报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格持续下跌，刷新近年低点，猪粮比跌破预警线，行业深度亏损，中小养殖户退出速度或加快，产能去化偏缓，终端需求疲软，短期供需失衡难扭转，猪价或磨底运行反弹乏力 [8][21] - 政策引导与行业深亏推动产能去化，但进度偏缓，能繁母猪存栏和仔猪供应基数高，商品猪供应增长趋势延续至2026年上半年，长期供应压力难缓解，国内猪肉消费量下滑，供增需弱格局短期难改 [11] 根据相关目录总结 周度观点及策略 - 现货价格持续下跌，全国生猪出栏均价9.02元/公斤，环比跌3.94%，同比跌38.01%，猪粮比跌破预警线，行业亏损，产能去化偏缓，终端需求疲软，猪价或磨底 [8][21] - 政策层面，3月19日相关部门开会要求猪企汇报生产目标并调减，此前3月4日曾约谈头部猪企，能繁母猪存栏调控目标或下调至3650万头左右 [11] - 近日中央+地方累计收储超3.5万吨，缓解短期供给压力，行业处于价格承压与产能出清博弈期，后市关注能繁母猪存栏、出栏节奏、二次育肥规模和季节性需求，期货行情依赖市场情绪，主力合约压力位参考9600 - 9800 [11] 期现市场 - 生猪现货价格持续下跌，全国出栏均价9.02元/公斤，环比跌3.94%，同比跌38.01%，低价区8.30元/公斤创近十年新低，猪粮比跌破预警线，行业亏损，产能去化偏缓，终端需求疲软，猪价磨底 [8][21] - 本周全国7kg仔猪周度均价187.86元/头，环比跌6.07%，同比跌64.78%，商品猪价格低，仔猪补栏积极性不高，价格同比低位，但传统补栏旺季临近，价格或止跌企稳 [46] - 本周淘汰母猪均价6.81元/公斤，环比跌4.49%，同比跌35.75%，价格随猪价下行，因行业亏损淘汰低效产能，需求淡季、屠宰压价，价格难止跌，预计下周低位震荡 [49] 产能 - 2025年12月末能繁母猪存栏量3961万头，较三季度末降2.9%，为正常保有量101.6%，产能调控初见成效，但存栏仍处绿色合理区域，非意味着猪价暴涨周期开始 [54] - 2月123家规模养殖场能繁母猪存栏量502.04万头，环比微降0.01%，同比跌0.48%；85家中小散样本存栏量16.686万头，环比下调0.11%，同比跌2.12%，3月能繁母猪存栏量或微降 [59] - 2月123家规模养殖场能繁母猪淘汰量115466头，环比涨1.83%，同比涨18.25%；85家中小散样本场淘汰量11228头，环比微涨0.74%，同比涨3.66%，3月能繁母猪淘汰量或大稳小涨 [62] 供给端 - 2月123家规模场商品猪存栏量3732.05万头，环比增1.79%，同比增5.57%；85家中小散样本企业存栏量157.67万头，环比增1.36%，同比涨11.89%，3月商品猪存栏或继续增加 [69] - 2月123家规模场商品猪出栏量992.23万头，环比减12.95%，同比增12.12%；85家中小散样本企业出栏量55.96万头，环比增2.85%，同比增23.07%，3月养殖端出栏压力大 [72] - 2026年2月7 - 49公斤小猪存栏占比33.09%，50 - 89公斤占比29.36%，90 - 140公斤占比36.35%，140公斤以上占比1.21%，环比分别为0.69%、1.27%、 - 0.74%、 - 21.11%，同比分别为 - 2.79%、 - 2.08%、3.70%、29.80% [74] - 本周全国外三元生猪出栏均重123.52公斤，环比微涨0.04%，同比跌0.31%，下周出栏均重波动有限 [77] - 4 - 6月或有持续二育进场，7、8月不乏集中增量可能，二次育肥入场积极性提升或推动后市猪价上涨 [79] 需求端 - 本周冻品库容率23.91%，较上周增0.88%，同比涨6.53%，终端消费平平，屠企以销定产，部分产品被动入库，下周冻品库存或延续小幅累积 [88] - 本周屠宰企业开工率34.86%，较上周增1.28个百分点，同比增7.50个百分点，国内重点屠宰企业鲜销率79.50%，环比持平，同比降9.20%，下周屠企开工率或窄幅上升 [91] 成本及利润 - 受国际通胀传导、大豆到港检疫延迟等影响，近期饲料价格上涨，本周生猪养殖行业亏损加剧，自繁自养头均亏损368.65元，环比扩大31.12元；外购仔猪头均亏损286.79元，环比扩大58.85元，预计下周猪价偏弱，行业经营压力增大 [104] - 本周猪粮比值3.76，环比下调3.34%，生猪市场价格下调，玉米市场震荡上行，养殖端成本压力加大，盈利空间收窄，行业亏损加剧 [111]