行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 核心观点 - 随着“词元经济”崛起和云服务提价，算力产业链的景气度持续性有望进一步增强，部分环节可能受益于供给紧缺带来的量价齐升和新技术落地带来的产品结构升级 [3][8][34] - 模型应用发展驱动算力需求高增，AI产业资本活跃且订单可见度提升，产业链事件将持续催化 [8][13][19] 市场回顾 - 行业整体表现：过去两周，通信（申万）指数上涨14.1%，涨幅在31个申万一级行业中排名第1 [2][28] - 板块估值：截至2026年4月10日，申万通信板块整体动态市盈率约为28.28倍PE，处于近两年较高水平（过去两年估值中枢为21.05倍PE） [2][30] - 细分领域表现：海光缆、北美AI、国产算力板块过去两周涨幅领先，分别为23.4%、18.9%和12.7%，除电力通信板块外其余细分板块均上涨 [2][32] - 个股表现：申万通信板块成分股过去两周106家上涨、23家下跌，涨幅前五的个股为汇源通信（+50.5%）、永鼎股份（+49.1%）、长芯博创（+48.5%）、长飞光纤（+40.2%）、长江通信（+38.3%） [2][33] 行业重点关注 - 模型应用驱动算力需求：全球AI大模型及应用更新密集，技术更新周期缩短至以“天”为单位，竞争白热化 [13] - “词元经济”崛起：截至2026年3月，中国AI大模型日均Token调用量已突破140万亿，较2024年初增长超千倍；火山引擎豆包大模型日均Token使用量突破120万亿 [8][14] - 云服务开启涨价周期：腾讯云于2026年5月9日起将对AI算力等相关产品刊例价统一上调5%，这是其2026年以来第二次提价；阿里云、百度智能云等也已宣布提价，标志着云计算行业从价格战走向价值回归 [8][18] - 产业资本活跃：2026年4月1日，英伟达向Marvell投资20亿美元；OpenAI完成由亚马逊、英伟达和软银等参与的1220亿美元股权融资 [8][19] - 产业链订单可见度高：Lumentum CEO表示，预计再过两个季度，其2028年全年产能将被订满，美国超大规模客户光互连需求加速 [8][21] - 技术标准演进：UALink联盟于2026年4月8日正式发布UALink 2.0规范，旨在构建开放、通用的加速器互连标准，推动AI互连生态多元化 [22] - 光纤光缆价格上涨：2026年3月中国G.652.D单模光纤价格达83.4元/芯公里，较1月大涨166.4%，创历史新高，主要受AI数据中心建设等需求激增及供给侧产能紧张驱动 [27] 配置建议 - 报告建议关注算力产业链的多个环节及公司，包括： - 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、仕佳光子、光库科技、嘉元科技、优讯股份等 [3][37] - 铜互连：瑞可达、兆龙互连等 [3] - 光连接：长飞光纤、长芯博创等 [3] - 交换机：锐捷网络、菲菱科思等 [3] - 温控设备：英维克、申菱环境等 [3] - 电力配套：金盘科技等 [3] - IDC机房：润泽科技、奥飞数据、大位科技等 [3] - 端侧AI：移远通信、广和通等 [3] - 机器人方向：和而泰、拓邦股份、珠城科技等 [3] - 运营商：中国移动、中国电信、中国联通 [3] - 卫星通信：大名城等 [3]