报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊战争首次谈判未取得进展，但市场情绪偏乐观，后续仍有重启会谈可能，或限制市场过于悲观情绪；金融市场对美伊战争计价克制，美国FCI指数近期反弹，收缩有限；第一份通胀数据出炉对市场短暂安抚，美国3月CPI同比增速如期反弹但低于预期，核心通胀稳定且读数低于预期，不过CPI同比峰值尚未出现；通过货币组打分模型追踪潜在机会，本周外汇市场受地缘和原油价格影响，G10货币组中日元和加元打分转弱，挪威克朗、澳元打分偏强，亚洲货币组大多对美元低估，菲律宾比索、泰铢和印度卢比打分偏高 [11][14][18][32] 根据相关目录分别进行总结 周度重点宏观逻辑追踪及资产观点 - 周度海外宏观要点：第七周首次谈判未取得进展，前期市场乐观情绪下反弹再度承压，但市场视周末为预期内挫折，股、债整体收回相当跌幅，标普指数接近收回战争跌幅，周末谈判进展使指数上下风险非对称；金融条件指数近期反弹，FCI收缩有限，不至于对经济带来“衰退式”影响；第一份通胀数据出炉对市场短暂安抚，美国3月CPI同比增速录3.3%，较前值大幅反弹但低于预期，核心通胀稳定且读数低于预期，联邦利率期货显示年底仍保持10bp左右降息预期，不过3月份CPI读数并非终点，后续美国CPI读数继续上行；Charts of the Week显示霍尔木兹海峡未明显增加通航，周末多艘油轮尝试通过；标普重新站上200日均线，但本次在200日均线下停留时间偏长，反弹可能偏弱；消费者信心大幅下挫，实际收入同比下行更快；自月初以来，美股反弹中动量因子偏强，资金追逐高景气度板块而非防御板块 [11][14][18] - 周度货币组评分：通过货币组打分模型追踪潜在机会，本周外汇市场受地缘和原油价格影响，G10货币组中打分普遍对美元低估，日元和加元打分转弱，挪威克朗、澳元打分偏强；亚洲货币组亦大多对美元低估，打分整体偏高，菲律宾比索、泰铢和印度卢比打分偏高 [30][32] - FICC资产观点：美元短期区间震荡反弹，上方受99.6和100.2压制，中长期维持宽幅区间震荡，偏向上行风险；非美汇率方面，G10货币组中日元和加元打分转弱，挪威克朗、澳元打分偏强，亚洲货币组中菲律宾比索、泰铢和印度卢比打分偏高，中长期关注存在升息预期的加拿大、澳大利亚和新西兰货币表现；USD/CNH短期或反弹至6.85 - 6.87，中长期人民币在中长期汇率估值模型中偏低估；10年期美债收益率短期区间运行配置意义不大，下方4.25%形成强支撑，中长期利率中枢或在4.20%，倾向于利率上行风险；2年期美债收益率短期震荡区间3.72 - 3.98%，当前略偏反弹，中长期下方支撑3.20%附近，上方目标3.68%，需关注美联储“政治性压力”；黄金高波下可博反弹，中期以区间震荡为主；金银比策略在经济数据走差时可能体现价值 [33] 大类资产周度表现及市场高频数据 固定收益 - 海外固定收益周度表现：各期限美债收益率有不同变化，如3M美债收益率为3.67%，周度变化 -2.16bp；主要发达国债收益率也有变动，如10年期德债收益率为3.06%，周度变化6.6bp；美国信用债ETF周度表现中，Aaa级ETF周度涨幅0.06%，高收益ETF周度涨幅0.50%；彭博全球国债集合指数为223 [36][37] - 美债收益率曲线和信用利差追踪：展示美债收益率曲线1月、3月和6月变化以及美债收益率长短利差；主要发达国家政府债券流动性指标和欧元区国债收益率利差情况 [44][47] - 不同评级信用债相对强弱及欧元区国债利差：呈现Aaa与高收益信用债ETF表现、高收益/Aaa级ETF相对强弱、高收益信用债和Aaa级信用债信用利差、Bbb级信用债和MBS信用利差等情况 [54][57] - 美国国债发行量及一二级市场供需指标：涉及美国短期国库券发行量、中长期国债和FRN及TIPS国债发行量、2、10、30年美国国债投标/认购比例、美债期货持仓等 [65][67] 汇率市场 - 全球主要汇率周度表现一览：美元指数周度变化 -0.87%，欧元周度变化1.77%，日元周度变化 -0.25%等 [70][71] - 主要国家国债收益率与美债利差走势：展示10年期美债与G7国家平均利差、美德2年期国债收益率利差、美德和美日10年期国债收益率利差、美国隔夜逆回购量及逆回购与SOFR利差等情况 [73][76] - 中国货币政策框架演进：银行间7天逆回购做为“政策利率”，SLF作为顶部、超额储蓄金率作为底部形成中国“利率走廊”，当前区间较宽，传统工具依赖MLF作为政策指引利率 [81] - 人民币汇率月频指标：包括中国央行黄金与外汇储备、中国进出口同比、银行结售汇、人民币月度压力指数等情况 [86][91] - 人民币汇率高频指标：涉及DR007及Hibor7天利率走势、无本金交割人民币远期3月及12月远期、离岸人民币与在岸人民币1个月点数、人民币中间价与彭博中间价预期价差、人民币日度压力指标及CNH 1M隐含波动率、北向资金净流入/出、离岸人民币与在岸人民币价差等 [94][102] 大宗商品 - 全球主要大宗商品周度表现一览：沪金周度变化2.40%，沪铜周度变化2.67%，沪铝周度变化 -0.44%等 [111][112] - 主要大宗商品比价及产业链相对强弱：展示金银比与通胀预期、金铜比与美债10 - 2利差、金油比与通胀预期、能化及黑色金属产业链下游/上游相对强弱等情况 [115][121] - 大宗商品价格与其在权益、债券市场的映射：涉及大宗商品与全球权益和国债指数相对强弱、彭博大宗商品指数与10年期Breakeven、1年期通胀swap走势、上游彭博大宗商品和下游权益周期板块滚动相关性、主要大宗商品与其对应权益板块指数走势对比等 [124][127] - 宏观商品高频数据：包括OPEC+原油产量配额、总产量及预测产量、美国能源部原油总产量及原油天然气钻井数、全球原油和铜库存变化、黄金ETF和标普ETF资金流量高频数据等 [132][134] 海外权益 - 全球主要指数及美股行业周度表现一览：标普500指数周度变化3.56%，纳斯达克综合指数周度变化4.68%等；标普材料指数周度变化3.51%，标普工业指数周度变化4.69%等 [137][140] - 周度美股风格表现、估值及盈利追踪：美股风格板块中，美国大盘成长周度变化3.70%，美国大盘价值周度变化2.64%等；全球主要指数估值方面，标普500指数PE为21.04，五年平均21.60，10年平均20.71；盈利方面，标普500指数EPS同比14.0% [143][146] - 美股各板块BEst PE与EPS跟踪及与1Q前对比、美股各板块现价PE与EPS跟踪及与1Q前对比：展示美股11个板块当前与1Q前Best PE与EPS坐标变动、现价PE与EPS坐标变动情况 [148][151] - 盈利周期定位 - 主要指数EPS季度同比趋势：展示标普指数、纳斯达克、日经指数、MSCI新兴市场指数等EPS同比趋势 [154][158] - 波动率与风险情绪指标：包括芝加哥标普波动率VIX指数与ICE债券波动率MOVE指数、CBOE期权PUT/CALL比例、S&P 500 90 - 110%偏度、CME E - Mini S&P 500期货非商业净持仓等情况 [161][167] - Tracking Factors：美国股票市场因子YTW总回报（简单增长）表现追踪 [170] 加密货币 - BTC、ETH及相关衍生资产：涉及比特币期货主力合约与非商业净持仓、加密货币相关股票表现、比特币、以太坊、黄金与美元、主要比特币ETF与其资金流量追踪等 [172][175] BOJ后YCC时代 - 日元Carry交易体系市场高频数据追踪：包括日本投资者购买海外债券&股票净额（周度）、美元 - 日元Carry回报指数、日元和权益市场指数、USDJPY 1年期汇率对冲成本、日元3M波动率和2Y利差、CFTC