% [3] - 受下游竞争加剧影响，分析师下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.96/1.09/1.26亿元，对应EPS分别为0.57/0.65/0.75元/股 [3] - 对应当前股价（19.84元），2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为34.6倍、30.6倍、26.4倍 [3] 行业与政策环境 - 2026年作为“十五五”开局之年，水利、能源基础设施行业发展动能强劲 [4] - 水利方面，相关部门力争2026年水利基础设施建设投资保持大规模、高水平态势，“十五五”规划纲要提出加快建设现代化国家水网 [4] - 抽水蓄能方面，国家电网“十五五”期间规划新开工抽水蓄能装机容量超3000万千瓦，到2030年在运在建抽水蓄能装机容量将超过1.2亿千瓦 [4] - 核电方面，“十五五”规划纲要提出，我国“十五五”期间核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右 [4] 公司经营与订单情况 - 2025年公司新签合同金额再创新高，在手订单充足，为后续持续经营发展提供有力支撑 [5] - 公司成功签订近20个新建抽水蓄能电站的供货合同 [5] - 公司积极参与雅鲁藏布江下游、澜沧江雅砻江上游等常规水电市场竞争，顺利斩获南水北调雄安调蓄池、黄河古贤水利枢纽等重大骨干水网建设项目 [5] - 交通行业新签合同额实现较高增长 [5] - 在新产品商业化方面，测振仪、机器视觉、水下型MCU等多款新产品实现批量交付，新型光纤光栅传感器实现规模化交付，新产品签约额实现快速增长，预计2026年有望仍将保持较好增长态势 [5] 财务预测摘要 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为4.60亿元、5.25亿元、6.00亿元，同比增长率分别为12.8%、14.1%、14.2% [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.96亿元、1.09亿元、1.26亿元，同比增长率分别为16.3%、13.1%、16.0% [6] - 预计公司2026-2028年毛利率分别为52.4%、52.4%、52.2%，净利率分别为20.9%、20.7%、21.0% [6][9] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为13.1%、13.4%、13.8% [6] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.57元、0.65元、0.75元 [6]