行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 宏观层面，美国与伊朗为期两周的停战谈判使市场避险情绪高位降温，风险偏好回暖，美元指数走弱，对以美元计价的基本金属和贵金属价格形成支撑 [1][3] - 贵金属方面，尽管短期避险资金部分撤离，但全球央行持续的购金行为为金价提供了坚实的底部支撑，叠加长期“去美元化”趋势、全球债务担忧及地缘冲突，黄金和白银的长期牛市逻辑稳固 [3][4][6][7] - 基本金属方面，宏观风险偏好回暖与各自品种的强劲基本面形成共振，其中铜受矿端供应偏紧和能源转型需求支撑，铝则因中东地缘冲突导致供应链确定性收缩而具备突出关注价值 [9][10][12][13][15] - 小金属方面，钼、钒等品种受益于战略资源属性、军工需求及新兴储能产业（如钒电池）的爆发式增长，在供需刚性缺口下价格表现强势 [20][21][23] 根据目录的详细总结 1. 贵金属 - 价格表现：本周COMEX黄金上涨1.45%至4,771.00美元/盎司，COMEX白银上涨3.90%至76.03美元/盎司；SHFE黄金上涨1.49%至1,048.36元/克，SHFE白银上涨4.15%至18,583.00元/千克 [1] - 市场动态：SPDR黄金ETF持仓减少64,299.34金衡盎司，而SLV白银ETF持仓增加860,135.20盎司；金银比下跌2.28%至62.76 [1] - 核心逻辑：美伊停火谈判缓和极端避险情绪，但谈判脆弱性使金价仍企稳于4,700美元/盎司上方；美元走弱被动推升金价 [3]；全球主要央行（如中国）保持连续增持，长期战略买盘提供支撑，“去美元化”趋势构成长期利好 [4][6][7] - 投资观点：看好黄金长期价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前估值处于较低水平；白银兼具金融与工业属性，被列入美国“关键矿产”清单，供需缺口预计持续扩大，价格弹性高于黄金 [7][8] 2. 基本金属 - 整体价格：LME市场，铜周涨4.03%至12,857.00美元/吨，铝涨1.15%至3,509.50美元/吨，锌涨2.16%至3,335.00美元/吨，铅跌0.13%至1,930.50美元/吨；SHFE市场，铜涨2.28%至98,440.00元/吨，铝跌0.20%至24,610.00元/吨 [9] - 铜市场： - 驱动因素：宏观避险退潮，美元走弱推升伦铜；全球铜矿供应偏紧，智利、秘鲁港口瓶颈及矿山下调产出预期加剧紧张，进口铜矿加工费（TC）处于历史低点 [10][11] - 需求与库存：国内进入传统旺季，3月精铜杆开工率超预期回升，绿色能源与集成电路需求增长；上期所库存减少34,604吨（-11.49%）至26.65万吨，LME库存增加28,300吨（+7.77%）至39.28万吨 [11] - 投资观点：铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划下具战略价值，供给持续偏紧，看好铜价 [12] - 铝市场： - 驱动因素：中东地缘冲突导致供应链严重受损，阿联酋、巴林等地关键铝厂复产周期可能长达12个月；伊朗61万吨产能出现5万-8万吨预防性减产；亚洲二季度铝升水上调25%至220美元/吨 [13] - 供需与库存：国内运行产能近4,500万吨红线，增量有限；需求端光伏、新能源汽车用铝抵消地产疲软；上期所库存增加4,224吨（+0.90%）至47.43万吨，LME库存减少12,800吨（-3.11%）至39.92万吨 [13][14][15] - 投资观点：供给收缩确定性极强，中东产能占全球近9%，其中6%确定性停产，全球潜在年减产量达150-200万吨，而历史需求降幅仅1%-2%，铝价下跌空间有限，具备左侧关注价值 [15] - 锌市场：宏观回暖叠加LME库存减少，锌价受益；上期所库存减少2,456吨（-1.67%）至14.49万吨，LME库存减少2,025吨（-1.78%）至11.19万吨 [16] - 铅市场：供需平稳，价格窄幅震荡；上期所库存增加1,335吨（+2.42%）至5.65万吨，LME库存减少3,425吨（-1.22%）至27.82万吨 [17] 3. 小金属 - 镁：镁锭价格周跌0.89%至18,890元/吨，需求支撑减弱，但成本高企限制下行空间 [18] - 钼： - 价格表现：钼铁价格周涨2.12%至28.95万元/吨，钼精矿价格周涨2.04%至4,505元/吨 [20] - 核心逻辑：钼是稀缺“战争金属”，供给受全球刚性约束，需求由传统特钢、新能源（光伏HJT靶材）及军工高端制造三轮驱动；中东冲突推高军备风险溢价，加速战略物资储备，在低库存、紧供给下价格易涨难跌 [20][21] - 钒： - 价格表现：五氧化二钒价格维持8.50万元/吨，钒铁价格维持9.85万元/吨 [22] - 核心逻辑：成本支撑价格；需求端核心动力来自钒电池爆发，2025年中国钒电池新增装机功率992.68MW（同比+125.6%），容量4,179.02MWh（同比+139.9%），行业进入规模化商用元年，带动钒需求持续攀升 [23][24] 4. 行情回顾 - 板块表现：本周SW有色金属板块上涨5.77%，跑赢大盘（上证指数涨2.74%，沪深300涨4.41%）[114] - 细分行业：稀土及磁性材料、钨、铝、镍钴锡锑涨幅居前，分别为9.55%、8.00%、7.47%、7.25% [114] - 个股表现：周涨幅前五包括光智科技（+40.07%）、和胜股份（+24.48%）等 [119]