CME日元对冲基金和资产管理机构日元净持仓等 [180][182] 宏观数据全息图及基本面高频数据 - 实时经济动能：包括美联储名义及实际实时GDP模型（季环比折年率）、美国GDP及各板块分项、美欧中经济体增长经济惊喜指数、美国经济各板块经济惊喜指数 [190][194] - 金融条件：美联储资产负债表及周度环比变化、G4国家央行资产负债表占GDP比重、美国金融条件指数（高盛 & 美联储模型）、欧元区金融条件指数与美国金融条件指数对比 [198][201] - 财政政策：美国联邦政府财政支出分项（月度）、财政收入分项（月度）、政府各期限债务发行总额及经济周期指标和市场表现、政府赤字占GDP比重及政府支出对实际GDP贡献度 [206][211] - 就业市场：月度增幅和薪资增速（非农、家庭调查、ADP和薪资同比）、非农就业月度增幅板块分项、需求类指标（职位空缺数和中小企业雇佣计划）、高频类指标（周度申请失业金人数、持续申请失业金人数） [215][216] - 通胀指标：美国通胀同比数据拆分、Headline通胀同比趋势与能源、核心商品、核心通胀同比趋势与房价、房租、保费、Breakeven通胀预期和消费者调查通胀预期 [223][228] - 消费需求：零售销售同比及环比、消费者信心调查指数、美国消费（Second Measure）支出日频（28日平均）、住房抵押贷款申请（周度）、成屋销售和新屋销售 [230][234] - 消费需求 - 收入端：个人收入、可支配收入和时薪同比增速、个人储蓄和储蓄占可支配收入比例、美国劳动力雇佣成本（季度）、个人收入中除工资收入的其他项 [237][241] - 消费需求 - 负债端：美联储美国家庭净资产、资产和负债总量和同比趋势（季度）、家庭负债比例及家庭负债占GDP比重（季度）、美国不良贷款占比、信贷整体逾期率占比和房贷逾期率、美国家庭各分项贷款90天 + 逾期率 [245][248] - 周期定位：工业、制造业及库存等周期性指标追踪（LEI领先指标同比、ISM PMI和美国金融条件指标、资本品新订单、制造业新订单、制造业调查及制造业PMI、美国制造业调查指标、新订单调查、资本开支意愿调查、美国ISM制造业PMI及分项）；美国批发、零售和制造业库存及库销比（月度环比增速及库销比） [253][263] - 信贷周期：美国信贷情况调查（SLOOS企业信贷调查）、标普指数估值和高收益企业信用利差 [266][268] - 交通物流：中美物流高频追踪（中国 - 美国物流（日度）、中国港口货运数据（周度）及出口宏观指标）、亚洲 - 美国线物流高频追踪（Container/Dry Cargo Ship Sailings（日度、15日平均））、欧洲 - 美国线物流高频追踪（Container/Dry Cargo Ship Sailings（日度、15日平均））、航空、供应链指数、卡车和航运（卡车指数需求指数和铁路协会货运指数、霍尔木兹海峡通过量、美国TSA航空乘客人数（7日平均）、美联储供应链指标、波罗的海干散货指数、集运和油运价格指数） [271][283] - 房地产市场：美国房地产权益市场和信用利差（美国房地产指数、房贷利率及信贷、销售数据、美国MBS信用利差和长期利率水平）；美国商业地产（美国商业地产指数和区域性银行指数、商业地产贷款总额同比及商业地产逾期率） [288][294] - Eurozone：宏观概览（欧元区边缘国家赤字率和主权债务风险追踪、欧元区经常账户占GDP比重及欧元）；周期定位（泛欧地区制造业及非制造业PMI指标、欧元区Headline通胀、核心通胀和薪资增速同比趋势、欧元区零售销售同环比、乘用车消费同比及未偿还消费信贷、欧元区工业产出、制造业产出同比及产能利用率）；相对强弱（欧元、欧元均衡模型理论汇率和欧 - 美2年期利差、美欧经济惊喜指数对比和欧元区消费者信心、美欧PMI差和美元指数、欧元和英镑非商业、实际货币和杠杆基金净头寸） [297][318]