报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅交易逻辑为成本有支撑但需求缺弹性，供给改善缺少持续性预期，目前估值不高，调整空间有限，可关注逢低买入或卖出看跌期权机会 [51] - 多晶硅交易逻辑为预期悲观，现货价格崩塌，政策暂无新指导，供需矛盾突出，估值中性仍有探底可能，临近企业现金成本线博弈激烈 [57] 根据相关目录分别进行总结 工业硅、多晶硅综述及观点 - 2026.4.6 - 2026.4.10工业硅方面，553价格、99硅价格、421价格均下跌，原辅料价格部分有变动，云南、四川、新疆现金成本和利润有不同变化，全国工业硅周产下降2.1% [7] - 2026.4.6 - 2026.4.10多晶硅方面，N型多晶硅致密料价格下跌3.2%，平均成本不变，平均利润下降12.1%，周产不变，厂库库存上升1.5% [10] - 2026.4.6 - 2026.4.10硅片方面，N型183硅片价格下跌6.6%，成本下降2.9%，利润下降15.3%，周产下降1.5%，库存上升1.5% [10] - 2026.4.6 - 2026.4.10有机硅方面，DMC成本上升0.3%，利润上升109.4%，周产下降6.3%，周表需下降3.6%，库存下降5.2% [10] - 2026.4.6 - 2026.4.10铝合金耗硅量下降24.9%，出口量上升10.9%，工业硅含仓单总库存不变，社库上升0.7%，厂库下降2.1%，仓单上升7.1% [10] 平衡表 - 工业硅供应 - 给出2025年1月 - 2026年9月乐观假设下工业硅产量、产能利用率等数据，包含全国及各地区情况 [12] 平衡表 - 工业硅需求 - 给出2025年1月 - 2026年9月乐观假设下工业硅需求相关数据，包括DMC产量、多晶硅产量、铝合金产量等及各需求的消耗量、出口量、供需差、库存等情况 [18] 平衡表 - 多晶硅供应 - 给出2025年1月 - 2026年9月中性假设下多晶硅供应相关数据，包括总供应、产能、产能利用率、产量、进口量等 [22] 平衡表 - 多晶硅需求 - 给出2025年1月 - 2026年9月中性假设下多晶硅需求相关数据，包括硅片产能、产量、消耗多晶硅量、总需求、供应 - 需求、库存等 [31] 工业硅供应 - 展示了553、421工业硅价格及不同地区价格走势，以及99硅出厂价、期现商报421和99硅基差等 [63][68][73] - 介绍了硅石、硅煤、碳质还原剂及电极等原料价格情况 [80][87][88] - 展示了工业硅主要牌号成本及利润情况，包括现金成本和现金利润 [94] - 给出国内工业硅开工及产量的月度真实数据和周度产量数据，包括总产能、产能利用率、各地区产量等 [110][111][127] - 展示了工业硅库存情况，包括仓单、市场 + 工厂总库存等 [130][132] 工业硅需求 - 多晶硅 - 展示了多晶硅产业链价格，包括N型多晶硅料、硅片、电池片、组件等价格 [141] - 介绍了多晶硅生产成本及利润情况 [144] - 给出多晶硅供应相关数据，包括开工率、产量、产能等 [146] - 展示了多晶硅产业链下游利润情况，包括多晶硅、硅片、电池片、组件利润率等 [156] - 介绍了多晶硅下游供需情况，包括硅片、电池片、组件产量、开工率、新增装机容量、出口量等 [159] - 展示了多晶硅产业链库存情况，包括欧洲光伏组件库存、中国光伏电池外销厂周度库存总量、多晶硅上游厂库库存、硅片周度库存等 [181] 工业硅需求 - 有机硅 - 展示了有机硅产品价格，包括有机硅中间体DMC价格及传导情况 [189] - 介绍了有机硅DMC成本利润、开工及产量、库存/供需差情况 [192][194][199] 工业硅需求解析——铝合金 - 展示了铝合金产量、汽车产量相关数据，包括当月和累计数据及同比变化 [203][205] 工业硅需求解析——出口 - 展示了金属硅出口量相关数据，包括当月和累计数据及同比变化 [212] 工业硅需求解析——总需求 - 展示了工业硅周表需和库存可用时间相关数据 [217]