报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告的核心观点 - 核心观点：算电协同已具备投资性价比 [2][4] - 核心观点：临近一季报，火电、水电业绩表现稳健，风光核电则相对承压 [4] - 核心观点：海外地缘局势不确定性或维持能源价格高位，水风光等一次能源有望受益 [4] - 核心观点：海外需求向国内转移趋势明确，若局势缓和需求有望回暖，电力板块基本面或将改善，但短期市场或更偏好高弹性品种 [4] - 核心观点：当前行业回调幅度较大，算电协同仍将持续获得政策推动，具备安全边际，中长期看收益确定性较强 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态与数据 - 2026年第一季度风电项目核准：全国25个省份共核准264个风电项目，总规模34.85GW，同比增长15.12% [4] - 其中海风核准4.61GW，江苏占比近65% [4] - 贵州、吉林、黑龙江核准规模居前三，内蒙古同比大幅放缓 [4] - 业主方面，国电投、中石油、国家能源获批规模前三，华能、甘肃电投获批规模均超2GW [4] - 2026年电力供需与装机预测（国网能源研究院）：预计2026年全社会用电量10.9万亿千瓦时，同比增长5.5%；全国最大负荷同比增长5.9% [4] - 预计全年新投产装机约4亿千瓦，其中风光新能源占比约65% [4] - 预计到2026年底全国发电装机达42.8亿千瓦，同比增长9.8% [4] - 风光装机占比升至49.1%（2026年增加3亿千瓦，2025年底为18.4亿千瓦），火电占比降至38.4%（增加1亿千瓦），水电占10.8%，核电占1.7% [4] - 有效装机容量约18.9亿千瓦 [4] 案例测算：数据中心风电配储经济性 - 案例背景：山东德州市的鲁北大数据中心一期投运，总投资70亿元，年耗电量约9700万度，配套127.3MW风电、100MW/200MWh储能 [4] - 测算逻辑： - 日耗电量：9700万度/365天 = 26.6万度/天 [4] - 若仅满足电量需求，按风电每天满发6小时计算，需装机4.5万千瓦 [4] - 但需考虑风电功率波动，实际高峰功率可达12-15万千瓦（基于容量系数20-40%） [4] - 减掉数据中心自用的1.2-1.5万千瓦后，需存储的功率为10-14万千瓦 [4] - 容量需求参考20万度（即200MWh） [4] - 结论：配套100MW/200MWh储能系统最为经济 [4] 国内外电力机制进展 - 国内：广东电力交易中心将适度降低省内中长期签约比例，以减轻售电公司考核负担，同时推动建立绿电转让交易品种、探索更短周期绿电交易 [4] - 海外（欧洲负电价案例）：2026年4月6日德国复活节长假期间，因光伏出力大、工业用电低，德国日内电价跌至-323.96欧元/兆瓦时，法国低至-230.31欧元/兆瓦时，同时电网失衡费用达到4631.99欧元/兆瓦时，倒逼电站限电稳网 [4] - 国内交易：3月下旬，华北省间滚动撮合交易首次开市，首笔平均成交价格为137元/兆瓦时 [4] 相关标的 - 水电相关：华能水电，桂冠电力，广西能源，川投能源，国投电力，华能蒙电，甘肃能源，京能电力等 [4] - 风电及火电相关：华能国际，华电国际，大唐发电，国电电力，龙源电力，节能风电，嘉泽新能，华电新能 [4] - 地方能源企业：申能股份，皖能电力，浙能电力，福能股份，深圳能源等 [4]