报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告聚焦于霍尔木兹海峡通航进展与造船市场高景气，核心观点认为油运市场短期受地缘事件催化，中长期在环保趋严与船舶老龄化背景下景气度有望持续，同时看好快递、港口等红利资产以及航空板块的潜在反弹机遇 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚焦：VLCC开始驶离霍尔木兹海峡，3月造船新签订单同比+94% - VLCC开始驶离霍尔木兹海峡：美伊达成临时停火后，航运出现重大进展，4月11日首艘VLCC（SERIFOS轮）驶离海峡，另有4艘中资船舶（包括中远海能1艘VLCC、上海裕诚1艘VLCC等）已有序驶离[1][10]；4月10日马来西亚总理证实，7艘驶向马来西亚的原油船中已有6艘顺利通过海峡，且中东产油国已要求亚洲炼油厂提交4月和5月的原油装船计划，为最终恢复运输做准备[1][10] - 造船市场数据： - 价格指数：截至2026年3月底，克拉克森新造船价格指数为182点，同比-2.9%，环比-0.04%[1][11]；分船型看，油轮新船价格同比+1.2%，环比+1.1%，是主要船型中唯一同比环比均正增长的[1][11]；二手船价格指数为203点，同比+15.3%，环比+1.3%，其中油轮、散货船、集装箱船同比分别增长+18%、+18%、+10.7%[1][11] - 新签订单量：2026年3月全球新船订单量为1575万载重吨（DWT），同比大幅增长+94%，但环比-30%[2][12]；分船型看，油轮（同比+234%）、LNG船（同比+3733%）增长最为迅猛，而集装箱船同比-69%[2][12]；2026年1-3月累计新签订单5672万DWT，同比+104%，其中油轮订单同比增幅高达+532%[2][12] - 手持订单：截至2026年3月底，全球船厂手持订单量达4.9亿DWT，环比+1.6%，其中油轮手持订单环比增长+5.6%[2][17] - 核心观点与建议：2025年下半年以来油运市场景气大幅抬升，并已传导至新造船市场，2026年第一季度油轮新签订单量同比+532%，油轮新船价格连续5个月环比回升[3][18]；在环保要求趋严与船舶老龄化背景下，更新替换需求有望持续释放，看好油运市场中长期景气度[3][18]；建议关注中国船舶（全球造船龙头）和ST松发（民营造船龙头）[3][18] 二、行业数据跟踪 - 航空客运：4月4日-4月10日，国内日均民航旅客量同比-1.8%，但票价表现强劲，国内含油票价同比+22.2%，裸票价同比+12.2%[3][19][21][22] - 航空货运：4月6日，浦东机场出境航空货运价格指数为5689点，周环比+6.4%，同比+21.3%[3][31]；香港机场出境货运价格指数为4205点，周环比+8.6%，同比+13.4%[32] - 航运市场： - 油运：截至4月10日，VLCC平均等价期租租金（TCE）为21.8万美元/天，周环比+14%[36][43]；2026年第二季度至今均值为20.4万美元/天，同比大幅增长+432%[36][43] - 干散货：波罗的海干散货指数（BDI）收于2201点，周环比+6.5%[36][43]；2026年第二季度至今均值为2115点，同比+44%[36][43] - 集装箱：上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1891点，周环比+1.9%[33][43]；其中美西、美东航线周环比分别+8.2%、+8.1%，欧洲航线周环比-6.2%[33][43]；2026年第二季度至今SCFI均值为1873点，同比+14%[33][43] 三、4月核心投资逻辑 - 经营受外部影响较小的板块：快递+红利资产 - 电商快递：行业进入“反内卷”的高质量发展阶段，价格趋稳，龙头份额有望提升[4][74]；持续强推中通快递、圆通速递，以及业绩弹性大的申通快递[4][75]；同时推荐极兔速递（海外高景气）和顺丰控股（结构调优见效）[4][75] - 红利资产：港口被视为“永续不被颠覆的实体硬资产”，应享有更高确定性溢价，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务[4][77][79]；高速公路板块继续看好四川成渝H/A、皖通高速、山东高速、赣粤高速等[4][80] - 经营近期受外部影响相对较大的板块：油运+航空 - 油运：短中长期继续看好，尤其看好中长期大周期来临[4][81]；短期看，霍尔木兹海峡通航后，产油国与进口国需求可能形成共振，拉长航距[4][81]；中长期看，供需结构紧张，合规市场需求增加将支撑景气[4][81]；继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油[4][82]；同时看好受益于风电及新能源车出海需求的中远海特[4][83] - 航空：近期股价受航油成本上升影响已大幅调整，但中期供需逻辑明确，下跌带来潜在机遇，关注油价表现或成为反弹驱动[4][84]；重点推荐三大航（A/H股），优选华夏航空、春秋航空，关注吉祥航空[4][84]