行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“看好”，且维持该评级 [4] 核心观点 - 白酒板块当前仍处底部区间，预计2026年第一季度业绩在高基数下或小幅承压，但2026年全年或呈边际向好态势，预计2026年第三季度在低基数下迎来全面业绩转正 [4][11] - 贵州茅台非标产品代售已陆续发货，标志着其渠道改革进入新阶段，是板块重要催化剂 [4][11] - 大众品板块核心驱动力为2026年第一季度业绩预期变化及旺季催化，其中软饮料与啤酒板块将迎旺季催化，餐供需求转暖且竞争格局改善，乳制品需求持续边际向好，休闲零食红利品类仍保持高增长 [2][12] - 投资主线为看好“红利”及具备“强α”的龙头标的，特别是近期回调较多的标的 [2][5][12] 周度市场表现与行情回顾 - 报告期内（2026年4月7日-4月10日），食品饮料板块整体下跌0.03%，跑输上证综指（+2.74%）和沪深300指数（+4.41%） [4][23] - 子板块中，零食（+4.27%）、烘焙食品（+2.39%）、保健品（+1.83%）涨幅居前；白酒板块下跌0.62% [4][23] - 个股方面，A股来伊份（+32.79%）、ST加加（+17.42%）、妙可蓝多（+8.95%）涨幅居前；H股周黑鸭（+6.7%）、IFBH（+3.6%）、第一太平（+3.1%）涨幅居前 [2][12][24] - 白酒个股中，皇台酒业（+6.11%）、酒鬼酒（+4.20%）涨幅居前；*ST岩石（-15.44%）、古井贡酒（-2.80%）跌幅居前 [26][28] 板块估值情况 - 截至2026年4月10日，食品饮料板块动态市盈率为20.33倍，在申万一级行业中排名第26位 [29] - 子板块估值分化明显，其他酒类（46.01倍）、零食（33.65倍）、调味发酵品（30.02倍）估值较高；白酒板块估值最低，为17.94倍 [29] 分板块核心观点与投资建议 白酒板块 - 预计2026年第一季度业绩在高基数下或小幅承压，但消费逐步修复，春节动销降幅已明显收窄，2026年全年趋势边际向好 [4][11] - 贵州茅台非标代售（第一批包括15年、精品、生肖等产品）落地，渠道改革进入新阶段 [4][11] - 投资建议：首推强α标的贵州茅台，同时关注春节动销积极的五粮液、迎驾贡酒；β属性强的泸州老窖、珍酒李渡；强α的山西汾酒、古井贡酒、今世缘等 [5][11] 大众品板块 软饮料 - 板块本周微涨0.14%，陆续进入销售旺季，整体动销积极，回调后估值性价比显现 [13][14] - 投资建议：短期重视一二季度旺季备货窗口，持续推荐东鹏饮料，关注农夫山泉 [14] 休闲食品及食品加工 - 板块本周大涨4.27%，来伊份（+32.79%）、盐津铺子（-2.57%） [15] - 部分公司发布业绩：妙可蓝多2026年第一季度收入16.3亿元，同比增长31.8%；盐津铺子2025年收入57.62亿元，同比增长8.64%，但第四季度收入13.35亿元，同比下降7.49%；百龙创园2026年第一季度营收3.9亿元，同比增长25.32% [12][16][17] - 投资建议：重视2026年第一季度业绩催化，推荐卫龙美味、万辰集团、西麦食品、盐津铺子，关注洽洽食品 [16] 乳制品 - 板块本周微涨0.22%，妙可蓝多（+8.95%）涨幅靠前 [17] - 妙可蓝多2026年第一季度业绩快报显示，C端、B端业务同比均有超20%增长 [18] - 投资建议：看好上游牧场弹性，关注优然牧业；下游品牌端推荐新乳业、伊利，关注妙可蓝多、蒙牛乳业 [18] 餐饮供应链（含调味品、预制菜等） - 预加工食品、烘焙食品、调味品板块本周分别上涨1.29%、2.39%、1.76% [18] - 天味食品发布2026年员工持股计划草案；巴比食品2025年营收18.6亿元，同比增长11.2% [19][21] - 投资建议：推荐颐海国际、安井食品、锅圈、巴比食品、立高食品、千禾味业，关注安琪酵母 [21] 保健品 - 板块本周上涨1.83% [22] - 投资建议：重点布局核心爆品处于加速成长期或渠道景气度向上的C端公司，以及有望受益全球份额提升的B端龙头，推荐仙乐健康 [22] 行业重要动态 - 第十五届白酒T9圆桌会议在贵阳召开，主题为“新经典 新酒巷 新场景” [104] - 五粮液成立四川宜宾五粮液数智营销有限公司，注册资本1亿元 [104] - 贵州茅台江苏省经销商联谊会发布官方代售专卖店名录，代售产品包括陈年、精品、生肖等多款非标产品，意味着“代售制”在各省区进一步推进落地 [104] - 泸州老窖特曲60版正在部分地区试点全渠道运营 [104]