核心观点 - 报告认为外部环境对A股市场的影响整体可控，可以对结构性机会抱以适度乐观，但考虑到业绩验证期的波动，建议采取“立足防守，适度进取”的策略 [2] - 报告判断美伊冲突最剧烈阶段可能已过去，后续影响将逐步“脱敏”，中性情景（临时停火协议滚动续期）发生的概率相对较大 [3][9] - 转债市场已自低点显著反弹，在“资产荒”背景下仍是固收+资金的核心收益增强工具，投资策略应坚持“立足防守，适度进取”的原则 [3][10][13] 市场回顾与表现 - 过去一周（4月7日-4月10日），A股市场受地缘风险缓和利好放量上涨，上证指数累计上涨2.74%，创业板指涨幅超过9% [5] - 市场风格上，中小盘指数表现强于大盘，成长与周期板块领跑，AI算力硬件、资源安全等高景气主线领涨 [5] - 转债市场跟随正股反弹，中证转债指数全周上涨2.81%，高价低溢价率指数周涨幅达到7.72%，大幅跑赢其他指数 [5][7] 外部环境情景分析 - 美伊冲突的后续发展是影响A股市场风险偏好的关键外部变量，霍尔木兹海峡的通行状况与停火协议的可持续性是核心锚点 [3][8] - 最乐观情景：美伊达成和平协议，霍尔木兹海峡通航恢复正常，国际油价逐步回落，全球通胀预期降温，美联储货币政策转向宽松，A股市场可能进入趋势性上行窗口 [3][8] - 最悲观情景：双方谈判破裂，伊朗重新封锁海峡，国际油价快速冲高，引发全球“滞胀”担忧加剧，A股市场将重新面临显著外部压力 [3][8] - 中性情景（报告认为概率较大）：临时停火协议滚动续期，霍尔木兹海峡通航有所恢复但存在间歇性干扰，油价维持在高于战前的区间震荡，A股市场结构性震荡行情将持续 [3][8] 市场展望与配置主线 - 当前市场处于一季报业绩验证期，业绩成色将成为市场结构分化的主导力量，具有高景气确定性的细分领域将受资金青睐 [3][9] - 建议关注的细分领域包括：AI算力硬件、半导体设备和材料、有色金属（如电解铝、铜）、涨价化工品、电力设备、储能链等 [3][9] - 在行业配置上，建议聚焦三条主线：1) 受益于潜在通胀传导及价格弹性的方向，如化工、能源；2) 依托海外需求景气与战略地位提升逻辑的绿电、储能产业链；3) 受油价上行影响小、具备独立产业趋势且业绩确定性强的科技成长方向，如AI算力、半导体设备与材料等国产替代主线 [3][13] 转债市场分析 - 转债市场的价格中位数与溢价率水平已自低点显著反弹，当前转债价格中位数自3月下旬131.4元的低点反弹至137.8元，百元平价溢价率自30.4%的低点反弹至33.3% [3][10] - 结构上看，股性更强的小盘、高价低溢价转债涨幅尤为突出，转股溢价率明显修复 [3][10] - 尽管转债市场的价格和估值仍处于历史高位区间，但在“资产荒”格局持续深化的背景下，其作为固收+资金核心收益增强工具的地位并未动摇，一旦市场风险偏好回暖，资金便会迅速回流 [3][10] 转债投资策略 - 策略应坚持“立足防守，适度进取”的原则 [3][13] - 一方面，精选绝对价格较低、条款安全的个券以抵御市场波动；另一方面，在控制整体仓位与估值风险的前提下，积极布局在调整中价格与估值已回落充分、具备修复空间的标的 [3][13]