核心观点 - 报告维持机械行业“买入”评级 认为在制造业PMI重回扩张区间、政策发力及“反内卷”措施有望带动制造业盈利能力修复的背景下 制造业景气度有望持续回升 并带动上游机械设备总体需求持续好转 [6] 市场回顾 - 截至4月10日当周 机械行业上涨7.1% 跑赢沪深300指数(上涨4.4%) 其中激光设备板块表现最好 上涨13.3% 其次是半导体设备(上涨11.5%)和锂电专用设备(上涨11.0%) 表现靠后的板块为工程机械器件(上涨0.2%)、光伏加工设备(上涨0.5%)和轨交设备(上涨2.6%) [2] - 年初至今 沪深300指数涨幅为0.1% 机械行业累计上涨5.9% 其中涨幅靠前的板块为激光设备(上涨51.9%)、其他自动化设备(上涨49.1%)和磨具磨料(上涨19.9%) 表现靠后的细分板块为机器人(下跌10.3%)、印刷包装机械(下跌6.3%)和工程机械器件(下跌5.6%) [2] 工程机械行业 - 2026年3月 中国挖掘机销量同比增长26.4% 其中国内销量同比增长23.5% 出口同比增长32.0% 2026年1-3月累计 挖掘机总销量同比增长19.5% 其中国内销量同比增长8.2% 出口同比增长36.1% [3] - 2026年3月 中国装载机销量同比增长22.3% 其中国内销量同比增长16.6% 出口同比增长30.5% 2026年1-3月累计 装载机总销量同比增长25.4% 其中国内销量同比增长14.0% 出口同比增长38.5% [3] - 剔除春节等假期因素扰动 一季度挖掘机和装载机销量保持快速增长 验证国内需求正持续好转 预计未来在更新需求、电动化趋势、地产需求负面影响减弱以及雅下水电、新藏铁路等项目贡献新增需求的推动下 国内土方机械销量仍将保持增长 [3] - 3月挖掘机和装载机出口量保持快速增长趋势 当月出口量创历史新高 表明海外需求维持高景气 预计未来在矿产品价格维持历史高位拉动澳洲及南美等矿产区需求、非洲及印尼等新兴市场需求快速增长以及工程机械企业持续出海的驱动下 土方机械出口量仍有望保持快速增长 [3] 燃气轮机行业 - 据伍德麦肯兹报告 截至2025年底 全球燃气轮机系统的订单量已达110 GW 但全球制造能力每年仅能提供60-70GW 受供应不足影响 预计到2027年底燃机价格将升至600美元/KW 较2019年上涨195% [4][5] - 燃气轮机需求快速增长的主要推动力是数据中心的大幅扩张 伍德麦肯兹预计2026-2031年数据中心耗电量将提升96% 开发商为保障新增燃气发电产能顺利落地会加紧完成设备预定 燃气轮机订单量有望在本年度迎来峰值 [5] - 全球燃机龙头企业均已开启扩产 GE Vernova计划在2026年底前将大型燃气轮机年产能从50台提升至70-80台 西门子将核心生产基地实行全天候不间断作业 同时公布10亿美元美国投资方案 三菱重工拟定在2028年前实现产能翻倍 [5] - 在燃气轮机供应不足导致价格上涨以及全球燃机厂商纷纷扩产的拉动下 上游叶片、铸件等核心零部件厂商有望充分受益 [5] 投资建议 - 建议关注工程机械板块 设备更新叠加电动化推动国内需求加速回升 商品价格维持高位拉动海外矿产国需求 叠加新兴市场需求增长和企业加速出海 国内外需求共振下各主机厂及核心零部件业绩有望加速回升 重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、三一国际、安徽合力、杭叉集团、恒立液压等公司 [6] - 建议关注燃气轮机板块 数据中心建设潮推动电力需求激增 具备部署周期短、启动速度快、稳定性强以及北美地区使用成本低等优势的燃气轮机成为解决AIDC用电需求的最佳方案之一 近期杰瑞股份连续签订大额燃机机组发电合同 Meta投资建设7.5GW燃气电池 均验证“北美缺电”情况持续 重点关注豪迈科技、某涡轮叶片龙头、油气设备龙头等 [6]