报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [2][11] - 煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE、高分红的核心资产属性未变 [2][3][11] - 煤炭板块配置需兼顾红利特性与顺周期弹性，向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化 [2][3][11] - 在全球货币趋宽松、矿产资源供给刚性等多重因素下，矿产资源有望迎来上涨周期，煤炭作为我国能源安全压舱石，其价值有望被重新定价，估值中枢有望系统性上移 [2][3][11] - 未来3-5年煤炭供需偏紧格局仍未改变，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，板块投资攻守兼备且具有高性价比 [2][3][11] - 煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，国内开发成本与进口成本抬升均有望支撑煤价中枢保持高位 [2][3][12] - 继续全面看多煤炭板块，建议逢低布局 [2][3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 一、本周核心观点及重点关注 - 基本面：供给方面，样本动力煤矿井产能利用率为92.6%，周环比下降0.6个百分点；样本炼焦煤矿井产能利用率为91.06%，周环比下降0.12个百分点 [2][11] - 基本面：需求方面，内陆17省日耗周环比上升27.40万吨/日（+9.33%），沿海8省日耗周环比上升4.20万吨/日（+2.24%） [2][11] - 基本面：非电需求方面，化工耗煤周环比上升3.35万吨/日（+0.44%）；钢铁高炉开工率为83.2%（+0.13个百分点）；水泥熟料产能利用率为69.79%（-4.39个百分点） [2][11] - 价格方面：秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价759元/吨，周环比上涨4元/吨；京唐港主焦煤价格1650元/吨，周环比持平 [2][11] - 市场分析：受大秦线春季检修导致北港库存去化、非电行业需求好转等因素影响，市场煤价止跌企稳并小幅反弹 [2][11] - 原因分析：伊朗冲突局势存变数，叠加印尼RKAB配额审批仍有较大减量预期（现阶段已完成审批5.8亿吨，较去年实际产量减少约2亿吨），海外能源价格上涨，进口煤供应偏紧格局难改 [2][11] - 后市展望：受大秦线检修、进口减量及非电需求支撑影响，煤炭淡季累库速度较慢，上游挺价意愿较强，煤价有望淡季震荡偏强 [2][11] - 近期重点关注：三月份下半个月全球炼焦煤价格上升；俄罗斯2026年煤炭行业亏损可能超过70亿美元；2026年一季度蒙古国煤炭出口同比增长57.0% [14] 二、本周煤炭板块及个股表现 - 板块表现：本周煤炭板块上涨0.06%，表现劣于大盘（沪深300上涨4.41%） [15] - 子板块表现：本周动力煤板块下跌0.86%，炼焦煤板块上涨0.74%，焦炭板块上涨2.30% [17] - 个股表现：本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为江钨装备(6.04%)、华阳股份(4.33%)、电投能源(4.15%) [20] 三、煤炭价格跟踪 - 动力煤价格指数：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价699.0元/吨，周环比上涨3.0元/吨；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为693.0元/吨，周环比上涨3.0元/吨；CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价685.0元/吨，月环比上涨3.0元/吨 [24] - 港口动力煤：秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价759元/吨，周环比上涨4元/吨 [2][30] - 产地动力煤：陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价700元/吨，周环比下跌25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）570元/吨，周环比上涨1.8元/吨；大同南郊粘煤坑口价（Q5500）609元/吨，周环比上涨1.0元/吨 [2][30] - 国际动力煤：纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格88.5美元/吨，周环比上涨2.0美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价102.3美元/吨，周环比下跌10.8美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价93.7美元/吨，周环比下跌1.8美元/吨 [2][30] - 炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨，周环比持平；澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价251.8美元/吨，周环比下跌4.0美元/吨 [2][32] - 无烟煤及喷吹煤价格：焦作无烟煤车板价1010.0元/吨，周环比持平 [40] 四、煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率为92.6%，周环比下降0.6个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为91.06%，周环比下降0.1个百分点 [2][47] - 进口煤价差：5000大卡动力煤国内外价差-0.3元/吨，周环比下跌2.6元/吨；4000大卡动力煤国内外价差23.4元/吨，周环比下跌3.3元/吨 [43] - 煤电日耗及库存：内陆17省煤炭库存周环比上升38.20万吨（+0.51%），日耗周环比上升27.40万吨/日（+9.33%），可用天数下降2.10天；沿海8省煤炭库存周环比下降46.40万吨（-1.39%），日耗周环比上升4.20万吨/日（+2.24%），可用天数下降0.50天 [2][48] - 下游冶金需求：Myspic综合钢价指数122.0点，周环比下跌0.33点；全国高炉开工率83.2%，周环比增加0.13百分点；独立焦化企业吨焦平均利润为40元/吨，周环比下降8.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润为77元/吨，周环比增加8.0元/吨 [67][68] - 下游化工和建材需求：化工周度耗煤周环比上升3.35万吨/日（+0.44%）；水泥熟料产能利用率为69.8%，周环比下跌4.4百分点；浮法玻璃开工率为69.4%，周环比下跌0.5百分点 [2][77] 五、煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦皇岛港煤炭库存633.0万吨，周环比下降52.0万吨；55个港口动力煤库存6418.8万吨，周环比下降98.2万吨；462家样本矿山动力煤库存308.2万吨，周环比下跌1.5万吨 [91] - 炼焦煤库存：生产地炼焦煤库存220.5万吨，周环比增加9.1万吨（+4.33%）；六大港口炼焦煤库存281.7万吨，周环比增加7.4万吨（+2.69%）；国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存846.1万吨，周环比下降41.8万吨（-4.71%）；国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存784.6万吨，周环比下降3.6万吨（-0.46%） [92] - 焦炭库存：焦化厂合计焦炭库存43.7万吨，周环比下降2.0万吨（-4.44%）；四港口合计焦炭库存240.1万吨，周环比增加4.0万吨（+1.70%）；国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存679.28万吨，周环比下跌3.61万吨 [94] 六、煤炭运输情况 - 运输指数：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为716点，周环比上涨22.5点 [107] - 铁路运量：大秦线煤炭周度日均发运量100.2万吨，周环比上涨0.13万吨 [107] - 港口货船比：环渤海地区四大港口库存1563.5万吨（周环比下降75.60万吨），货船比为16.3，周环比下降2.34 [102] 七、天气情况 - 三峡出库流量为9640立方米/秒，周环比增加9.30% [113] - 未来10天，江南、华南北部及重庆、贵州等地累计降水量有50～90毫米，部分地区100～130毫米，较常年同期偏多 [113] 八、上市公司估值表及重点公告 - 提供了重点上市公司估值表，包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等公司的收盘价、归母净利润、EPS及PE预测 [114] - 本周重点公告涉及新大洲A接受财务资助、上海能源控股股东增持计划实施完毕、中国神华发行股份购买资产完成股份登记等 [115][116] 九、本周行业重要资讯 - 山西印发《煤炭洗选行业标准化管理办法》，推动煤炭洗选行业高质量发展 [118] - 内蒙古累计建成智能化煤矿230处，智能化煤矿产能全国第一，23个项目入选国家煤矿智能化技术升级应用试点 [118] 十、风险因素 （根据任务要求，此部分内容已跳过） 投资建议 - 自上而下重点关注三类公司：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等 [2][3][12]